场外金融衍生品监管问题研究

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文场外金融衍生品监管问题研究姓名：金方伟申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：祁敬宇201103首都经济贸易大学硕士学位论文场外金融衍生品监管问题研究论文提要场外金融衍生产品原本是设计出来用以规避风险的工具：为了规避汇率、利率的风险，汇率类场外金融衍生品、利率类场外金融衍生品被设计出来，并在世界范围内大量交易。随着股权投资风险、信用违约的风险不断加剧，权益类衍生品、信用类衍生品不断被接受和交易，特别是最近几年信用类衍生品的交易规模呈爆炸式发展，而该类衍生产品信用违约掉期CDS甚至成为2008年世界性金融危机的导火索。规避风险的工具成为风险滋生的温

2、室，金融监管的缺失是金融衍生产品无序发展而风险丛生的重要原因。同场内金融衍生品交易比较，场外金融衍生品的全球交易规模非常庞大，甚至占到金融衍生品交易的90％以上。由于场外金融衍生品的交易具有明显的双边合约性，信息难以公开，市场不透明；场外金融衍生品的参与者非常集中；加上场外交易的高杠杆性；交易商在交易中又担负着双重职能，这些均加剧了场外市场的风险，而此时监管的缺失或漏洞必将导致市场的无序发展并最终造成不可估量的影响。然而对场外金融衍生品的监管不能完全照搬场内市场的模式，不公开的交易环境和大宗交易机制正是其价值所在，过度的监管只会束缚市场的发展。本文具体研究了美国和英国这两个

3、具有代表性的金融监管体系，详细地了解各体系中对场外金融衍生品的监管，并结合2008年金融危机中显现出来的问题做出自己的分析。同时美国在金融危机后对金融监管进行了大刀阔斧的改革，国际社会也对衍生品监管提出了新的要求，这些都都是金融危机后留下的宝贵财富。他山之石可以攻玉，学校国外经验的经验是为了更好地运用到国内市场，而国内的监管也确实或多或少的存在着类似的问题。然而，中国的经济和市场形势与国外特别是美国还差距很大，特别是市场规模小而交易多集中在国外的情况，给监管带来了很大的困难。就此，本文从实际国情出发，结合世界的有益经验提出了有效监管的一些看法。主j题词：场外金融衍生品金融监

4、管监管改革首都经济贸易大学硕士学位论文场外金融衍生品监管问题研究Abstract0vertheCouIIter(0TC)financialderivatiVes、ⅣasoriginallydesignedaSinstmmentstoaVoid1FinaIlcialrisks：toke印awayrisks疔omexchallgeandinterestra『tenuctuation，derivativesbaSedonexchangeaIldintereStratewaScreated；嬲therisksforstockequit)randcreditdef．aultaccum

5、ulated，derivativesofequi够andcredit、)l，a噶acceptedandtl-aded．ThecreditderivativesshowedallexplosiVeriseinrecentyears，especiallyforCreditDefaultSwap(CDS)whichwassofaStdevelopedast0beaIIimportantcauseofthe2008FinallcialCrisis．Tlleinstmmentst0aVoidriskstumedtobeabreedinggroundforrisks，oneve巧imp

6、ortreaSonsw鹊thelackofsuperVision，whichresultedinout-oforderdeVelopmentandcomagiousrisks．Comparing、7l，ithExchange仃adedmarket，theworldwidetradeVolumeofOTCderivativesismuchlarger，whichaccountsfor90％ofthetotalderivativemarket．FormereasonthatOTCfinancialderivativesareindeedbilateralcontracts，in

7、fonllationisnotpubliclyavailableaIldmarketisnot打ansparent；thepanicipantsinthismarketare11i曲lyconcentrated；theOTCt啪sactionsshowahi曲leVeragerate；锄dthedealerScanyoutdual如nctioIlS，itwouldobviouslyleadtomarketdisorderconsideringthelackorleakofsupeⅣision．However，sup