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《高管控制权_报酬与盈余管理_基于中国上市公司地实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、《管理世界》(月刊)2007年第7期高管控制权、报酬与盈余管理*——基于中国上市公司的实证研究□王克敏王志超摘要:本文基于代理理论分析框架,应用LISREL模型,深入分析高管报酬与盈余管理行为的相关性,并在此基础上考察了高管控制权对高管报酬诱发盈余管理程度的影响。研究发现,高管报酬与盈余管理正相关。然而,在引入高管控制权影响条件下,即当总经理来自控股股东单位或兼任董事长时,高管控制权的增加提高了高管报酬水平,但却降低了高管报酬诱发盈余管理的程度。研究结果表明,当高管控制权缺乏监督和制衡时,公司激励约束机制失效,导致总经理寻租空间增大,由此,相对抑制了高管报酬诱发盈余管理的程度,即在追求个
2、人报酬最大化的动因下,反而减少了高管选择风险和成本都比较高的盈余管理行为。关键词:高管控制权报酬盈余管理LISREL模型一、引言19世纪末,伴随着两权分离的现代企业制度的发展,英国率先实行以会计盈余为基础的公司高管薪酬计划。随后,整个欧洲、美国、日本等国也相继效仿,由此引发了公司高管为获取最大薪酬而进行的盈余管理行为。20世纪末,美国安然、世通等公司丑闻频发,对公司治理、高管报酬与盈余管理等问题的研究提出了严峻挑战。关于高管报酬与盈余管理的关系研究,国内外理论界一直没有达成一致的观点。一方面,Watts等(1986)指出,公司高管报酬契约是以会计信息为基础设定的,即在其他条件相同的情况下
3、,存在报酬契约的公司经理为提高个人效用,更有可能选择确认未来盈余的会计政策,以提高其报酬的现值。可见,报酬契约对公司会计政策选择具有显著影响(Hagermanetal.,1979),即报酬契约容易使高管出于个人利益最大化的动机而进行盈余管理。事实上,在有薪酬、奖金计划的公司,高管更愿意致力于操纵会计盈余以使其薪酬、奖金最大化(Healy,1985)。公司红利计划也能增多高管操纵盈余行为(Holthausen,1981;Holthausenetal.,1995)。特别是大型跨国公司各分部经理在无法达到其奖励计划规定的盈余目标时,便可能递延收益(Grudryetal.,1998)。由此,以盈
4、余为基础的高管报酬会产生盈余管理的动机(Henry,1993;Elitzuretal.,1995;Guletal.,2003)。另一方面,Gaver等(1995)强调,高管出于盈余平稳化的动机操纵盈余。国内学者王跃堂(2000)指出,决定上市公司会计选择行为的不是Watts等(1986)的高管报酬契约假设等,而是证券市场的监管政策、公司治理结构、公司经营水平以及注册会计师的审计意见。刘斌等(2003)也证实,CEO进行盈余管理或利润操纵的动机并非增加其公开性薪酬,而应该是除公开性薪酬以外的其他因素。正如国内大量研究表明许多上市公司出于股权融资要求以及“保壳”等动机而进行盈余管理(陈小悦等
5、,2001;孙铮,王跃堂,1999;陆建桥,1999等)。综上所述,国内外理论界针对高管报酬能否引起盈余管理展开了激烈地讨论,并产生了两类相反的主要观点。然而,考虑到我国上市公司大多脱胎于国有企业,公司总经理来源于控*本文得到教育部留学回国人员科研启动基金项目、教育部人文社会科学研究规划基金项目(06JA630016)、(05JA630021)、2006年上海市浦江人才计划、国家自然科学基金项目(70572029)资助。-111-高管控制权、报酬与盈余管理中国上市公司研究股股东单位或总经理与董事长两职合一使得高管在委托人无法了解代理人努力程度的情况下,为激控制权相对集中,在高管报酬契约制
6、定上存在很强励代理人努力工作,委托人可根据公司盈余信息,的自主性,使得高管既可以直接通过追加年薪、奖与代理人签订激励契约,以降低代理成本,增加公金额度实现控制权的更大收益;也可以通过盈余管司价值(JensenandMeckling,1976)。然而,由于信理行为间接实现报酬增加。可见,高管控制权的高息不对称和监督成本的存在,使得委托人不可能对低会影响高管报酬诱发盈余管理的程度,高管控制代理人有权自行决定的所有会计政策进行调整,而权越高,越倾向于直接追加年薪、奖金额度,减少了只能根据审计的会计利润来决定代理人的报酬。代选择风险和成本较高的盈余管理行为;反之,会增理人能否领取报酬以及报酬的多
7、少就取决于公司加盈余管理行为以增加薪酬。另外,鉴于国内外已年末利润水平,从而,不可避免地使代理人产生了有相关分析中,大多通过回归分析模型检验主观显通过选择和变更会计政策来获取最大报酬的动机。变量之间的相关性,以考察盈余管理的影响因素,正如Vroom(1964)所强调,一种行为倾向的强度取从某种意义上讲,回归分析方法制约了理论界考察决个体对于这种行为可能带来的结果的期望强度,外生变量如何作用主观显变量间的相关性的研究。以及这种结果对行
