金融工程专题报告：分析师荐股报告是否具有超额收益

《金融工程专题报告：分析师荐股报告是否具有超额收益》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[Table_MainInfo]金融工程研究证券研究报告金融工程专题报告2017年10月19日[Table_Title]相关研究分析师荐股报告是否具有超额收益[Table_ReportInfo]《选股因子系列研究（二十七）——分位数回归在多因子选股中的应用》[Table_Summary]2017.10.18投资要点：《量化研究新思维（四）——动量崩溃》2017.10.16《大类资产配臵模型及研究（六）——积业绩基准的选择。分析师推荐股票是否存在超额收益一直是市场关心的话题。由极的风险均衡（ActiveRiskParity）策略》于被推荐股票

2、的大小盘、价值成长风格迥异，使用固定宽基指数作为基准并不合2017.10.09适。本文按照股票风格特征，选择与被推荐股票类似市值、估值股票的等权组合作为基准，以控制风格因素对股票收益的影响。买入评级报告滞后于股票超额收益的启动。研究发现，在分析师报告前20个交[Table_AuthorInfo]易日，被推荐股票便具有显著的超额收益。买入评级报告发布后的超额收益并不稳健。从时间维度看，各年度分析师推荐股票的超额收益符号并不一致；从截面特征看，虽然超额收益均值大于零，但中位数小于零。这表明，收益分布右偏，高收益股票拉升整体均值。上调买入评级

3、报告更具价值。单独考察被上调至买入评级的报告发现，报告发布前后，被推荐股票均具备更高的超额收益。在报告发布后一个月内，超额收益均值、中位数都大于零。因此，根据上调至买入评级报告进行投资，在未来一个月分析师:冯佳睿内大概率能够获得超额收益。Tel:(021)232197322017年分析师荐股效果显著。无论是买入评级还是上调至买入评级报告，在报Email:fengjr@htsec.com告发布后1-3个月，股票超额收益均持续上升。尤其是上调至买入评级股票，在证书:S0850512080006报告发布后1个月的超额收益均值为2.09%，3个月的

4、均值为4.26%。分析师:沈泽承Tel:(021)23212067控制其他因素后，分析师推荐股票构建的股票池具有显著的正向截面溢价。分析Email:szc9633@htsec.com师推荐股票具有一定前期涨幅，而A股市场中较高的前期涨幅会对股票未来收益证书:S0850516050001起到负向作用。通过截面回归，控制风格、技术、基本面、行业等因素后，分析师最近一周推荐的股票在未来1-3个月分别能够获得0.58%、0.90%、1.18%的超额收益。风险提示：历史规律变化，统计模型失效。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工

5、程专题报告2目录1.数据样本....................................................................................................................52.相对同风格组合的超额收益.......................................................................................62.1买入评级股票................................

6、...................................................................62.2上调至买入评级...............................................................................................72.32017年的分析师荐股能力................................................................................83.横

7、截面上的风险溢价..................................................................................................94.总结.........................................................................................................................10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告3图目录图1出

8、现买入评级股票数量（周，2010-2017.6）....................................................5图2上调至