主权债务危机论文：欧洲主权债务危机的作用机制及影响研究

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1、主权债务危机论文：欧洲主权债务危机的作用机制及影响研究摘要：希腊债务危机爆发后，引起市场的极大恐慌，担心全球经济会二次探底。然而，在欧盟推出7500亿欧元的救助计划后，危机的燎原之势似乎又得到了遏制。截至目前并没有发生类似于次贷危机那样的悲剧——这方面很值得深思。本文将从欧洲债务危机的演变过程、原因入手，深入分析危机的作用机制，并与次贷危机进行比较，从而来判断欧洲主权债务危机的短期及中长期影响。关键词：主权债务危机作用机制次贷危机欧猪五国一、欧洲主权债务危机的爆发及演变主权债务是指一国以自己的主权为担保向外举借的债务。一般情况下，主权债务是比较安全的，信用等级在a以上，但主权债务也

2、偶有违约发生，历史上曾出现过较著名的阿根廷主权债务违约事件。本次欧洲主权债务危机源于希腊的财政危机。2009年10月20日，希腊政府突然宣布,2009年财政赤字占gdp比例将超过12%,是欧盟允许3%上限的3倍多,其主权债务危机就此浮出水面。与此同时，市场发现欧洲其他几个国家如葡萄牙、西班牙、爱尔兰以及意大利也存在类似债务问题，赤字与债务比例远高于欧元区设定的门槛。2009年爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙的赤字分别为14.3%、13.6%、11.2%及9.4%，远高于欧元区6.3%的平均水平，更超过欧元区设定门槛3%的水平，且它们的负债水平也都比较高，爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙及意

3、大利分别达到82.9%、124.9%、66.3%、84.5%、116.7%，远超过60%的警戒线。鉴于希腊（greece）、葡萄牙（portugal）、意大利（italy）、西班牙（spain）和爱尔兰（ireland）五国的英文首个字母正好组合成pigs，于是“欧猪五国”就成了欧洲主权债务危机的代名词。希腊主权债务危机自爆发后，危机的深度及广度远超过了当初的市场预期。从危机的影响广度上看，主权债务危机从希腊蔓延到了“欧猪五国”，甚至直指欧盟诸国；从危机的影响深度来看，主权债务危机从公共债务市场烧到了银行系统以及外汇市场，甚至有重挫欧洲经济之势。但随着危机的扩大和蔓延，欧盟连同im

4、f共同通过了7500亿欧元的救助方案，以此来拯救欧盟诸国。令市场颇感意外的是欧洲主权债务危机燎原之势很快得到了遏制，并没像次贷危机一样一发不可收拾。欧洲主权债务危机的作用机制到底是怎样的？关键点是是什么？与次贷危机相比有什么不同？这方面很值得思考。本文将在以下章节探讨这些问题，从而使我们更好的认识欧洲主权债务危机的影响。二、欧洲主权债务危机产生的内在原因影响欧洲债务危机的原因是多方面的，既有内在的原因也有外在的原因。但外因是通过内因起作用的。本文将重点分析欧洲主权债务危机产生的自身原因及欧元区金融体制的问题，具体如下。第一、产业结构不完善，过于依赖外需。以希腊为例，主要是以海运、旅

5、游、农产品出口等外向型产业作为获取外汇收入的支柱产业，而工业制造业比较落后。当国际金融危机爆发后，其支柱产业受到的冲击就比较明显。例如，2009年希腊旅游收入比2008年锐减达12亿欧元之巨。与此同时，国际收支逆差骤然上升，经常项目逆差占gdp的比重在欧元区16国中居于首位。第二、社会福利过于优越，造成巨额财政赤字。第二次世界大战之后，欧洲各国纷纷建立了以高福利为特色的社会收入分配制度和社会保障制度，这种过于优越的社会福利制度也是造成财政赤字和债务负担过高的重要原因。从工资水平上看，尽管希腊gdp增速始终徘徊在1%～2%左右，但实际工资增速却一直高于5%；从社会福利涵盖社会生活各个

6、方面。当经济危机来临，财政收入相应下降时，而财政支出则是刚性的，从而造成巨额财政赤字也就不可避免。第三、货币政策与财政政策二元分离，导致各国很难协调国内经济问题。一国的货币政策和财政政策应该是“互为依托，不可分离”。尽管欧元区成员国的货币政策已实现了高度的一致性，但财政政策却仍掌握在各个主权国家手中。因而当欧元区国家遇到经济金融问题时，它们只能运用财政政策来解决问题，这也就导致各国财政赤字失控。第四、统一的货币政策很难适应不同国家的需求。在欧元区内，既有像希腊这样经济基础发展较弱的成员国，也有以德国为代表的经济竞争力较强的国家。但金融危机爆发后，欧元没有如美国一样进入零利率，这符合

7、德国等经济强国的利益，却导致了希腊等国家遭遇重大的财政赤字难题。因为这些国家既无法让货币贬值，也不能调低利率以刺激借贷，只能依靠更多的国债来筹集资金，以实行经济刺激计划。第五、欧元区在确保成员国遵守财政纪律方面存在制度漏洞。为维系经济稳定，欧盟《稳定与增长公约》规定了财政赤字和公共债务占gdp比重的上限，但没有政治上的强制力来确保成员国遵守上述规定，也没有制定相应的惩罚手段。此外，对于各成员国统计数据的准确性和可靠性，欧盟有关机构也缺乏有力手段加以监督。第六、欧元区缺