高管控制权、薪酬与真实盈余管理

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1、高管控制权、薪酬与真实盈余管理张复生丁亚楠郑州大学商学院木文从高管控制权角度出发，以深圳证券交易所2013-2014年间主板A股上市公司为研宄对象，分析了高管控制权、薪酬与真实盈余管理的相关性。研宄表明：高管薪酬与真实盈余管理存在显著的正相关性，高管薪酬对不同类型的真实盈余管理活动影响不同；高管控制权越大，高管薪酬水平越高，从而降低了真实盈余管理的程度。关键词：高管控制权;高管薪酬;真实盈余管理;一、引言盈余管理的方式主要有两类，一类是通过运用会计政策和方法进行的应计盈余管理，一类是通过构造交易实施的真实盈余管理。随着资木市场监

2、管环境的不断变化，管理者对两种盈余管理方式的选择也在发生变化。应计盈余管理弹性较小,且随着一系列法规的颁布，其实施的空间缩小，难度加大。Gunny(2010)发现，在萨班斯法案实施后，与通过操控生产和销售等真实活动的盈余管理相比，应计盈余管理更容易引起监管者及审计师的详细审察。真实盈余管理会影响企业现金流、增大企业经营风险，对企业未来的生产经营活动，投融资活动产生严重的负面影响。而已冇对高管薪酬与盈余管理关系的研究人多关注应计盈余管理，对高管薪酬与真实盈余管理关系的研宄较少，且结论不一。高管控制权增大会影响薪酬委员会的独立性，使

3、薪酬计划的制定更有利于管理者，同时高管控制权增大也会使管理者有更多的渠道获得私人利益在而不仅仅局限于盈余管理，从而减弱了盈余管理的薪酬动机。但管理者权力的增大也会使其对公司的生产活动、销售活动及费用的控制能力增加，为管理者实施真实盈余管理提供更多的便利，因此，高管控制权对薪酬诱发的真实盈余管理的影响值得探讨。二、理论分析与研宄假设(一)高管报酬与真实盈余管理20世纪80到90年代，实证研究的开展为盈余管理的研究提供了新的理论依据。实证会计理论的三大假设(Wattset,1986),即薪酬契约假设，债务契约假设和政治成本假设成为研

4、究盈余管理动机的主要理论基础。薪酬作为企业对管理者的一种激励，往往与企业的报告盈余直接相关。Hcagcrman(1979)研究得出，管理者会根据公司资金计划来调整会计盈余，来使自己的红利最大。王志敏等(2007)证实了高管薪酬与盈余管理正和关，薪酬契约会使管理者出于个人利益最大化而进行盈余管理。为了降低代理成木并激励管理者实现企业价值最大化，委托人会与代理人签订以会计盈余为基础的薪酬契约。而作为理性经济人的管理者，其个人利益与外部投资者的利益存在冲突，即契约摩擦，信息披露成本、会计规则、法律限制等因素，又阻碍了企业管理者与外部人

5、的信息交流，由此委托代理双方的契约摩擦和沟通阻碍形成了盈余管理的薪酬契约动机，从而使管理者通过操控盈余来提高薪酬。对于不同的企业，管理者实施真实盈余管理的方式也会有所不同，管理者往往会综合考虑成本和风险因素，选择一种或多种方式操纵盈余以使个人利益最大化。由此，本文提出假设：H1:高管薪酬水平越高，真实盈余管理的程度越大Hla:高管薪酬对不同类型的真实盈余管理活动的影响不同(一)高管控制权、薪酬与真实盈余管理的关系上世纪90年代，Crystal(1991)最早提出管理层在薪酬制定过程中有较强的讨价还价能力，在薪酬设计的博弈屮能够自

6、定薪酬。Ccmycm(1997)发现有接近半数的公司的薪酬委员会成员是企业的高管人员，从而证实了管理层实际控制薪酬委员会，以影响薪酬计划的制定。Bebchuk等(2003)提出“管理权力”理论,认为在内部人控制条件下高管薪酬契约的决定存在内牛.性，高管会利用其自身权力影响薪酬的制定来使自己的利益最大化。Grinstein&Hribar(2004)研究发现，以管理层权力为主导实施的并购，会给管理者带来更多与并购绩效无关的私人收益。在缺乏监管和约束的治理结构中，高管控制权增大，对内形成自己管自己，自己监督自己，对外通过多种寻租渠道谋

7、取个人利益。而当薪酬契约失去了其木身的约束作用，成为管理者谋取自身利益的手段，具有一定成木与风险的真实盈余管理也就不再是管理者的最优选择，从而使得真实盈余管理的程度减弱。我国上市公司大多由国有企业改制重组而来，国有控股较为普遍，一方面，企业管理者大多来自控股股东单位或是总经理与董事长由同一人兼任，管理者内部权力较大，内部治理机制弱化；另一方面，许多企业与地方政府联系紧密，依赖性较强，政府干预、预算软约束增强了管理者对政府的寻租能力。同吋由于我国资本市场与经理人市场发展的不完善，缺乏相应的监管机制与竞争机制，使得高管控制权越大，其

8、薪酬水平越高，从而减弱了真实盈余管理程度。由此，本文提出假设H2:H2:高管控制权越大，导致薪酬水平越高，从而使得薪酬诱发的真实盈余管理程度降低三、研宄设计(一)样本选择与数据来源本文选取2013-2014年深市A股主板上市公司为分析样本。剔除ST和ST*、数据