人民币汇率预期对外汇储备影响的实证研究

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1、管理学硕士学位论文人民币汇率预期对外汇储备影响的实证研究ANEMPIRICALANALYSISOFIMPACTOFRMBEXCHANGERATEEXPECTATIONONCHINA’SFOREIGNEXCHANGERESERVES谯进哈尔滨工业大学2012年12月国内图书分类号：C931.6国际图书分类号：658:33管理学硕士学位论文人民币汇率预期对外汇储备影响的实证研究硕士研究生：谯进导师：葛姣菊助理教授申请学位：管理学硕士学科：企业管理所在单位：深圳研究生院答辩日期：2012年12月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:C931.6U.D.C:658:33Diss

2、ertationfortheMasterDegreeofManagementANEMPIRICALANALYSISOFIMPACTOFRMBEXCHANGERATEEXPECTATIONONCHINA’SFOREIGNEXCHANGERESERVESCandidate：QiaoJinSupervisor：AssistantProf.GeJiaojuAcademicDegreeAppliedfor：MasterofManagementSpecialty：BusinessAdministrationAffiliation：ShenzhenGraduateSchoolDateofDefence：D

3、ecember,2012Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology摘要截至2012年第三季度末，我国的外汇储备规模已经接近3.3万亿美元，相比2008年年初1.6万亿美元左右，在短短不到四年的时间内，我国的外汇储备规模增长了一倍。是什么原因导致我国外汇储备如此超常规的增长？这个问题已有很多学者做了很多研究。在不同的时间段，学者们总结出的影响外汇储备的因素不尽相同，各种因素对外汇储备的影响程度也不一样。本文从人民币汇率制度的演变路径出发，用两种方法来考察人民币汇率预期对外汇储备的影响。在此之前，借鉴已有的研究成果，把人民币

4、汇率制度的演变过程分成了四个阶段，同时综合考虑了影响外汇储备的主要因素，选取了从2000年1月份到2011年12月份共计144个月的一些宏观经济指标的月度数据。这些宏观经济指标有：国内生产总值，人民币汇率，净出口，居民消费价格指数，外商直接投资，外债余额，名义利率，无本金交割远期外汇交易，国际收支余额等。第一种方法是用理性预期假说，先考察各阶段对人民币汇率的影响因素，并生成人民币汇率理性预期序列，然后结合该序列和其他主要的宏观经济指标考察各阶段对外汇储备的影响。第二种方法是直接用海外市场衡量人民币升值预期的无本金交割远期外汇交易这个指标，结合其他主要的宏观经济指标来考察各阶段对外汇储备的影响

5、。上述两种方法都得出了人民币汇率预期的变动对外汇储备有正相关影响的结论，即人民币升值将会使外汇储备增加，其中第二种方法在2008年6月到2011年12月这个时间段，显著地得出了量化的影响结果；同时本文的结果也显示出各阶段对外汇储备的影响具有结构性变化的特征；最后启示我们在面对非常规的外汇储备增长时，我国管理好人民币汇率预期的重要性，并根据估算结果提出降低人民币汇率预期和减少外债余额是保持适当外汇储备规模的切实可行的办法。关键词：人民币汇率；理性预期；外汇储备IABSTRACTStartingfromtheevolutionpathofRMBexchangeregime,twomethodsw

6、asusedtoexaminetheimpactofexpectationofRMBexchangerateonChina’sforeignexchangereserves.Afterdrawingonexperiencesofpreviousstudies,theevolutionprocessofRMBexchangerateregimewasdividedintofourphases.Besides,consideringthemainfactorsaffectingChina’sforeignexchangereserves,andthenselectedthedataofsomem

7、acroeconomicindicatorsfrom144continuesmonths,namelyfromJanuary2000toDecember2011.ThesemacroeconomicindicatorswereGDP,theRMBexchangerate,netexports,consumerpriceindex,foreigndirectinvestment,thebalanceoffore