货币政策、会计稳健性与融资约束

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1、货币政策、会计稳健性与融资约束奎连军戴经纬南京财经大学会计学院摘要：以2004—2011年沪深A股上市公司为研究对象，釆用现金现金流敏感性模型研究了货币政策、会计稳健性对企业融资约束的影响效应，并从产权性质分析了二者作用机制的差别。研究发现:首先，货币紧缩政策加剧丫企业面临的融资约束，稳健的会计政策有助于缓解企业的融资约束;其次，稳健的会计政策可以削弱货币紧缩政策对企业融资约束的不利影响;进一步的研宄发现，货币紧缩政策对非国有企业融资约束的影响更显著，会计稳健性对货币政策不利影响的缓解效应在非国有企业中也更加显著。关键词：货币政策;会计

2、稳健性;企业融资约束;产权性质;公司财务;公司治理;a务管理;资木市场;作者简介：李连军（1968一），男,江苏新沂人,南京财经大学会计学院教授，副院长,博士，从事公司财务与公司治理研究；作者简介：戴经纬（1988—），男，安徽池州人,南京财经大学会计学院硕士研宂生，从事财务管理理论与方法研宄。收稿日期：2014-10-27基金:国家自然科学基金项目（71272238,71572073）MonetaryPolicy,AccountingConservatism，andFinancialConstraintsLILianjunDAIJin

3、gweiSchoolofAccounting，NanjingUniversityofFinanceandEconomics;Abstract：UsingdataofChineseAsharelistedcompaniesduring20042011，thispaperadoptscashflowsensitivityofcashholdingmodel(Almeida,2004)toinvestigatetheinfluenceofmonetarypolicyandaccountingconservatismonfinancialcon

4、straints,andtoinvestigatethedifferenceimpactofthetwomechanismfromthepropertyrightperspective.Firstly,thispaperfindsthattightmonetarypolicyaggravatesthefirm’sfinancialconstraints,whiletheaccountingconservatismreleasesthefirm’sfinancialconstraints;secondly,accountingconser

5、vatismhelpsweakenthenegativeeffectoftightmonetarypolicy;finally,thenegativeinfluenceoftightmonetarypolicyismoresignificantonnonstateownedenterprises,andthealleviatingeffectofaccountingconservatismismoresignificantonnonstateownedenterprises.Keyword：monetarypolicy;accounti

6、ngconservatism;enterprisefinancingconstraints;propertynature;corporatefinance;corporategovernance;financialmanagement;capitalmarket;Received：2014-10-27一、引言姜国华和饶品贵首先在会计学界提出宏观经济政策与微观企业行为的研究范式。他们认为已有的学术研宄中宏观经济政策和微观企业行为存在相分离现象，逻辑分析存在缺环，无法探索宏观经济政策的微观传导机制，会计学研宄应该打破这种局限，拓展会计研究的

7、新领域in。木文正是基于从宏观经济政策到微观企业行为的研宄范式，探索宏观货币政策如何影响微观企业的融资约束以及会计信息质量在此过程屮的作用。我国从2007年金融危机以来，为了应对复杂多变的经济环境，央行频繁利用存款准备金率、再贴现率、存贷款基准利率等工具调整货币政策。频繁的货币政策变动给木文研宄宏观经济政策变动与企业微观行为提供了非常难得的研宄契机。货币政策变动能够影响企业管理者的经济预肌进而调整财务策略和会计政策来应对经济环境变化以及货政策冲击U1。饶品贵和姜国华研宄发现,企业在货币政策紧缩阶段的会计稳健性提高，而会计稳健性的提高有助

8、T企业获得更多的银行信贷m。他们是从债务融资角度实证得出了会计稳健性的提高有助于企业在银根紧缩时期获得贷款的结论。张西征指出货币政策不仅通过金融中介部门对公司债务融资约朿产生影响，而且通过资木市场对公司股权