研发投资的延误，实物期权方法

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1、厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范(试行)》。另外，该学位论文为()课题(组)的研究成果，获得()课题(组)经费或实验室的资助，在()实验室完成。(请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特别声明。)声明人(签名)：谬汐20t1年‘月【D日厦门大学学位论文著作权使用声明本人同意厦门大学根据《中华人民共和国

2、学位条例暂行实施办法》等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。()2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√”或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学

3、保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)声明人(签名)：色够b【1年6月10日摘要本文利用实物期权的方法，讨论了研发投资决策问题，并且将讨论重点放在研发项目的估值及研发投入的最优触发机制两方面。讨论结果表明存在两种情况。其中一种是：研发项目的投资触发机制弱于生成期权的行为触发机制。另一种则是：研发项目的投资触发机制强于生成期权的行为触发机制，此时研发投资存在延误。经过讨论，本文发现了决定两种情况哪种发生的标准：投资的成

4、本及成功的概率对研发项目的投资触发机制是高于还是低于期权的行为触发机制存在明显的影响。当投资触发机制过强时，将导致研发项目的投资不足。这些讨论将有助于人们理解为什么公司在研发上的投入会低于社会的最优值。关键词：研究开发，实物期权，不可逆投资，次优消费DelayofR&DInvestment，aRealOptionsApproachJune10，2011AbstractUsingarealoptionsapproach，weinvestigatetheinvestmentdecisionproblemofanR&Dd

5、ecisionmaker，focusingonthevaluationoftheR＆DprojectandtheoptimaltriggertostartinvestinginR&D．、Ⅳefindthattherearetwocases．Inonecase，thein—vestmenttriggerfortheR＆DprojectiSlowerthantheexercisetriggerforthegeneratedoption．Intheothercase．theinvestmenttriggerforR&Di

6、shigherthantheexercisett·iggerfortheoption．thusinvestmentintheR&Dprojectisdelayed，Wefindacrite—rionthatdetermineswhichscenariomayhappen．、VefindthatthecostofinvestmentandprobabilityofsuccesshaveasignificanteffectondeterminingwhetherthetriggerforinvestmentinR＆Dw

7、illbehigherorlowerthantheexercisetriggerfortheoption．Whentheinvestmenttriggeristoohigh，thismayleadtoanunder—expenditureinR&D．Thesefindingsmayhelpshedinsightintowhyfirmsthemselvesmayhavereasonstohave1essexpenditureinR＆DthaniSsociallyoptimal．keywords：R&D，realopt

8、ions，irreversibleinvestment，suboptimalallocationContents1Introduction2PreviousWbrk2．1Literatureonmodelinginvestmentunderuncertaintyasrealoptions．．．．．3Methodology3．1ModelingTechnica