资产专用性对上市公司资本结构的影响研究——基于制造业上市公司的数据

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1、隶劫大·誓硕士学位论文资产专用性对上市公司资本结构的影响研究——基于制造业上市公司的数据ResearchontheEffectofAssetSpecificityonListEnterprise，CapitalStructure-··-EvidencefromListManufacturingEnterprisesADissertationSubmittedtoSoutheastUniversityFortheAcademicDegreeofMasterofManagementBYZhuLiyingSupervisedbySupe

2、rvisedbyProf．ChenLianghuaSchoolofEconomicsandManagementSoutheastUniversityMarch2013东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：盈垄筮日期：a归。6

3、东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布(包括刊登)论文的全部或部分内容。论文的公布(包括刊登)授权东南大学研究生院办理。研究生签名：燃导师签名：r市沙汐JEt期：2辫．占资产专用性对上市公司资本结构的影响研究——基于制造业上市公司的数据研究生：朱立颖导师：陈良华学校：东南大学摘要资本结构是公司财务研究永恒的主题，自

4、Modigliani和Miller利用经济学的分析方法和技术创立MM理论，资本结构的理论研究以及相应的实证研究从来没有停止过。纵观资本结构理论史，资本结构理论之所以能不断创新原因在于其与其他经济管理理论之间千丝万缕的关系使得相关经济管理理论的发展总能为我们探索资本结构之谜带来新的角度。交易成本理论在理解企业性质和行为等多个方面都获得了成功应用，然而其在资本结构理论的应用尚未得到完全发展。本文尝试在交易成本理论的分析框架之上理解企业资本结构问题以扩展和完善现有理论的一些观点。在交易成本理论的观点中，债务和股权不仅是两种不同的融资方式

5、，而且是两种不同治理手段，会产生不同的交易成本，以交易成本最小化为目标可以得到最优资本结构。由于资产的异质性，项目投资会伴随着不同的资产专用性水平，资产专用性水平将对交易成本产生影响进而影响企业的融资决策。本文以交易成本理论为分析框架，采用理论研究与实证研究相结合的方法以探究资产专用性水平对资本结构的影响。首先，通过文献综述的形式梳理现有资产专用性与资本结构关系的相关理论与实证研究：其次，通过理论推导资产专用性水平对交易成本以及公司资本结构的影响机制，在此基础上建立资产专用性与资本结构相关关系的理论假设；之后，通过我国制造业上市公

6、司的数据进行了实证检验和结果分析，实证结果显示：企业的总负债水平与资产专用性水平负相关，而企业的长期负债与资产专用性水平正相关，但相关关系并不显著；最后，本文对理论与实证的差异指明了一些原因，并依据我国资本市场和制造业企业的发展现状提出了相关政策建议。关键词：资产专用性资本结构交易成本上市公司制造业ResearchontheEffectofAssetSpecificityonListEnterprise，CapitalStructure-．-．EvidencefromListManufacturingEnterprisesGrad

7、uate：ZhuLiyingSupervisor：ChenLianghuaSoutheastUniversityAbstractThecapitalsnucnlreiStheetemalthemeofthecompany’Sfinancialresearch．Thetheoreticalresearchandempiricalresearchofcapitals仃ucnlrehaveneverstoppedsinceuseofeconomicanalysismethodsandtechniquesbyModiglianiandMi

8、ller．Throughoutthehistoryofthetheoryofcapitalstructure，ithasbeenabletoinnovatebecauseoftheconnectionswiththeothereconomicthe