我国利率政策与经济周期研究

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1、华中科技大学硕士学位论文我国利率政策与经济周期研究姓名：肖前志申请学位级别：硕士专业：西方经济学指导教师：徐长生2011-06华中科技大学硕士学位论文摘要20世纪90年代以来，频繁的利率调整构成了我国货币政策操作的两个重要手段之一，1989年至2002年间，我国一年期存款利率上调了3次，下调了8次；其中1996年1999年间，央行连续在37个月内下调了存贷款利率。近年来，我国利率政策的使用更为频繁，尤其是在金融危机前后，我国经济波动剧烈，物价水平也不稳定，央行为了控制经济过热和过冷，在2007年至2011年调整了14次存贷

2、款利率。2011年来我国通胀的超预期，央行已经连续两次降息，多次上调存款准备金。我国利率政策到底效果如何，对我国经济周期的影响如何，是判断我国利率的政策科学合理使用的重要依据。本文首先分析了我国利率的运行特征以及我国利率政策的传导机制，然后利用HP滤波法分解出我国利率和GDP的周期成分，最终利用VAR模型和脉冲响应函数研究了我国利率与经济周期成分的动态关系。本文的主要结论有：（1）随着我国利率市场化的深入，我国利率政策的有效性正逐步加强。（2）本文通过利率周期对经济周期成分的脉冲响应函数，发现利率的动态冲击会造成对经济波动

3、的异于理论的反向冲击，即存在逆周期性。（3）我国的存在一定程度上的“货币幻觉”。（4）我国往往采取的是“重治理，轻预防”的利率政策调整方式。针对本文的主要结论，结合我国经济发展背景，本文提出了三个方面的建议：一是进一步推进利率市场化进程，扭转利率与经济波动的逆周期性；二是进一步完善社会主义市场经济体制；三是加强利率政策调整的灵活性和科学性。关键词：利率政策经济周期HP滤波逆周期I华中科技大学硕士学位论文AbstractFromthe90thofthe20thcentury,adjustmentofinterestratew

4、asoneofthemosttwoimportantmonetarypolicyoperationinChina.From1989to2002,theyeardepositratewasraisedthreetimesanddowngradedeighttime,onlyfrom1996to1999,thecentralbankdowngradedthedepositandlendingratecontinuouslyin37months.Recently,morefrequentinterestrateadjustmen

5、twasmade,especiallyafterthegreatfinancecrisis,forseriousfluctuationofoutputandpricelevel,centralbankadjusttheinterestrate14timesfrom2007to2011tocontroltheoverheatingorovercooledeconomy.Inflationratewashigherthantheexpectationin2011,sothecentralbankraisedtheinteres

6、tratetwiceandadjustedrequiredreservesseveraltimes.Asforthefactmentionedbefore,whetherwecanunderstandthefactsthattheeffectsoftheinterestpolicyortheeffectsofitsaffectiontobusinesscycle,istheimportantevidenceforustomakeuseofitscientificallyandrationally.Thispaperfirs

7、tanalyzethecharacterofinterestmovementandthetransmissionmechanism,andthenusetheHPmethodtogetthecyclecomponentsofinterestsrateandGDP,atlastdiscussthedynamicrelationshipbetweenthecomponentsofthembyVARandimpulseresponsefunction.Themainconclusionsofthispaperareasfollo

8、ws:(1)Withthedeepingofinterestmarketization,theeffectsofinterestpolicyisbecomingmorestrength.(2)Throughtheresultofimpulseresponsefunction,wefindthatthes