中国股票市场询价制改革效果研究

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1、合肥工业大学硕士学位论文中国股票市场询价制改革效果研究姓名：许欣申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：姚禄仕201204中国股票市场询价制改革效果研究摘要新股定价问题一直都是股票发行市场的核心问题。随着我国资本市场股权融资方式的不断发展，新股合理定价的重要性尤为突出。实现新股的合理定价，不仅与股票的正确估值有关，更与一个国家的发行制度和定价方式有很大的相关性。本文回顾了国内外对于新股抑价问题研究的相关文献及基础理论，发现在多种导致抑价的理论中，信息不对称理论是研究较多并被多数学者认同的理论。针对抑

2、价现象很大程度上是由信息不对称造成的事实，引出能够改善信息不对称的制度一一询价制度。该制度可以改善发行市场各主体之间的信息不对称，有利于发行人和承销商获得机构投资者的有效需求信息和真实报价信息，帮助投资者获得较为真实的公司价值信息。信息不对称程度的降低有利于实现新股的合理定价，降低抑价程度。对询价制在我国的应用情况进行综述后，定性分析询价制在我国的应用中存在的不足之处，针对这些不足，我国也采取了一些改革措施，本文接着对询价制的改革情况进行了描述，并对询价制改革前后两个阶段发行的新股经过一定的方式进行筛

3、选，最终选取245家和233家分别为样本进行实证研究。通过建立模型分别进行回归分析，对比两个阶段回归结果的系数以及前后市场指标和投资者行为的变化，分析询价制改革带来的效果和存在的不足，最后提出政策建议。本文基于我国当前的市场环境和制度环境，以询价制改革为切入点，深入研究提高股票定价效率的方法。通过本文的研究，可以为新股定价问题的探索提供一种新思路，并且可以为询价制改革提供有益的参考。关键词：定价询价制改革效果ResearchofInquirysystemreformeffectDnChinesesto

4、ckmarketonineseABSTRACTIPOpricinghasbeenalwaysthecoretopicofthestockissuemarket·Withthecontinuousdevelopmentofequityfinancingonchinesecapitalmarket，theimportanceofreasonablepricingofnewsharesisparticularlysignificant．Thereasonablepricingofthenewshares，i

5、snotonlyrelatedwiththecorrectvaluationofthestock，butwithacountry’Sdistributionsystemandpricingmethod．Atfirstthedissertationreviewstherelevantliteratureandthebasictheorvathomeandabroadofunderpricingofthenewshares，inallkindsoftheories，informationasymmetry

6、theoryismorepopularandismostagreedbyscholars．Thenagainstthefactthatunderpricingphenomenonislargelycausedinformationasymmetry，wedrawthesubjectwhichcaneffectivelyreducethedegreeofinformationasymmetry—inquirysystem·thesystemcanbeissuedbyimprovingtheinforma

7、tionasymmetryamongthedifferentactorsofthemarket，allowingissuersandunderwriterstoobtaintheeffectivedemandinformationofinstitutionalinvestorsandrealpricinginformation，whileinvestorscangetmorerealcompanyvalueinformation．Thereductionofthedegreeofinformation

8、asymmetryisgoodtoreasonablepricingthuscanreducetheunderpricingdegree．Afterthereviewontheapplicationofinquirysysteminchina，weobtaininadequaciesoftheinquirysystemintheapplicationprocessthroughqualitativeanalysisTothesedeficiencies，