公司治理、企业业绩与募资投向变更——以云南省上市公司为例

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1、分类号密级UDC学校代码硕士研究生学位论文公司治理、企业业绩与募资投向变更——以云南省上市公司为例学院（部、所）：会计学院专业：会计学姓名：李瑞华导师：刘静论文起止时间：2011年5月～2012年5月学位论文原创性声明声明：本人所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用

2、授权书本人完全了解云南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文和论文电子版，允许学位论文被查阅或借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编、发表学位论文；授权学校将学位论文的全文或部分内容编入、提供有关数据库进行检索。（保密的学位论文在解密后遵循此规定）论文作者签名：导师签名：日期：年月日日期：年月日摘要摘要据Wind最新统计，2010年1月—5月沪深两市共有34家上市公司发生募资投向变更行为（包括募资金额、项目实施、投资方式等），涉及金额累计44

3、1888.35万元。近年来，上市公司募资投向变更的问题虽有所减少，但隐性变更带来的市场负面反应较大，引起了各方人士的广泛关注。在包装上市、粉饰报表、虚假信息披露等现象已经不算新闻的中国A股市场，“圈钱”已成为企业融资的代名词，违规使用募集资金也成为上市公司在信息披露违规方面的表现之一。这不仅会影响到资本市场资金配置的基本作用的发挥，而且，募集资金投向的频繁变更对上市公司在资本市场的信誉和形象产生消极影响，将会对公司的长远利益造成损害。募资变更属于公司重大决策，公司治理水平等内部因素和外部制度环境因素对募资变更行为都有重要影响，同时募资

4、投向变更也影响到企业后期的经营业绩。基于已有研究，论文首先通过对国内外相关的募资投向变更理论、公司治理理论等进行全面梳理，从各个不同角度为募资投向变更问题研究的开展奠定了理论基础。其次，以云南省为例，反映了上市公司自上市以来股票融资和募资投向变更的基本现状，进一步实证检验了募资投向变更行为对公司业绩的影响。再次，从公司业绩角度将募资变更划分为补偿性变更和损失性变更，以1999-2010年云南省A股IPO、配股和增发融资的上市公司为样本，实证分析了公司治理水平对两种募资变更行为影响的差异。研究结论表明：（1）募资投向变更行为可能会对公司

5、业绩产生负面影响，但影响并不显著；国有或非制造业行业的上市公司发生募资投向变更反而更有利于提高企业业绩和盈利能力。（2）公司治理水平较差的公司，募集资金更倾向于发生损失性变更；在募资投向变更的其他影响因素方面，公司规模越大、闲置资金率越高、杠杆率越高，就越有可能发生募资变更行为。最后论文从完善证券市场制度建设、协调证券市场微观结构、改善公司治理结构等方面给出相关政策建议。关键词：募资投向变更；补偿性变更；损失性变更；公司治理水平；公司业绩IAbstractAbstractAccordingtothelateststatisticsof

6、Wind,atotalof34listedcompanieschangedthefund-raisinginvestment(includingfund-raisingamount,projectimplementationetc.)inShanghaiandShenzhenstockmarketduringJanuarytoMayin2010,whichinvolvedtheaccumulativeamountof4418.8835millionYuan.Inrecentyears,althoughchanginginvestmen

7、tprojectsoffundsraisedoflistedcompanieshasreducedtosomeextent,implicitchangecausednegativemarketreactionwhichbroughtwidespreadconcerntotherelatedparties.InA-sharemarketofChina,packaginglisted,whitewashingreportandfalseinformationdisclosureetc.arenolongernews,"misappropr

8、iatingmoney"hasbecomesynonymwithfundraising,illegaluseoffundsraisedhasbecomeoneperformanceoftheillegalinformat