中国股市高频数据实证研究

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1、中国科学技术大学硕士学位论文中国股市高频数据实证研究姓名：陶利斌申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：方兆本2003.5.1摘要本文的重点是应用中国股市的高频数据进行实证研究，并着重于市场性质和行为的分析。人们对于市场的了解，大部分的认识来自于数据。掌握的数据越多，才有可能了解和分析的更深刻。高频数据最大的意义在于，把人们的认识和研究从粗略和间断推进到了详细和实时。也正是因为如此，国际上在最近十年左右，兴起了一股高频数据研究热，研究成果也是层出不穷。目前，国内对于高频数据的研究还较少。本文的主要目的就是通过对中国股市的高频数据的研究来做出一磐工作。具体而言

2、，本文的所做的工作如下本文的第一部分，较为详细的综述了高频数据领域中的一些工作。并根据自己对高频数据研究的理解，指出它的研究意义。第二部分，对上证综合指数5分钟高频数据计算得到的隔天收益率的行为进行了研究，并从各区间收益相关性的角度对隔天收益方差给予了解释。本文发现隔天收益波动率出现一个“驼峰”形状，认为这主要是由于下午采用连续开盘所致。在与前人研究结果比较的基础上，本文得出结论，开盘交易机制主要改变的是隔天收益波动的高峰出现的位置。此外还发现了隔天收益率的方差和一阶自协方差具有线性的反向变动关系，并利用～个简单的价格变动模型对此现象进行了解释。第三部分，利

3、用FFF回归方法，对上证综合指数5分钟高频收益率中的周期性进行了分析，并分析了剔除周期后的绝对收益的长记忆性。结果表明：日内收益的周期性相对来说不如日内绝对收益明显；FFF回归可以较好的确定日内绝对收益的周期性；与使用日收益数据的结果相比，利用高频绝对收益揭示了股市中更强的长记忆性。AbstractThemainpurposeofthisdissertationisdoingempiricalanalysesbyhi妫．行equencydata(HFdata)ofChinastockmarket．AndwefoCUSontheanalysisofthemar

4、ket’scharactersandbehavior．Sincemostoftheknowledgeaboutstockmarketscomesfrommarketdata，then，themoredatawegetthemoreknowledgeaboutmarketswecouldhave．For也isreason．thereisanintemationaitrendofanalyzingI-IFdatainthelastdecade．andenormousPapersarepresentedinthisfield．However,thereisa1it

5、tleworkdoneonHFdatainChina,whichgiveusallincentivetoanalyzeChinastockmarketbyHFdata．Thisdissertationisorganizedasthefollows．Firstly,wereviewtheHFdataanalysis，andpointoutitsimportance．Secondly,westudytheinterdayretum(IR)behaviorbyShan曲aiindex5-rainHFdata，andgivesomeexplanationsabout

6、theRvariancefromtheviewofcorrelationsbetweendifferentintervals．Wjfindahumpexistingintheafternoontradingsection，andthinkthatiscolorsedbycontinuousopeningtradingmechanism．Atiercomparingthepreviousresults，weconcludethatopeningtradingmechanismmainlychangethepeak’spositionofIRvolatility

7、．Furthermore．thereisaninverselinearrelationshipbetweenIRvarianceandthefirstorderautocorrelation，whichweexplainbyasimplemodelofpriceadjustment．Finally,byFFFregressionofAndersenandBollerslev(1997)．weanalysistheperiodicityofShanghaistockindex5-minhighfrequencydataandthelongmemorychara

8、ctersinfilteredabsoluteret