管理层薪酬制度对国有资产经营效益影响研究——以沪市国有上市公司为例

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1、ASTUDYONTHEIMPACTOFMANAGERIALCOMPENSATIoNSYSTEMONTHEPERFORMANCEOFSTATE．OWNEDASSETSBASEDONSTATE。OWNEDLISTEDCoMPANIESINSHANGHAISTOCKEXCHANGEDissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofEconomicsBYZhangZheSupervisedbupervlseo1

2、19vVProfessorZhuQiuxiaSchoolofPublicFinanceandTaxationNanjingUniversityofFinanceandEconomicsApril2012学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：燃日期：兰!!兰：圭：2学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论

3、文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：型垒盔生导师签名：日期：2主z兰：!!J7捅斐国有资产管理是财政部门的主要职责之一。国有上市公司薪酬制度的完善是改良公司治理结构、提高国有资产经营效益的重要途径和手段。本文以沪市A股国有上市公司为研究对象，利用年度薪酬和管理层持股两个变量，分析现行的国有上市公司薪酬机制对企业业绩的激励作用，看其是否起到提高国有资产经营效益的目的。同时本文引入沪市A股民营

4、上市公司作为对照组，分析现行国有上市公司薪酬机制的缺陷，提出改进方案。文章主要研究国有上市公司的薪酬制度，采用描述性统计和回归模型分析相结合的办法进行深入分析。本文实证分析证明管理层年度基本薪酬对公司业绩没有影响。通过与民营上市公司比较，发现国有上市公司新引入的股权激励制度也没有起到其应有的激励作用。究其原因，既可能是因为股权分置改革造成的股票市场遗留问题；也可能是国有上市公司自身内部的制度缺陷，例如公司治理结构不健全，或是“论资排辈”，不看业绩的惯例。本文的另一个研究重点是国有上市公司管理层持股行为的研究。不良的持股行为，即现下人

5、们十分关注的恶意套现，一方面可能导致国有资产流失，另一方面也使得薪酬制度丧失了应有的激励作用，阻碍了公司进一步发展。文章从公司业绩和公司治理结构两个方面着手，分析管理层持股行为与各个因素之间的相关性，最后证实国有上市公司治理结构对管理层持股行为的影响显著。在实证分析的基础上，笔者提出相应的政策建议。应该进一步完善法律法规，规范薪酬制度，提高可操作性。建立竞争性的经理人市场，取消国企高管变相的终身制。完善公司治理结构，发挥薪酬委员会的作用。培育成熟稳定的资本市场，使股价正确反映公司的经营效益。关键字：国有资产经营效益；国有上市公司；薪

6、酬制度；管理层持股行为；套现ABSTRACTState。ownedassetsmanagementiSoneofthemaindutiesofMinistryofFinance．Asoundcompensationsysteminstate-ownedlistedcompaniesistheessentialwayandinstrumentforimprovingthecorporategovernanceandincreasingoperatingefticiencyofstate。ownedassets．Basedonthest

7、ate．ownedlistedcompaniesinShanghaiStockExchange，thisdissertationanalyzestheincentiveefrectoftheeXlstingcompensationsystemoncorporateperformancewiththeuseofannualsalarvandmanagerialownershiptwovariables，toseewhetheritimprovestheoperatingetliciencYofstate-ownedassets．Mea

8、nwhilethisdissertation，usingprivatelistedcompaniesinShanghaiStockExchangeasreferencegroup，discoverstheweaknessoftheex