a股卖方分析师是否独立

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1、指导小组成员名单王克敏教授2目录顺˝5Abstract˝7、弓唁˝91.1˝研究背景与问题的提出˝91.2˝研究内容与研究创新˝101.2.1˝研究内容˝101.2.2˝研究创新˝111.3˝文章结构˝12二、˝制度背景˝12三、˝文献回顾˝143.1˝分析师盈余预测跟随行为的研究˝153.2˝预测声誉对分析师盈余预测跟随的影响˝163.3˝管理层盈余预测特征对分析师盈余预测跟随的影响˝183.4˝国内研究现状˝183.4.1.˝管理层盈余预测的研究˝183.4.2.˝信息披露质量对分析师盈余预测影响的研究˝193.5˝已有研究不

2、足˝19四、˝理论分析与研究假设˝204.1˝分析师盈余预测跟随动机的理论分析˝204.2˝研究假设˝224.2.1.˝分析师盈余预测跟随行为˝224.2.2.˝管理层预测声誉对分析师跟随行为的影响˝224.2.3.˝管理层盈余预测特征对分析师跟随行为的影响˝22五、˝实证分析˝235.1˝样本选取˝235.2˝变量设计˝245.2.1˝分析师盈余预测跟随的度量˝245.2.2˝预测声誉的度量˝275.2.3˝管理层盈余预测特征的度量˝285.3描述性统计分析˝31375.4回归分析˝415.4.1˝回归模型˝415.4.2˝回归

3、结果˝42A、˝˝476.1˝研究结论˝476.1.1˝分析师盈余预测跟随行为˝476.1.2˝管理层预测声誉对分析师盈余预测跟随行为的影响˝486.1.3˝管理层盈余预测特征对分析师盈余预测跟随行为的影响˝486.1.4˝上市公司业绩特征与市场特征对分析师盈余预测跟随行为的影响˝486.2˝局限性与未來研究拓展˝48˝50灘˝53雜˝544摘要本文研究了我国股票市场卖方分析师盈余预测对管理层盈余预测的跟随行为，并具体分析了管理层盈余预测前、后卖方分析师与管理层盈余预测分歧程度的变化以及管理层盈余预测特征、上市公司业绩及市场特征对

4、分析师预测调整程度的影响。本文釆用分析师盈余预测与管理层盈余预测的差异来度量分歧度，并通过管理层盈余预测公告前1周与公告后4周的分歧度变化来刻画分析师盈余预测跟随。实证研究发现，管理层盈余预测公告前1周的分歧度与公告后4周的分歧度收敛存在显著负相关，说明分析师盈余预测明显向管理层盈余预测收敛，证明了A股市场存在卖方分析师跟随管理层调整盈余预测的行为。本文使用前一次的管理层盈余预测误差作为预测声誉的代理变量，考察其对分析师跟随行为的影响，并发现公告后4周分歧度收敛与甜一次管理层盈余预测误差的相关性和管理层盈余预测的发布时间有关。在1

5、2月31F1之前公告管理层盈余预测的样本中，前一次管理层盈余预测误差与分歧度收敛呈现正相关，而在12月31FI之后则呈现负相关关系。这种不一致的结果表明，分析师在甄别管理层预测声誉时，更多地依赖于短期私有信息而非跨度较长的公丌信息。进一步研究中，本文研究了预测精度类型、是否披露业绩变动原因、发布时间等管理层盈余预测特征对分析师跟随行为的影响。研究发现分析师倾向于跟随点状精度的管理层盈余预测，表明分析师从管理层盈余预测的精度类型中识别管理层对该预测的信心，并进行选择性跟随。研究还发现对于12月31FI后发布的管理层盈余预测，分析师的

6、跟随倾向较小。本文还研究了上市公司净利润水平、是否亏损、市值规模、覆盖卖方机构数量、机构投资者比例等上市公司业绩特征与市场特征对分析师跟随行为的影响。研究发现公告前1周覆盖上市公司的卖方研究机构数量与公告后4周的分歧度收敛呈现显著负相关，表明分析师倾向于跟随被更多卖方研究机构覆盖的上市公司，呈现羊群效应。本文的研究结果还显示，管理层盈余预测公告后的4周内，分析师盈余预测误差显著降低，表明分析师通过跟随管理层盈余预测降低了预测误差，减少了信息不对称程度。5本文研究结论表明，我国分析师预测确实会跟随管理层盈余预测，且其跟随行为能够显著

7、降低分析师盈余预测误差。该结论有助于上市公司管理层丰富对分析师行为的认识，以更好地通过盈余预测来降低信息不对称的程度，对我国资本市场的分析师研究体系是一个有益的补充。关键词：管理层盈余预测；分析师盈余预测；分析师跟随中图分类号：F830.916AbstractThispaperstudiessell-sideanalysts'behaviorofearningforecastfollowingaftermanagementforecastonChina'sAsharemarket,andexaminesseveralfactors

8、whichmayexertinfluenceonanalystfollowing,includingmanagementforecastreputation,managementforecastfeature,earningfeatureandma