基于高频数据的中国证券市场投资者行为研究

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1、青岛大学硕士学位论文基于高频数据的中国证券市场投资者行为研究姓名：杨力申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：李莉莉20110611摘要近年来，我国证券市场投资者规模日益壮大，资本市场健康稳定发展对于国民经济的重要性与日俱增，因此，研究证券市场投资者行为对资本市场的影响被赋予了更多的现实意义。本文采用2006年-2009年的数据，通过研究五类投资者周、月主动买比与股票收益率及收益率波动性的关系，讨论了投资者投资活动对证券市场的影响。实证结果表明，对于大盘股，个人投资者的投资买比增加，股票的周、月收益率下降，而个人投资者的投资买比与股票周、月收益率波动性没有显著的相关性；机构投资者的投资买比增

2、加，股票的周、月收益率上升，股票周收益率波动性增大，机构投资者的投资买比与月收益率波动不相关。对于中盘股，个人投资者的投资买比增加，股票的周、月收益率下降，股票周收益率波动性增大，其与月收益波动情况不相关；机构投资者投资买比增加，股票的周、月收益率上升，月收益率波动性增大，但是与股票周收益率波动不相关。对于小盘股，个人投资者投资的投资买比增加，股票的周、月收益率下降，股票周收益率波动性增大，其与月收益率波动不相关；机构投资者投资买比增加，股票周收益率上升，与月收益率相关性不显著，与股票的周、月收益率波动性不相关。最后根据实证结果，给出了促进证券市场健康发展的合理政策建议。关键词：投资者行为，

3、高频数据7面板数据模型，股票收益率AbstractlIIIIIIIIIIIIIIllIIlY2043186Inrecentyears．thescaleofthesecuritiesmarketinvestorsisgrowingamazingly．ThesounddevelopmentofthecapitalmarketiscrucialtotheeconomyofChina．IthasbeengivenmorerealisticsignificancetOstudyhowtheinvestors’behavioraffectsthesecuritiesmarket．111edataisch

4、osenfrom2006tO2009toresearchtherelationshipbetweentheprofitability，volatilityofstocksinweeksormonthswithdifferentsizesofliquidityandthepurchasingratioofinvestorsinfivegroups．Itisshownthat，tothehighvolumestocks，theprofitabilityofthesecuritiesfallsasthepurchasingratioofindividualinveStorsrises，andthe

5、volatilityisnotrelevanttOthepurchasingratio．Theprofitabilityandthevolatilityinweeksofthesecuritiesriseasthepurchasingratioofinstitutionalinvestorsrises，however，thevolmilityinmonthsisnotrelevanttOthepurchasingratioofinstitutionalinvestors．Tothemedium-sizevolumestocks，theprofitabilityofthesecuritiesf

6、allsandthevolatilityinweeksrisesasthepurchasingratioofindividualinvestorsrises，andthevolmilityinmonthsisnotrelevanttothepurchasingratioofindividualinvestors．Theprofitabilityandthevolatilityinmonthsofthesecuritiesriseasthepurchasingratioofinstitutionalinvestorsrises，however,thevolatilityinweeksisnot

7、relevanttothepurchasingratioofinstitutionalinvestors．Tothelowvolumestocks，theprofitabilityofthesecuritiesfallsandthevolmilityinweeksrisesasthepurchasingratioofindividualinvestorsrises，andthevolatilityinmont