实物期权煤矿业投资项目评估研究

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1、分类号学号M200973996学校代码10487密级硕士学位论文实物期权煤矿业投资项目评估研究学位申请人：邱永生学科专业：数量经济学指导教师：周少甫教授答辩日期：2011年10月ADissertationSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofEconomicsTheEvaluationStudyofInvestmentProjectsintheCoalMiningIndustry-ARealOptionMethod

2、Candidate:QiuYongshengMajor:QuantitativeEconometricSupervisor:Pro.ZhouShaofuHuazhongUniversityofScienceandTechnologyWuhan,Hubei430074,P.R.ChinaOct.,2011独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集

3、体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年

4、月日日期：年月日华中科技大学硕士学位论文摘要随着我国市场经济的不断发展，改革开放的不断深化，国民经济运行中存在的风险和不确定性也在不断的加剧，尤其是对于初始投资规模巨大，项目周期长，且在项目运行中存在高不确定性的煤矿投资项目。传统的估值方法存在诸多缺陷，无法继续准确地评估项目价值。从而考虑运用实物期权的方法把风险和不确定性转化为潜在的期权价值加入到企业的决策中去，这样可以很大程度地丰富管理的灵活性，提升企业的价值。首先，本文研究了实物期权创造价值所包含的因素：标的资产、风险性以及灵活性。通过对这三种因素的分析得

5、出合理地运用实物期权不仅可以创造价值还能降低企业投资项目的风险的结论。然后，介绍传统估值方法-NPV方法及其缺陷并由此引出对实物期权估值方法的探讨，着重分析了实物期权的几种常见的估值方法，并讨论了这些估值方法的应用范围，同时分析了不同类型实物期权之间的关系。在此基础之上引入一个模糊二项式期权估值的方法，通过对具体煤矿投资项目的实证和比较分析，得出在传统估值方法下被刚性拒绝的投资项目在考虑实物期权情形下仍可以被实施，并且通过对项目实施过程中存在不同类型的期权进行分类比较，运用模糊数的方法得出项目的投资价值，从而为

6、企业的决策管理，提升企业的价值提供了借鉴的方法。关键词：净现值实物期权模糊数二叉树I华中科技大学硕士学位论文AbstractAlongwiththedevelopmentofmarketeconomy,thedeepeningofReformandOpeningupinchina,theriskanduncertaintyintheoperationofthenationaleconomicareconstantlyintensifying,especiallyontheinitialinvestment,wh

7、ichsizeishugeandprojectcycleislong.Theproblemsintheoperationoftheprojectofcoalmineinvestmentprojectscontainhighuncertainty.Therearemanydefectstoaccuratelyassessprojectvalueinthetraditionalestimatingmethod.Sowemayconsiderusingtherealoptionmethodtotaketheriska

8、nduncertaintyintopotentialoptionvalueandaddittothedecisionofenterprise.Itcanlargelyenrichmanagementflexibilityandpromotethevalueoftheenterprise.Firstofall,thepaperstudiesthefactorswhichtherealop