我国上市公司中并购目标公司的可预测性研究

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1、北京交通大学硕士学位论文我国上市公司中并购目标公司的可预测性研究姓名：唐梦华申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：张秋生201207中文摘要摘要：随着我国资本市场的快速发展，上市公司的并购越来越活跃，并购目标公司的识别对于投资者、收购方和管理者来说都具有重要意义。在并购目标公司的可预测性研究方面，前人的研究往往年限较短，没有考虑行业差异产生的影响，且仅用一年或者某几年的预测准确性来说明并购目标公司的可预测性是片面的。本文对2001．2010年的样本逐年进行分析，每年都建立并购目标公司预测模型，并用下一年的并购事件对该预测模型进行检验，通过每年模型指标及准

2、确率的变化，对我国控制权转移市场的并购目标公司可预测性问题做出相对全面、系统和客观的分析。本文采用通过实证分析得到以下结论：(1)目标公司具有盈利能力较差、偿债能力较差、营运能力较差、成长能力较差、获取现金能力较差及规模小的特点，对并购动机具有一定解释力；(2)通过单因素方差分析可以发现，在股权分置改革之前股权分散的上市公司容易被并购，而股权分置改革之后股权结构对成为并购目标公司的概率影响不显著；(3)通过三种方式建模并对预测模型进行检验，表明并购目标公司具有一定可预测性；(4)通过三种建模方式的对比，可以发现，采用逐年累计建模方式得到的预测模型拟合效果较

3、好，也比较稳定，模型中较为稳定的指标包括总资产对数、经营产生的现金流量净额对数、扣除非经营性损益后的净利润对数及营运资金对数，这些指标的系数均为负。(5)通过三种建模方式的对比可以发现，按照各年样本建模的方式易受宏观因素影响，连续三年样本及逐年累计样本建模的方式建立的预测模型比较稳定，受宏观因素影响不明显，且逐年累计样本建模方式的预测结果及模型的稳定性最好，由此表明随着建模样本数量的增加可以有效降低宏观因素的影响。关键词：并购；目标公司；特征；预测模型ABSTRACTABSTRACT：WiththerapiddevelopmentofChina’Scapi

4、talmarket·mergersandacquisitionsoflistedcompaniesareincreasinglyactive．TheidentificationofM＆Atargetfirmhasimportantimplicationsforinvestors，acquirersandmanagers·lnepreViousstudiesofpredictabilityinM&Atargetfirmuselesssamples，wlmoutconsid舐ngtheimpactofindustrydifferences．Justuseone

5、yearoratewyearstotesttheaccuracyofmodel．Thispaperselectsfullsampleof2001-2010inChina’slistedcompanies，buildthepredictionmodelseachyear．Thepredictionmodelstobetestedbynextyear’ss锄ples·n哟ughthechangeofmodelandindicators，wecanmakearelativelycomprehenslVe，svst锄aticandobjectiveanalysis

6、inthepredictabilityofM&Atargetfirms·Wegetthefollowingconclusions：(1)M&Atargetfinnhavethecharacteristicsofpoorprofitability,poorsolvency,poorworking，poorabilityofgrowingandgettingcash，small—scale·Thesecharacteristicshaveastrongexplanatorypowerofalternative．(2)Withone_wayANOVAwefind

7、thatthesplitsharestructurereformaffectsthecharacteristicsofM&Atargetfirm．whichhavedispersedownershipbefore．(3)ThepredictionmodelscanpredictM&Atargetfirmtosomeextent．(4)Thepredictionmodelsofyearbyyearsamplesaremorestableandfittedwell．Thestableindicatorsinthepredictionmodelsincludet

8、otalassets，netnumber,thenetcashfl