我国实体经济资本配置效率和行业差异

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1、我国实体经济资本配置效率和行业差异摘要：探析我国资本配置效率与我国相应行业差异之间的关联关系，对于推动我国的各行各业的发展，提高各行各业的资本配置效率，起着至关重要的理论指导意义。本文宏观地对我国的资本配置效率进行了评价，研究方向是依据建立资本配置效率面板数据模型的同时，通过精确预估整体资本配置效率值，得出在我国东南沿海各省各行业的自发投资水平。关键词：实体经济；资本配置效率；行业差异一、引言在经历全球金融危机后，世界各国共同意识到，“对于任何一个国家，金融市场的发展与实体经济发展必须是相互推进相互适应相互辅助的”。金融市场发展的超常规运行或停滞不前的发展都会给实体经济的运行带来隐患，造成无

2、法挽回的损失。更确切的说，实现资本的优化配置作为金融市场的基本职能，决定了资本配置效率这一指标在金融发展中的作用及衡量价值。可见，在对资本配置效率进行研究分析的同时，可以探析到金融市场的进步对推进经济发展的策略与机制，以此为依据对比解析行业金融发展水平；当然也可以从侧面影响资本形成的众多因素的作用力度，以此来解析行业金融发展水平的作用机制，为经济发展，行业繁荣提供重要的价值信息。二、资本配置效率的最新理论研究总产出水平受资本的配置效率的直接影响，也是经济市场化和自由化的重要指标。我国经历了从计划经济到市场经济的重大转变，理论上我国资本的配置效率应该得到了大幅度提高。国内外经济学家一致认为：金

3、融市场以及经济市场的不断进步，会影响资本配置效率的提升。可见，衡量金融机制运行效率的重要指标一一资本配置效率。资本配置效率的提高意示着在社会资本总量不变的前提下，使货币资本在长期利润信号的驱动下，作用于各产业部门和企业之间，将金融资源合理分配到高效益高产值的成长性积极的产业中去，达到资本高效流动的效果，进而优化产业结构并全面提升投资收益率，进而推动经济增长的集约化。当今衡量社会总资本在各行各业间的配置效率的基本思路为：资金在具有不同效率的行业间流动时，将使各行业的资本边际产出率趋于相等。因此，可用各行业的资本边际产出率的差别程度来判断一国的资本配置效率。经济专家也常采用此途径来探析包括我国在

4、内的发展中国家的金融机制、产业结构以及体制改革等重大事项的整个过程的资本配置效率的变化情况及动向趋势。三、实证研究1.数据收集及样本选择现以我国东南沿海地区的工业企业为样本，在更大程度的使数据更可靠更完整的目标指引下，从本区域中选取了36个行业：(1)在1998年-2012年的相关数据作为样本的选取时间段，时间跨度采用年度数据：选择1998年始的原因是,自1997年的东南亚金融危机之后我国从1998年开始进行多行业大力度投资；(2)为确保所分析的回归结果的准确性，需要剔除年末固定资产存量或者增加值的增长率对数的绝对值大于1的样本；(3)剔除工业增加值在部分年份为负的行业。数据来源于沿海各省统

5、计年鉴；(4)行业分类标准采用国民经济行业分类标准。1.变量选择结合我国东南沿海各省各行业的特点从各项主要经济指标中的主要经济指标中选取了两大具有代表性的指标：工业增加值和固定资产净值。以工业增加值为自变量，固定资产净值为因变量，通过考察行业固定资产存量与行业工业增加值之间的关系来描述广东省的资本配置效率以及行业间差异。3•模型建立(4)实证分析首先将东南沿海各省1998年-2012年间36个行业的固定资产净值年均余额和工业增加值数据按照方程(2)换算成指数形式，然后代入方程，建立10个方程，运用一元线性回归。由于我国的市场经济现状依然需要完善，在完善过程中，体现在资本配置效率很敏感地受宏观

6、经济政策的影响。在1998年-2012年的这段时间中，东南沿海各省的资本配置效率的波动比较大，从0.053迅速下降到-1.080。而在2005年之前的资本配置效率很低，大体呈现负相关关系。而期间仅在1998年和2000年出现正值，从中也体现了亚洲金融危机的影响之大，各国的经济受到重创，股市也低靡不起。即便是利率不断下调，但绝大部分企业仍然选择自保形式-规避风险，谨慎投资。而当2006年经济回暖后，股票市场也出现了上升势头。此段时间，工业贷款从“恐怖型”转向了“饥渴型”。在2007年资本配置效率超越了众多发达国家的最高水平，也达到了顶峰。但2008年以后，受国际经济危机的影响，经济环境再度恶化

7、。①自发投资水平高的行业。这些行业一般由截距项都大于0.1的行业组成。比如沿海地区各省在“十一五”时期的中成药和生物医药产业、汽车等制造行业，形成了此地区的产业支柱。以上说明沿海各省对一些自发投资水平高的行业的产业聚拢能力非常显著，同时推动了一些资本配置高效的产业。另外通过对传统产业的研发与改造等政策性措施来引导资本配置及流通的未来，以上种种手段都有利于经济效益的提高。②自发投资水平较高的行业。这些行业一般由