自由现金流量、资本结构与公司业绩

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1、中文图书分类号：F230自由现金流量、资本结构与公司业绩学生姓名：宋成所在院系：会计学院专业名称：会计学研究方向：上市公司财务会计届别：2013届导师姓名：盛明泉教授论文完成时间：2012年9月独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。签名：日期：关于论文

2、使用授权的说明本人完全了解安徽财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）签名：导师签名：日期：安徽财经大学硕士学位论文自由现金流量、资本结构与公司业绩内容摘要自1986年，MichaelJensen教授提出自由现金流量理论以来，众多学者从多角度探讨、研究了自由现金流量代理成本问题，随着时代的发展，上市公司的自由现金流量问题日益成为人们关注的重点，资本结构与公司业绩的关系也一

3、直是国内外学者探讨的焦点之一，自由现金流量与资本结构更是存在着千丝万缕的联系，Jensen在其自由现金流量理论中，就提出可以通过调整资本结构，增加负债来控制自由现金流量代理成本。以此为启示，采用规范研究与实证研究相结合的方式，探讨了自由现金流量、资本结构与公司业绩的关系。在规范研究部分，对国内外自由现金流量、资本结构与公司业绩的相关研究成果进行了梳理、归纳与整理，发现国内外相关研究存在一定的差异和不足，由此引出了研究内容。同时，对相关理论进行了概述，并结合理论对自由现金流量、资本结构与公司业绩的关系进行了分析，为实证研究模型的设计提

4、供了有力的支撑。在实证研究部分，选取了2008-2011年我国上市公司数据作为研究样本，首先根据最终控制人性质将全样本分为国有上市公司和非国有上市公司样本；然后对各组样本进行了描述性统计、相关性分析；接着对自由现金流量与资本结构的关系进行了回归分析；考虑到那些缺乏投资机会的公司最容易存在自由现金流量代理成本，以主营业务收入增长率的中位数值为基准，将样本进一步分为国有高成长、国有低成长、非国有高成长以及非国有低成长这四个样本，之后再对这四个样本公司的自由现金流量、资本结构与公司业绩之间的关系进行回归分析。根据回归结果进行比较分析，得出

5、以下研究结论：（1）国有上市公司自由现金流量的升高，对负债融资有显著的正向影响，非国有上市公司自由现金流量的升高，对负债融资没有显著的影响；（2）在高成长情况下，国有上市公司的自由现金流量越高，公司业绩越好，在低成长情况下，国有上市公司的自由现金流量越高，公司业绩越差；（3）在低成长情况下，非国有上市公司的自由现金流量越高，公司业绩越差；（4）国有上市公司和非国有上市公司的负债融资越高，公司业绩越差；（5）国有上市公司负债融资与公司业绩的负相关程度大于非国有上市公司。最后，基于研究结论，提出了相关对策建议。关键词：自由现金流量，资本

6、结构，公司业绩1安徽财经大学硕士学位论文FREECASHFLOW,CAPITALSTRUCTUREANDCOMPANYPERFORMANCEABSTRACTSince1986,manyscholarshasdiscussedandstudiedonfreecashflowhypothesisformdifferentaspectsbasedonfreecashflowtheoryputforwardbyProfessor.MichaelJensen.Advancedwithtimes,freecashflowoflistedcomp

7、anieshasdrawnmoreandmorepublicattentions,therelationshipbetweenfreecashflowandcapitalstructurehasalsobeenoneoftheimportantissuesdiscussedbythescholarsinandabroad.FreecashflowandcapitalstructureareclosedconnectedwhichisexplainedinJensen’sfreecashflowtheory,thatis,contro

8、llingfreecashflowhypothesisthroughincreasingliabilitiesandadjustedcapitalstructure.Basedontheaboveparagraph,therelati