基于公司治理的盈余管理分析——来自中国证券市场的证据

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1、东南大学硕士学位论文前言约人”3在面临利益冲突时，具有自利主义倾向。由于会计信息具有保持契约均衡的功能(Watts，1977)，代理人出于自身利益的考虑，在采取机会主义行为的同时，为了保持契约，极有可能进行盈余管理。所以，契约磨擦“激励”着委托人进行盈余管理。另一方面，在企业的任何契约中，由于契约人的分工、偏好、行动不同以及信息的传播、甄剐和加工存在成本，导致某些契约人存在私人信息。所以，这种信息不对称(SymmetricInformation)带来的沟通磨擦为处于信息优势的契约人隐瞒信息提供了条件，由于会计信息的

2、特殊功能，委托人很可能选择管理会计盈余。另一方面，我国证券市场产生于从计划经济向市场经济的转轨过程中，大多上市公司由国育改制而来，政府职能双重化以及证券市场相对“年轻”给公司治理结构带来了一系列的问题：(1)股东大会、董事会、监事会流于形式，监督主体缺位。何浚(1998)的研究显示，样本公司的平均内部人控制度为67％，我国上市公司的董事会存在“内部人控制”4问题。董事会本应是所有者的代袭，对经理有着监督、控制和评价的职责，在内部董事占绝大多数的情况下，董事会很大程度与经理人员重合，失去了对经理的监督约束功能。丽作为

3、监督机构的监事会，其成员也往往是企业内部人员，与被监督者往往是上下级关系，地位较低，对董事和经理的监督作用有限，加之专业知识的缺乏，往往流于形式，难以发挥其监督功能。(2)在内部激励方面，目前我国上市公司高管人员的报酬基本上是工资加奖金，很少实行年薪制，对于西方普遍采用的股权激励的报酬形式，我国还处于探讨和试点阶段。另一方面，报酬结构极不合理。由于上市公司改斜不彻底，许多管理人员由主管部门任命，属于政府人员，还有的管理人员来自母公司或集团公司，他们仅在公司挂职，不在公司领取报酬。以上问题造成我国上市公司中“零报酬”

4、现象严重，在上市公司领取报酬的管理人员的平均比例仅为50％(魏刚，2000)。此外，高管人员持股数量少且比例低。魏刚(2000)的统计结果显示在其研究样本中，高级管理人员人均持股19620股，占总股本的比例为0,014％。因此，在我国上市公司中，经理人的报酬形式单一、报酬结构不合理，激励缺乏效果。(3)我国上市公司股权结构极不合理。以本文得到的数据，截止2002年12月31日3Williamson(1985)提出‘。契约人”的概念，并认为契约人具有以欺诈手段追求自身利益的行为倾向。‘“内部人控制”(Insiderc

5、on盯01)是指独立于般东(外部人)的经理人员掌握了企业的实际控制收·这一概念足由美国斯坦福大学青木昌彦教授于1994年首先提出来的，它主要被用来研究东欧和前苏联备国在市场经济转轨过程中的企业治理结构问题。，2·为止，我国1199家A股上市公司中，第～大股东的平均持股比例为43．53％，接近为第二大股东平均持股比例8．72％的5倍，流通股平均比例仅为39．37％。非流通股基本上是国家股或国有法人股，而国家作为出资人的同时并不是经济人，缺少对经济利益的关注。流通股方面又过于分散，单个投资者持股比重过小，“搭便车”(F

6、reeRiding)的动机造成公众股东对上市公司缺乏监督动力，利益相关者对我国上市公司会计信息的需求明显不足。(4)中国现阶段市场机制的不成熟，使得以市场为基础的公司外部治理机制发育不全，难以充分发挥市场的优胜劣汰功能。在我国，股票市场高度分割(既有按投资主体划分的国家股、法人股和社会公众股，又有按市场划分的H股、N殷等)，在这样的非竞争的环境下，控制权市场的功能严重“扭曲”，难以通过公司控制权市场给高管人员以压力。在经理人市场上，目前中国上市公司尚未建立以市场为基础的制度化的公司管理层筛选机制，从而导致公司管理资

7、源的配置缺乏效率。据调查，我国上市公司总经理的产生方式绝大多数都是由股东单位的上级主管部门选拔委派，很少是由经理人市场竞争产生。从微观角度来看，目前我国证券市场还处于非强式有效市场，存在“功能锁定”5现象(赵宇龙，王志台，1999)，投资者不能看穿财务报表，利用失实的会计信息必然会导致错误的判断和决策，给其投资带来损失，因此动摇证券市场的信用基础。从宏观角度来看，市场资源配置功能的发挥，是以真实、公允的信息为前提的。经过管理的会计信息将削弱市场的资源配置功能，甚至导致资源的逆向配置。因此，在这样一个特定的环境下，识

8、别和防范上市公司盈余管理已成为证券市场理论和实践的重要议题。1．2本文的研究方法在研究方法上，本文采用规范研究与实证研究相结合的方法对我国上市公司治理结构与蟊余管理的关系问题进行了分析。首先，运用经济学和会计学的理论，阻规范性研究的方法对公司治理与盈余管理的关系进行了阐述，查究盈余管理的实质性原因，然后运用统计检验以及计量经济模型对公司治理与盈余管理的关系进