上市公司ipo募资投向变更行为的实证研究——基于相对融资规模的视角

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1、独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。签名：日期：关于论文使用授权的说明本人完全了解安徽财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。（保密的论文在解密

2、后应遵守此规定）签名：导师签名：日期：安徽财经大学硕士学位论文上市公司IPO募资投向变更行为的实证研究——基于相对融资规模的视角内容摘要企业通过IPO方式进入股票市场筹集到发展所需资金后，本应按照招股说明书的承诺将募集的资金投资于招股项目，可近些年来，我国上市公司却频频改变IPO募集资金的原定用途。这种变更募资投向的行为不单单是上市公司自身的投融资决策问题，可能也与我国市场经济体制及证券市场监管制度的不完善有关。它不仅影响着募集资金使用效率的提高、上市公司自身的长远发展，还影响广大投资者利益的实现，也关系着我国证券市场、乃至整个国民经济的健康稳定发展。本文基于以

3、上的背景，采用规范分析与实证检验相结合的方法，分析IPO募资投向变更的现状，探究变更行为发生的原因，再从相对融资规模的视角实证检验上市公司变更IPO募资投向的动机与效果，并提出了相关的政策建议。这为提高上市公司募集资金使用的效率、提高上市公司的整体质量、促进证券市场健康持续发展提供了相应的参考。本文的研究主要包括以下几方面的内容：首先，论文从实际背景出发，在综述国内外已有研究文献的基础上，提出研究的思路，简要梳理了募资投向变更行为研究的相关理论；其次，在界定IPO募资投向变更行为的概念后，简要回顾了我国IPO募资监管制度，重点分析了我国上市公司IPO募资投向变更行为

4、的现状，从制度环境、市场环境及上市公司自身三个方面详细分析了募资投向变更行为发生的原因；再次，从相对融资规模的角度检验了上市公司变更IPO募资投向的动机与效果，发现我国上市公司的变更行为总体而言是一种善意变更行为，相对融资规模越大的公司越有可能变更IPO募资的投向，变更投向后其经营业绩改进幅度会越小；最后，提出防范上市变更IPO募资投向的有关政策建议，指出我国证券监管部门要进一步完善IPO募资监管制度与募资使用信息的披露机制，减少行政力量的直接干预，市场上的投资者在科学理性投资的同时要积极参与公司的治理，上市公司也需从各方面规范自身募集资金的使用行为。关键词：上市公

5、司，IPO募资投向变更，相对融资规模，经营业绩变化1上市公司IPO募资投向变更行为的实证研究ABSTRACTANEMPERICALRESEARCHONIPOPROCEEDUSAGECHANGINGOFLISTEDCOMPANYINCHINAABSTRACTThroughIPOthecompaniesmaycollectnecessaryfundsfordevelopment.Underthebackgroundoftheproject-financingsystem,thelistedcompaniesshouldinvesttheirIPO’sraisedfun

6、dintheprojectaccordingtothepreviousplan.However,inrecentyears,lotsoflistedcompanieschangeIPOproceedusagecontinuallyafterfinancing.ItisnotonlytheproblemofInvestmentandFinancingDecisionsofthelistedcompanies,butalsohasbusinesswithspecialmarketeconomicsystemandsecuritiesmarket'sSupervisory

7、SysteminChina.FirstlyThisphenomenonisharmfulforthedevelopmentofthecompaniesandlotsofinvestors’interests.ThenitweakenstheroleofresourcesallocationfunctionofstockmarketanddistortsthestabilityandhealthydevelopmentofChinesemarketeconomy.Underthebackgrounddescribedabove,thepaperanalyzedt