企业ipo募资投向变更的动因与短期绩效研究

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1、硕士学位论文企业lP0募资投向变更的动因与短期绩效研究作者：费静指导教师：戴新民教授南京理工大学2013年1月M．A．DissertationnJl-·l··'-·MUaies0ntllemotivationandshort-termperformanceoftheIPOcompanies，behaviorofchangingtheinvestmentprojectByFei,lingSupervisedbyPr吐OniXinminNanjingUniversityofScience&Techno

2、logyJanuary，2013声明本学位论文是我在导师的指导下取得的研究成果，尽我所知，在本学位论文中，除了加以标注和致谢的部分外，不包含其他人已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得任何教育机构的学位或学历而使用过的材料。与我一同工作的同事对本学位论文做出的贡献均已在论文中作了明确的说明。研究生虢皿州年；月必日学位论文使用授权声明南京理工大学有权保存本学位论文的电子和纸质文档，可以借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容，可以向有关部门或机构送交并授权其保存、借阅或上网公布本学位论文的部分

3、或全部内容。对于保密论文，按保密的有关规定和程序处理。研究生签名：益骛州年弓月粥日硕士论文研究企业IPO募资投向变更的动因与短期绩效摘要企业IPO募资投向变更的行为不仅关系到上市公司募集资金的使用效率，对整个证券市场秩序也会产生广泛的影响。本文研究了我国上市公司募集资金使用中的投向变更问题，对其现象、动因和带来的短期绩效影响做了较为全面深入的研究，并根据实证研究结论提出了相应的对策建议。本文首先通过描述性统计分析对指出我国现阶段上市公司募资投向变更的普遍性，归纳总结其公告中公布的变更原因和改投方向

4、，结合相关理论，包括新古典经济学理论、信息不对称理论、委托代理成本理论以及行为金融学理论，分析了募资投向变更的致引因素。通过logistic回归分析对募资投向变更的动因进行实证论证，通过多元回归分析考察了募资投向变更对上市公司短期绩效的影响。本文的研究结论为：(1)上市公司所处的行业竞争越激烈，综合运营风险越高越容易发生IPO募资投向变更行为；(2)公司上市后业绩下降的压力导致管理层募资投向变更；(3)股权集中度越高，两权分离程度越低，越可能发生募资投向变更；(4)上市公司募资投向变更行为对公司的

5、短期业绩有正面的影响，而对其成长能力却没有显著的帮助。实证研究的结论进一步论证了行为金融学理论中的短视性损失厌恶，公司管理层是出于短视性损失厌恶做出募资投向变更的决策，而变更对公司成长能力的影响却没有过多的考虑。管理层这样的投资行为也可能是由于政策方面的缺陷，所以本文最后根据实证研究的结果，对这一现象的治理提出了有针对性的政策建议。关键词：首次公开募股募资投向变更短视性损失厌恶动因短期绩效Abstraet——————————————————————————————————————～堡主坠塞Abst

6、ractlnechangebehaviorofinvestingdirectioninIPOCompaIliesnotonlya鼢tst}leusee壮iclencYoftheraisedfunds，butalsohasanimportantimpactontheentiremarketorder．Inthlsp印er，westudythephenomenonofchanginginvestingdirectioninChina，slistedcomp锄es·Thisarticledoesacom

7、prehensiveanddeepstudyofitsmotivationandimpactoftneshon’tempe而咖allce，andproposesthecorrespondingcountermeasuresandsuggestionsbasedonempiricalfindings．1111sartlclefi瑙tlYpointsouttheuniversalityofChina'slistedcompaniesatthisstagetocnangethemvestingdirec

8、tionwithdescriptivestatisticsanalysis．andnlen，summ撕zesmereasonforthechangeandreinvestmentorientationthroughpublic锄ouncement．CombinedwithreleVanttheory，includingthetheoryofneoclassicaleconomics，t11e衄lsmissionof1址omatlontheory，agentcosttheoryand