中国商业银行跨国并购估价风险评估的研究

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1、摘要20世纪末以来，全球出现了规模宏大的并购浪潮，．而银行并购以其在数量和规模上的绝对优势独领风骚。银行间的并购使得国际银行业的排次被不断的刷新，由此产生的整合力量更是对国际金融业的竞争局面、市场结构、政府监管，甚至金融理论的发展产生长远影响，推动了一种全新的金融市场格局的形成。然而据统计，只有35％的并购达到预定目标。2000年中国企业并购整合失败的比率高达80％。可见，并购存在着巨大的风险。有关调查结果显示，并购失败的三类原因依次为战略不明、价格太高和整合不成功。可见企业定价在并购决策中占有非常重要的地位。·本文在相关文献研究的基础上，首先界定跨国并购估价风险的概念，

2、并介绍了近几年来国内外对跨国并购估价风险的相关研究成果。其次，介绍了并购风险管理理论，风险——收益对称理论和实物期权估价理论在并购估价中的应用，并介绍了商业银行跨国并购估价风险评估的模糊综合评估模型和VaR评估模型。·再次，研究商业银行跨国并购估价风险的测度方法。由于商业银行的特性，使用了商誉加净资产值的估价方法对目标银行的现有价值评估，并运用均值_—。标准差法对此估价进行风险评估。在由于并购而产生的增值，本文运用实物期权的估价方法对其进行评估，并使用VaR评估模型对此估价进行风险评价。通过案例分析对此模型进行验证。．最后，在以上基础上提出中国商业银行跨国并购估价风险控制

3、的对策；本文创新点在于将商誉与净资本之和与实物期权定价模型运用于商业银行跨国并购估价中，提出运用均值——标准差法和VaR模型对银行跨国并购中的估价风险进行度量，选取了实际案例对此模型进行了验证。本文的结论是跨国并购估价风险是企业并购成功与否的关键因素，它由多种因素共同造成，其中财务报表局限性和真实性、并购双方信息不对称、价值评估方法不完善、中介机构发展滞后是影响企业并购估价风险的主要因素。论文针对这些主要的风险因素，提出商业银行跨国并购的估价风险的控制建议，比如科学选择目标银行，做好对目标银行的详尽调查；改善并购估价环境，合理评估目标银行的价值；合理选择支付方式；大力发展

4、中介机构等措施。关键词：跨国并购估价风险模糊综合评估法实物期权VaR评估法AbstractSincethelateof20恤century,thereappearedmanifoldandlarge．scalemergersandacquisitions(M&A)intheworldinwhichbankingM&Ahastakenabsoluteadvantagesinthequantityandscale．M&Aamongbankshaverefreshedthe。rankofinternationalbankingindustry．Theintegrativestr

5、engthmadebyithasattachedgreateffecttothedevelopmentofcompetitivesituations，marketconstruction,governmentsupervision，evenf'mancialtheoriesoftheinternationalfinancialindustryforthelongtermandpromotedthenewfinancialmarketconfiguration．However,itisstatisticalthatonly35％‘oftheM&Ahasreachedthei

6、ntendedgoals。In：2000，therateof‘Chinese，enterprises’failuretoM&Aishighlyreachedto80％．Therefore，thereexistedhugerisksinM&A．Relevantinvestigationresultsshowthattherearethreetypesoffailure：unclearstrategies，toohi曲prices，unsuccessfulintegration．Wecaneasilyseethatenterprises’appraisalpriceplays

7、asignificantroleintheM&Adecisions．．Tllisthesisisbasedontherelevantliteraturereviewandfirstofall，theconceptofriskassessmentinmultinationalM&AiSdefined．Thenrelevantresearchresulthomeandabroadareintroduced．．Second，thethesisappliesmanagerialtheoryoftheriskinM&A，risk-pro