18年中资美元债市场回顾与19年展望：关注优质地产、城投、金融、能源等美元债机会

《18年中资美元债市场回顾与19年展望：关注优质地产、城投、金融、能源等美元债机会》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明目录1.近两年中资美元债市场扩容，19年再融资需求大51.1近两年发行量上行，资质下沉，成本上行51.2到期量上行，19年一级市场再融资需求增大82.18年违约剧增，高收益指数大幅波动102.1投资级中资美元债与美国债走势类似102.2中资美元高收益债弹性更大，但受信用风险影响明显113.18年金融表现好，地产受违约影响明显下跌143.1金融债投资级较多，18年表现较好143.2公司债：18年能源板块表现最好163.3城投债：资质以省及省会为主173.4地产债：高收益品种，

2、高票息高波动194．19年展望：关注优质地产、城投、金融、能源等美元债机会22请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图表目录图1：17、18年中资海外债发行量在2000亿美元左右5图2：中资美元债以金融、地产、能源、城投等为主6图3：大多中资美元无评级，评级中以中高评级及以下为主6图4：17、18年中资美元债平均票面上行7图5：票面利率集中在3-5%7图6：17、18年高收益及无评级债券发行明显提高8图7：发行期限以4-5年为主8图8：能源、证金债等发行期限长，城投债期限较短8图9：未来三年大量无评级、高收益中

3、资美元债到期9图10：19年金融、地产到期量最大，地产高收益类到期量最大9图11：中资美元债指数走势与美国国债走势类似10图12：18年美国国债及中资美元债指数先降后升，主要受加息预期影响11图13：高收益债弹性大于投资级债券12图14：18年受违约事件影响中资美元债高收益债指数6月、10月明显下跌12图15：18年国储能源、五洲国际、刚泰集团等涉及大量债券违约12图16：四大行美元债发行规模14图17：金融机构债票面3-4%最多15图18：金融债投资级占比35%15图19：金融债、银行债以投资级为主，18年表现强

4、于总指数15图20：中石化、中海油、阿里巴巴等美元债300亿美元以上16图21：其他公司债票面3-4%最多17图22：其他公司债投资级占比56%17图23：18年投资级公司债及能源板块表现较好17图24：19年材料及通讯无评级、高收益到期较多17图3：城投债中北京、山东、江苏等发行量最大18图26：城投债中省及省会占比73%18图27：城投债中投资级占27%18图28：城投债票面以4-5%为主18请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图29：19年到期中省及省会占比55%18图30：17、18年房企美元债发行放

5、量，成本上行20图31：地产债高收益债为主20图32：19年地产美元债到期量明显上升20图33：18年地产债指数下跌2.3%20图34：中资美元债发行量最多的地产主体一览21表1：信用评级类别7表2：金鸿控股前期过度扩张，18年流动性快速枯竭13表3：五洲国际经营差、投资多、负债高企13表4：刚泰集团过度投资、盈利差、现金流枯竭违约13表5：洛娃科技大量货币资金存疑14表6:大多房企美元债成本高于内地债成本211.近两年中资美元债市场扩容，19年再融资需求大1.1近两年发行量上行，资质下沉，成本上行2044号文后海

6、外发债转为备案制，17、18年中资美元债发行量大幅增加。2015年9月2044号文《国家发展改革委关于推进企业发行外债备案登记制管理改革的通知》发布后，我国“取消企业发行外债的额度审批，改革创新外债管理方式，实行备案登记制管理。并且解除了国办发〔2000〕23号中“境内机构为其海外分支机构境外发债进行融资担保，发债所筹资金不调入境内使用的，由国家外汇管理局按现行有关规定审批；若发债资金调入境内使用，按境内机构对外发债的审批程序办理。”此前受制于资金回流限制，企业多采用维好协议+股权回购承诺间接发债，随着17年外管局

7、汇发〔2017〕3号文发布“允许内保外贷项下资金调回境内使用”，企业直接发债、母公司跨境担保等发行方式也增加。除了相关政策的完善外，17、18年海外发债放量还受到包括1）国内结束15、16年极度宽松、低成本的融资环境，特别是如地产主体境内融资受到限制，推动地产海外融资被动上行；2）银行特别是股份行、城商行等17年发行AT1债券（AdditionalTie1bond）进行资本金补充。3）中石化、国家电网、阿里巴巴等大型集团大量发行美元债。18年发行量微降主要是产业债、金融债下降，而地产持平，城投微升。全部累计发行量来

8、看，金融、地产、能源、城投等发行量最大，分别为3050、2132、1508及592亿美元。注：本文统计数据从Bloomberg导出，截至2019年1月8日，显示有2747只相关中资美元债符合条件。其中绝大多数是RegS（面向美国本土外的机构投资者发行）、144A（面对机构投资者发行）注册发行，少数如在美股上市的阿里巴巴、百度等通过SEC注册公开发行，合计62