人民币汇率变动对国家外汇储备的影响的实证研究

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1、人民币汇率变动对国家外汇储备的影响的实证研究《企业导报》2012014期/李檬本文总字数：3699字（中南财经政法大学会计学院，湖北武汉430073）【摘要】随着我国对外贸易不断发展，汇率变动逐渐显得十分重要。由于国家外汇储备的变动与汇率变动有着紧密的联系，因此研究汇率与外汇储备之间的关系，旨在达到合理控制外汇风险以及外汇储备量的目标。本文通过利用VAR模型以及多元线性回归等计量方法对2007年至2011年60个月的数据进行研究，从而得出汇率变动是外汇储备变动的原因，并且建立了含有控制变量和虚拟变量的

2、多元回归模型，从定性和定量的角度解释了汇率变动对外汇储备的影响。【关键词】人民币汇率；外汇储备；VAR模型；Granger因果检验一、研究目的（1）从定性的角度探求人民币对美元汇率变动与外汇储备之间的因果关系，为多元线性回归模型建立中对自变量、因变量的选择做准备。（2）从定量的角度探求人民币对美元汇率变动与外汇储备之间的线性关系，从理论上为外汇储备管理提供一定程度上的决策依据。二、研究方法（1）VAR模型。建立VAR模型对人民币汇率与外汇储备及其他相关变量进行回归分析。在VAR模型中，对VAR模型中的

3、变量进行稳定性检验，确保各个时间序列数据自身的稳定性，只有在自身稳定的条件下后续的检验才具有较好的可靠程度。在VAR模型中，对VAR模型中的变量进行Granger因果检验，分析人民币汇率与外汇储备的因果关系，从而便于在建立多元回归模型时选择自变量和因变量。（2）多元线性回归模型。根据granger因果分析结果，选择自变量和因变量，对人民币汇率与国家外汇储备进行多元线性回归。其中，加入外贸进出口总额和CPI两个控制变量，建立外贸净出口规模大小的虚拟变量，以实现更好的回归结果和合理的经济解释。同时，线性回

4、归拟合结果也同时对granger因果分析结果进行检验。三、数据与变量解释（1）数据。为了增强实证研究的可靠性，本次研究选取了样本规模为60的时间序列数据。其中包括年月、人民币汇率、国家外汇储备量、全国对外贸易总额、CPI列原始数据。为了提高此次研究的相关性，所选时间跨度为2007年1月至2011年12月，单位间隔为1个月。以上所有原始数据来自于巨灵数据库。（2）数据解释。第一，主要研究变量。外汇储备量，单位为亿元，在stata中命名为restore；人民币对美元汇率，采用直接标价法，在stata中命名

5、为exrate。第二，主要控制变量。外贸进出口总额，单位为亿元，在stata中命名为trade；CPI国民消费物价指数，在stata中命名为cpi。此外，对外贸进出口总额的规模不同建立虚拟变量，在stata中命名为small，此变量将超过外贸进出口总额平均数的赋值为1，反之赋值为0，由此观测外贸进出口规模不同对主要研究变量的影响。一般进出口贸易总额越大，意味着对汇率波动的敏感程度越明显，因此，设立此虚拟变量试图验证是否贸易总额对汇率及外汇储备有着显著的影响。四、实证研究（1）建立VAR（向量自回归）模

6、型。VAR向量自回归模型是由sims在1980年提出的，这种模型采用多方程联立的形式，它不以经济理论为基础，在模型的每个方程中，内生变量对模型的全部内生变量的滞后值进行回归，从而估计全部内生变量的动态关系。其中，在建立VAR模型前需要识别最大滞后阶数。（2）识别最大滞后阶数在stata中输入命令：varsocrestoreexratetradecpi得出下表：根据AIC最小准则，由表1可知，2阶对应的AIC为25.582最小，因此选1阶滞后阶数。（3）建立VAR模型。本文针对外汇储备量、人民币对美元汇

7、率、外贸进出口总额、CPI四个变量建立最大滞后阶数为1的VAR模型。其中，定义R为外汇储备量，EX代表人民币对美元汇率，T代表外贸进出口总额，C代表CPI。（4）模型稳定性检验。经济系统中存在一些时间序列，虽然在经济意义上彼此不相关，但由于二者表现出共同的变化趋势，当对它们进行回归时，往往表现出较高的拟合优度和统计显著性。但这种回归结果并没有是实际意义，被称为伪回归。为了避免这种伪回归，需要对给定时间序列进行稳定性检验。在VAR模型中，变量的单位根的模在单位圆内表示具有稳定性。在stata中输入命令：

8、varstable,graph//对VAR模型进行稳定性检验并绘图//你可能会感兴趣：略论从需求层次角度下的中国外汇储备免费(.mFFanwEN.)：经济学论文收集或原创如图所示，VAR模型所有根的模的倒数均在单位圆内，说明该模型是稳定的。在一定程度上减小了伪回归的可能。（5）Granger因果检验。在现实经济活动中，许多变量之间是相互影响的，在这之中变量之间的先后关系决定了其因果链条。两个变量间可以是单向因果关系，也可以是双向因果关系。Granger因