政治关联对中国民营上市公司价值的影响

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1、分类号学号M201073266学校代码10487密级硕士学位论文政治关联对中国民营上市公司价值的影响学位申请人:王蒙梦学科专业:企业管理指导老师:张克中教授答辩日期:2012年12月24日ADissertationSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofEnterpriseManagementTheEffectsofPoliticalConnectiononChina’sPrivatelyListedEnterprisesValueMaster.Candidate:WangMengmengM

2、ajor:EnterpriseManagementSupervisor:Prof.ZhangKezhongHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P.R.ChinaDecember,2012独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到，本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学

3、位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在_____年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日华中科技大学硕士学位论文摘要当今中国市场经济高度发展，然而民营企业与国有企业相比政治地位仍具有弱势。政治关联作为一种补充的社会资本，是否有助于民营企业降低弱势地位，获得更好的发展

4、，企业要获得政治关联又要付出何种成本。本文研究了政治关联给民营企业带来的各种影响，首先分析了政治关联是否会给企业带来委托代理问题，通过对中国民营上市公司的研究发现企业寻求政治关联会增加企业的管理费用率，但并不会降低企业的经营效率。通过研究政治关联对于企业融资约束和税收负担的影响，发现在中国民营上市公司中政治关联确实能够减少企业的融资约束，有利于企业获得较优的资本结构，2008年之前政治关联能够显著地降低企业的税收负担，表现为企业的实际所得税率更低，2008年（含）之后有政治关联的企业税收负担和无政治关联的企业并无太大差别。通过研究政治关联对企业价值的影响发现政治关联有助于提高企业的价值

5、，但是代理成本的增加降低了企业价值增加的幅度。在控制了资本结构、税收负担和代理成本之后政治关联仍然会提高企业价值，说明政治关联还通过其他途径影响公司价值。本文的研究不仅关注了政治关联对于企业的积极影响，还探讨了企业寻求政治关联需要付出的成本，通过综合比较成本和收益来反映政治关联对企业价值的最终影响。本文的研究揭示了目前中国市场经济运行中的不公平行为，民营企业的寻租破坏了市场竞争的公平性，所进行的实证研究很好地通过了稳健性检验，具有一定的参考价值和实际意义。关键词：政治关联；代理成本；资本结构；公司价值I华中科技大学硕士学位论文AbstractTodayChina`smarketecon

6、omydevelopsquickly,howevercomparedtothestate-ownedenterprisesthattheprivateenterprisesstillhavesomuchdisadvantages.Politicalconnectionasacomplementtothesocialcapital,wouldithelptheprivateenterprisesreducethedisadvantagesandgetabetterdevelopment,dothisenterpriseswouldpayanycostforgetpoliticalconn

7、ection?Inthispaper,Iexploretherelationshipbetweenpoliticalconnectionandfirmvalueofprivatelylistedenterprises.First,Ianalysiswhetherpoliticalconnectioncanmakeagencyproblemstothisenterprises,withmyresearchIfindthatpoliticalcon