基于金融发展、会计稳健性视角“一带一路”企业融资约束研究

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1、基于金融发展、会计稳健性视角“一带一路”企业融资约束研究-会计基于金融发展、会计稳健性视角“一带一路”企业融资约束研究新疆财经大学会计学院阳海林【摘要】融资约束困扰着企业的发展，当前“一带一路”给新疆带来发展机会。本文结合“一带一路经济带”发展战略背景，梳理融资约束文献以及对融资约束进行理论分析。宏观方面金融发展对融资约束的作用；微观方面会计稳健性对融资约束的缓解。对新疆如何解决融资约束，从宏微观方面获得启示。关键词融资约束　会计稳健性　金融发展　一带一路经济带“一带一路经济带”发展战略的提出，给所在地区带来巨

2、大的发展机会，企业面对投资机会需要大量的资金。如果不解决融资难问题，势必会阻碍“一带一路经济带”战略的展开。本文结合“一带一路经济带”背景，分析金融发展对融资约束的作用及会计稳健性对融资约束的缓解，以期对新疆如何解决融资约束获得启示。一、文献综述金融发展对企业的融资约束有较大影响。沈红波等（2010）研究认为，金融发展缓解了企业的融资约束现象，金融发展高的地区，企业受到的融资约束小；金融发展水平较差的地区，企业受到的融资约束较大。魏志华等（2014）研究发现，良好的金融生态环境有助于缓解企业融资约束，金融发展作

3、为金融生态环境的要素之一发挥着重要的作用。企业的融资约束不仅与金融发展有关，更重要的是企业自身如何面对融资约束，并在面临融资约束问题时，充分发挥企业自身的灵活性来获得资金，从而缓解融资约束。国内外大量的文献研究发现，会计稳健性可以有效缓解企业的融资约束。会计稳健性对企业融资约束的影响主要表现为：会计稳健性对企业债务融资成本的影响、会计稳健性对企业权益融资成本的影响、会计稳健性对企业投资效率的影响。魏明海等（2007）发现，会计稳健性越高的企业，更有可能获得新增贷款；Ahelmed等（2011）证明会计稳健性能够

4、降低债务成本；李世新等（2012）认为，企业会计稳健性降低了债务融资的成本，缓解了代理问题。由此可见，现有文献显示会计稳健性降低了债务融资成本。会计稳健性对权益融资的影响，Easley等(2004)研究表明，企业可以通过会计稳健性来降低特定的不可分散的信息风险，从而降低股权资本成本；考虑会计稳健性计量方法的多样性与科学性，Lara等(2006)在修正了会计稳健性的计量方法后，检验会计稳健性与权益资本成本，发现稳健性显著降低权益资本成本。XiLi(2009)采用多国样本研究了会计稳健性与权益资本成本关系，控制了各

5、国法律体制与证券法规的差异后，发现在财务报告体系更稳健的国家，其企业更容易获得较低的权益资本成本。在国内研究中，杨克智等(2011)发现因信息不对称的存在，市场对盈利并且会计稳健性较高的企业资本定价较低；李骁寅等(2012)得出会计稳健性程度越高，股权融资成本越低。郑登津等（2015）研究发现，会计稳健性有效缓解了企业的投资不足和过度投资，有助于提高企业的投资效率。张金鑫（2013）研究表明会计信息质量的提高，有利于缓解企业的融资约束；戴经纬等(2014)研究内部控制、会计稳健性与融资约束三者之间的关系发现，前

6、两者有助于缓解企业的融资约束，而且两者在对后者的作用上存在一定的替代效应。由此可见，国内外对会计稳健性能够降低权益融资成本的意见一致，会计稳健性缓解了融资约束。会计稳健性降低了企业的债务融资、权益融资成本、提高企业的投资效率、缓解融资约束。二、金融发展、会计稳健性与企业融资约束作用机理分析金融发展状况影响有效市场的强弱程度，表现在市场对信息反映，完善的金融服务体系、高质量金融服务可以获取充分的市场信息并利用信息，降低信息不对称带来的高成本。因此，金融的发展和成熟能够使得债权人、投资者以及企业等市场参与者之间的信

7、息不对称程度降低，从而减少不必要的代理成本与交易费用，最终企业获得价格低、质量好的金融服务，缓解企业的融资约束。由此得出，金融发展是解决企业融资约束的重要方面。一般企业的融资渠道主要有内部融资和外部融资，其中内部融资主要依赖企业自身的现金流，外部融资主要有债务融资与权益性融资，如图（1）。通过以上文献综述以及图（1）可以得出，企业融资约束程度受企业内部现金流、债务融资成本、权益融资成本、投资效率的影响。当投资效率很高时，投资的回报率远远高于投资成本，债权人与权益性投资人都愿意将资金贷予以及投给企业，企业可以从企

8、业自身内部的现金流、外部的债务融资和权益性融资三种资金来源中选择一种，企业会通过多维的分析选择综合效益较好的融资方式来满足自身的投资机会。反过来，较好的融资方式的选择会促进企业投资效率的提高，最终促使企业价值最大化。这种情况下企业能够获得充足的资金来源，不会出现融资约束问题。为了更简易地分析企业的融资约束问题，下面将投资效率控制住，假设企业的投资效率是相同并且不变。那么，企业是否存在融