ipo超募资金后续投向与公司业绩研究——来自中国a股市场的经验数据

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1、学校代码：10126分类号：——论文题目学号：三!!Q3Q垒3‘自口．习网1i．——IPO超募资金后续投向与公司业绩研究——来自中国A股市场的经验数据学院：经济管理学院专业：会计学研究方向：财务管理姓名：朱芳影指导教师：郭金凤副教授2014年6月3日原创性声明J

2、HIlflllllllJMUlllJUJY2571211本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除本文已经注明引用的内容外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得内鏊直太堂及其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作

3、的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：j啤指导教师签名：他日期：Ⅻl垒：上：幺日期：之!簦￡：![在学期间研究成果使用承诺书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：内蒙古大学有权将学位论文的全部内容或部分保留并向国家有关机构、部门送交学位论文的复印件和磁盘，允许编入有关数据库进行检索，也可以采用影印、缩印或其他复制手段保存、汇编学位论文。为保护学院和导师的知识产权，作者在学期间取得的研究成果属于内蒙古大学。作者今后使用涉及在学期间主要研究内容或研究成果，须征得内蒙古大学就读期间导

4、师的同意；若用于发表论文，版权单位必须署名为内蒙古大学方可投稿或公开发表。学位论文作者签名：趔当El期：巡i垒．￡丝指导教师签名：内蒙古大学管理学硕士学位论文IPO超募资金后续投向与公司业绩研究}——来自中国A股市场的经验数据摘要2009年我国创业板正式启动，随之而来的上市公司IPO严重融资超募现象也引起了证券监管部门以及学者的广泛关注。面对如此巨额的“意外之财”，企业可能一时难以消化找不到好的投资渠道，所以超募资金后续投向如何，使用效率如何，是否达到了资源的优化配置等等成为了学术界研究的焦点。本文选取2009、2010年在深圳市场A股上市并存

5、在IPO融资超额现象的397家公司为研究对象，考察了公司上市后超募资金的累计后续投向对公司业绩的影响。我们参考已有文献将超募资金的后续投向分为资本性投向和非资本性投向两大类，进而又将资本性投向具体分为研发投入、股权投资、用于扩大再生产的购地买房买车、市场推广及营销网络的建设四大类，分别观察这些明细投向对公司业绩产生了怎样的影响。研究结果发现，样本公司超募资金的资本性投资对公司业绩有正向的影响，非资本性投资对公司业绩表现出了负向的影响。这说明总体上超募资金的资本性投资并没有被滥用，而非资本性投资则存在现金流迷失的现象。资本性投资中研发投入、股权投

6、资和购地买房买车这三项均对公司业绩产生了正向影响，+本文得到教育部人文社会科学研究规划基金项目《上市公司超额募集资金影响因素与使用效率研究》(编号：11YJA630023)和内蒙古自然科学基金项目《市场环境、制度背景与上市公司超额募集资金》(编号：2013MSl006)的资助。内蒙古大学管理学硕士学位论文而市场推广及营销网络的建设对公司业绩则没有显著的相关关系。这为企业如何有效利用巨额超募资金提供了指导。作为进一步稳健性的检验，我们创新的尝试使用价值创造效率指标来代替常用的财务会计指标进一步考察了超募资金的后续投向与企业价值创造之间的关系。关键

7、词：IPO融资超募；超募资金后续投向；公司业绩；价值创造II内蒙古大学管理学硕士学位论文RESEARCHON衄RELATIONSBETⅥ吧ENTHESUBSEQUENTUSEOFIPOOVERFINANCINGANDCOⅣ田ANY’SPERFORⅣ【ANCE—哪videnceFromChina’sA．ShareMarketABSTRACTGEMofficiallylaunchedinChinain2009，followedbythecompanieslistedonGEMIPOprocessseriousoverfinancingphenome

8、nonalsocausedwidespreadconceminthesecuritiesregulatorydepartmentandscholars．Facedwithsuchahuge¨windfall”，Companiesmayfinditdifficulttofindoutagoodinvestmentchanneltodigest．Therefore，howtousetheIPOoverfinancingandwhetherthesubsequentuseofIPOoverfinancingreachedtheoptimizedall

9、ocationofresourceshasbecamethefocusofacademicresearch．Thepaperemployed397IP