中国企业海外并购的整合风险管理研究

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文中国企业海外并购的整合风险管理研究姓名：张煦申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：孙健201105摘要随着世界经济一体化进程的加快，世界经济也越来越紧密地联系在了一起。中国企业为了扩大自身生产规模，获得规模经济，要么就是为了拓宽购销渠道，提高资金利用效率，实现企业的国际化战略，它们纷纷走出国门，进行大规模的海外并购。海外并购帮助一大批企业实现了快速地扩张，打入了国际市场，然而，有些企业虽然也走出海外进行并购，但是结果确是不如人意。除了那些在并购谈判阶段就无法获得成功的企业，比

2、如2009年6月初的腾中重工收购悍马，就是在并购谈判阶段便失败了；还有一大部分是实现了并购，然后由于企业对被并购方无法实现有效整合，导致并购失败，给并购方造成了巨大的人力财力物力损失，例如TCL并购汤姆逊就由于整合失败给企业带来了24亿港元的损失。企业海外并购的整合却是一个艰难的过程，可观的预期效应下往往会潜伏着巨大的风险。因而海外并购整合风险防范体系的建立，必然能使我国企业海外并购整合活动更加规范、成功率更高。因此，探讨和研究我国企业海外并购的整合风险及其防范措施具有重要的意义。本文首先对中国企业海外并

3、购面临的整合风险进行了识别，将它们分为了五类：企业文化整合风险、经营业务整合风险、人力资源整合风险、企业管理制度整合风险、企业财务整合风险；并将这五类风险进行了细分。识别风险之后就要对风险进行评估，本文选择的方法是德尔菲法与模糊综合评价法，德尔菲法是一种根据专家意见对风险进行定量评估的方法，应用步骤为：建立预测工作组、选择专家、设计专家调查表、组织调查实施和预测结果输出；应用此方法要注意问卷设计的科学性，当然对专家的独立性以及权威性的要求也很高。在德尔菲法的基础上，我们还可以应用模糊综合评价法对企业整合并

4、购风险的大小进行更加量化的评估，根据数据得出分数将并购整合风险的等级划分为高、较高、一般、较低以及低；如果并购整合风险等级为高风险，那么就需要对此进行严加防范。我们还可以应用模糊综合评价法对每一个子风险因素(例如文化整合风险)的风险大小进行评估，这样子就可以分别监测每一个子风险的风险大小，对高风险的就要参照给出的整合风险的防范措施进行风险管理，以期实现中国企业海外并购的完美成功。关键词：海外并购，整合风险，风险识别，风险评估，风险控制AbstractWiththeworldeconomyglobaliza

5、tion，theworldeconomyismoretightlylinkedtogether．Inordertoexpandeditsproductionscale，reapeconomiesofscale,broadenmarketingchannels，raisefundsutilizationefficiencyandrealizetheinternationalizationstrategy,theChineseenterprisesareoutofthecountrytomakeCross—B

6、orderM&A．Cross—BorderM&Ahelpalargenumberofenterprisesrealizetherapidexpansion,andgointotheinternationalmarket．However,althoughsomeenterprisemakealargenumberofCross-BorderM&A，buttheresultisreallynotsatisfied．Exceptforthosecan’tgetsuccessfulbusinessesinM&An

7、egotiationstage，such嬲TengzhongacquisitionsinhummerinJune2009．Andtherearealotofenterprisesrealizingthemergerofenterprises，butbecausethemergedenterprisesareunabletoachievetheeffectiveintegration，causingthefailedM&A．Thiscausestremendouslossesofenterprises，su

8、chasTCLM&AThomson．Theintegratefailbringenterprise24millionhkdollarloss．Cross—BorderM＆Aintegrationisadifficultprocess．Beacusetheconsiderableexpectedeffecttendtolurkhugerisk．ThusaCross—BorderM&Aintegratedriskspreventi