中美股市联动性实证分析——基于dcc-garch模型

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1、分类号学号M200973989学校代码10487密级硕士学位论文中美股市联动性实证分析——基于DCC-GARCH模型学位申请人：赵桂芳学科专业：数量经济学指导教师：孙焱林教授答辩日期：2011年10月AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftherequirementsfortheDegreeofMasterofEconomicsAnEmpiricalAnalysisofCo-movementbetweenChinaandAmericaStockMarkets——BasedonDCC-GARCHmodelCa

2、ndidate:ZhaoGuifangMajor:QuantitativeEconomicsSupervisor:Prof.SunYanlinHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P.R.ChinaOctober；2011独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法

3、律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日华中科技大学硕士学位论文摘要随着全球资本市场开放性不断增强，全球证券市场之间的联系

4、也必然越来越紧密。而我国资本市场在这二十多年的发展历程中，国际地位也在迅速提升，尤其是在这2008年的金融危机后，我国证券市场对全球证券市场恢复的贡献也让诸多国家认可。中国内地证券市场已成为国际证券市场的重要组成部分，与国际其它股市之间的关联性、相互影响程度越来越深。而股市的联动对市场风险的国际传播有着巨大的推动作用，这对于国内市场的稳定发展有着不可忽视的副作用。因此为降低此类风险，以促进市场投资效率，研究我国内地证券市场与国际市场的联动性具有重要意思。由于美国证券市场是国际上最强大的金融市场，因此本文借助研究美国与我国证券市场的联动性来反映我

5、国与国际证券市场的联动性，由于S&P500被当做金融界标准，因此本文选取标准普尔500作为美国股市发展状况的指标。本文通过开放性的角度对中国内地证券市场发展进行阶段性划分，然后利用DCC-GARCH模型对分别研究每个阶段内上证指数收益率波动性与S&P500收益率波动的溢出效应。在此之后用Granger检验来分析两市波动之间的格兰杰因果关系。通过实证分析发现，在后期动态相关系数相对于前期更加显著，两者之间联动性有日趋紧密的趋势，Granger检验表明，在前期两市场之际的联动性较弱，在中期美国股市对内地证券市场存在单向引导关系，而在后期两者之间存在

6、双向引导关系。由于说明内地证券市场与国际市场的衔接日趋紧密，内地证券市场的国际影响力在逐步增强，国际地位也明显提升。关键词：联动性、发展阶段、DCC-GRACH模型、格兰杰因果检验I华中科技大学硕士学位论文AbstractInthebackdropofglobalcapitalmarketsopenstepbystep,strongerlinkagebetweenglobalsecuritiesmarketisaninevitabletrend.Duringthelasttwentyyears,ithasalsogrownupquickly.N

7、ow,themainlandstockmarket’sinfluencetotheworldismuchmoredifferentfromtwentyyearsago,itsinternationalstatushadbeenenhanced,particularlyduringtheinternationalfinancialcrisisin2008,ourcountry’ssecuritiesmarketmadegratecontributiontotherecoveryoftheglobalstockmarket.Oursecuritie

8、smarkethasbecomeanimportantpartoftheinternationalsecuritiesmarket,itsassoci