融资融券对标的股票市场影响的研究——以沪市为例

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1、分类号E墨塑：耳UDC密级编号10126．31003011姓名：指导教师：专业：研究方向：学院：2013年4月22日原创性声明本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除本文已经注明引用的内容外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得内墓直太堂及其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：壬圣丑旦指导教师签名：兰兰玺銎学位论文作者签名：士釜U兰指导教师签名：丝：里垒日期：呈全!曼：鱼：垒日期：巡：笪：上在学期间研究成果使用承诺书本学位论文作者

2、完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：内蒙古大学有权将学位论文的全部内容或部分保留并向国家有关机构、部门送交学位论文的复印件和磁盘，允许编入有关数据库进行检索，也可以采用影印、缩印或其他复制手段保存、汇编学位论文。为保护学院和导师的知识产权，作者在学期间取得的研究成果属于内蒙古大学。作者今后使用涉及在学期间主要研究内容或研究成果，须征得内蒙古大学就读期间导师的同意；若用于发表论文，版权单位必须署名为内蒙古大学方可投稿或公开发表。、学位论文作者签名：量圣亟坠指导教师签名：益婆蚕日期：呈Q!墨：6：墨．日期：冱主堑!』二融资融券对标的股票市场影响的研究——以沪市为例摘要2010年3月3

3、1日，我国的融资融券正式开始。融资融券是继股权分置改革后对我国资本市场有重要影响的又一个重要的制度安排。它结束了我国股票市场多年来单边运行的态势。基于以上背景，笔者认为探索融资融券对标的股票市场的影响具有重要的理论和实践意义。本文首先选取2010年3月31日至2013年1月30日我国沪市的融资买入额和融券卖出量数据及上证50指数数据，用VAR模型和Granger因果检验的方法实证检验融资融券对标的股票市场的影响。在此基础上选取2008年1月1日到2013年1月30日的个股交易数据，运用自然实验的方法从微观层面上分析融资融券对标的股票的影响。通过分析得出的结论是融资融券可以降低标的股票市场的

4、波动性，还可以提高标的股票市场的流动性。但是相对而言，融券交易起到的作用小一些。文章解释了导致这一现象的原因，并对如何充分发挥融资融券的价格发现功能、平抑股价过度波动并完善融资融券制度给出了政策建议。关键词：融资融券；波动性；流动性；V根模型；自然实验THESTUDYOFⅣ【ARGININ口ACTONUNDERLYINGSTOCKMARKET——嗽INGSHANGHAIASACASEABSTRACT011March3l，201O，Chinafo衄allys切nsm鹕intrading．MarginisaIlotherimportantinstitutionala11rangementaRe

5、rsharesegregationrefomlwhichhasimpon；antimplicationsonChina’sc印italmarket．nendedtheunilateraloperationofthestockmarketoVeryears．Basedont11eaboVeback掣D吼d，Ibelievethatmeexplorato巧ofma玛irIimpaCtontheundedyingstockma血ethaSimportanttheoreticalandpracticalsigniflcance．Firstly，Thispaperselectthemargillpu

6、rchaseamo嘣arldtheshortsalesamountofShan曲aistockMarket舶mMarch3l，2010toJanu叫30，2013，usingV根modelandGrangercausali哆testmethodt0analyzethemargin’sefjI’ectsontheundedyingstockmarket．Onthisbasis，mepaperselectsthestocktransactionda协行omJanua巧1，2008toJanua巧30，2013，usingna：turalexperiment印proacht0analyzethe

7、ma唱inimpactonmeunderlyingstock丘’ommicro-leVel．Theresultisthatma玛mreducedtheVolatilityandimproVedtheliquidi够ofmestockmarket．HoweVer’ma唱in’sroleissmaller．ThearticleexplainSthecausesofthisphenomenon．Atlast，thisp印erg