家族企业治理结构与经营绩效关系的实证研究——基于浙江非上市中小家族企业的调查数据

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1、第*$期总第*;$期商业经济与管理!"#*$$"%#*;$"$$’年*$月&’()!*((*+,!,-)+(.!/./-)!)(01.0),!MB=("$$’家族企业治理结构与经营绩效关系的实证研究———基于浙江非上市中小家族企业的调查数据杨龙志，朱世平（温州大学，浙江温州!"#$"%）摘要：根据对浙江地区家族企业的抽样调查研究，本文得到以下实证结论：在我国家族企业治理结构和经营绩效关系方面：家族企业融入外部资本和管理资源都存在一个追求短期销售绩效的倾向；非上市中小家族企业并不存在“一股独大”问题，而是具有“一股独大”优势；家族企业股权分割清晰能显著提高企业绩效；家族企业

2、外部顾问制度的“公正性效率”的提高显著大于“适用性效率”的降低，家族企业的治理效率得到改善。关键词：家族企业；民营企业；治理结构；经营绩效；实证研究中图分类号：&"%’(#文献标识码：)文章编号：*$$$+"*#,（"$$’）*$+$$*%+$#观点，原因是外部董事缺乏企业专用性知识，也对家一、相关文献回顾和研究假设的提出族文化不了解而无法解决家族企业特有的治理问题。国外学者对家族企业治理结构的研究主要是从国内诸多学者涉及了家族企业治理结构的研家族治理结构的特殊性和关键要素、家族企业的“契究。有的学者从生命周期的角度分析了家族企业的约—关系”治理结构理论、董事会和外部董事

3、和信任治理结构特征（杨大楷、韩其成，"$$!）；林乐芬机制等方面展开（聂正安，"$$,）。家族企业治理结构（"$$!）认为家族企业资本结构是治理结构的重要方的特殊性在于参与人的“多重角色”；以此为基础，面，家族企业呈现出家族主导型治理模式：家族成员2345675和8395（:*1;"）构建了家族企业治理的“三环”是家族企业股权的绝对拥有者、剩余索取权和剩余模型；家族企业除了正式契约的委托代理关系，更重控制权的占有者；李春玲、王化成（"$$,）分析了上市要的是一种非正式的关系治理（<6:=3>3??5@，"$$"）。国家族企业治理中控制性大股东的影响，大股东利用外对于家族企

4、业外部董事的研究是一个颇有争议的控制权获得“控制权共享收益”和“控制权私人收课题。有些研究者认为外部董事的专业知识给企业益”。陈小悦和徐晓东（"$$*）从实证的角度研究了的决策会带来客观和独立，因而能提高决策过程的质上市公司的大股东控制与企业业绩的关系，发现股量和效率（ABCD37=EFG37HI:，*11*）。G(J@C3HH5::@H和权集中度与公司业绩正相关。K6:（I"$$$）认为外部董事在家族企业不同的发展时从以上的文献的分析中，我们可以发现：家族企期的比例的作用会不同。然而另一研究者&@7L业存在绝对控制的大股东可能有助于治理效率的提（*1;1）和J@H@95

5、（B*1;1）则提出外部董事的价值不大的高，从而有可能提高企业的绩效；家族企业外部董事收稿日期："$$’+$,+"#基金项目：本文是浙江省哲学社会科学规划课题“家族企业治理结构的实证研究”（-.$#/0*#）和温洲大学科研基金课题“民营企业治理结构若干问题研究：理论与实证”（.$!*"!）的阶段性研究成果作者简介：杨龙志（*1’%+），男，湖南益阳人，温州大学管理学院副教授；朱世平（*1’,+），男，安徽庐江人，温州大学管理学院副教授。!)商业经济与管理#$$+年的适应性效率和公正性效率作用，家族企业外部董事!"数据来源和样本分布的引进可能带来治理效率的提高；再有，外部职

6、业经本研究的分析数据都是基于#$$%年课题组对理与家族企业的融合都暗含着一个引进职业经理有浙江省家族企业的抽样调查。本研究共发放问卷助于提高企业治理效率，从而提高企业绩效的假设。&$$份，回收、审核、筛选后得到有效问卷#’(份，回然而，上述诸多观点在国内都还没有真正有力的实证收率)&*。有效样本的主要特征描述如下：样本企数据的支持。本研究就是在以浙江省区域家族企业业分布在!#个行业；企业规模分布是大企业（总资抽样调查数据的基础上，对上述观点进行经验验证。产超过!亿）#’家（("+*）、中等规模企业（总资产%$$$万,!亿）&(家（!%"+*）、中小企业（%$$$万以二、家

7、族企业治理结构特征与绩效的关系下）!%)家（++"’*）、未填#)家（!!"#*）。（一）数据来源和研究方法#"研究方法和模型设计表!模型变量的含义和计量说明被解释变量：-./（资产利润率）和-.（0销售利润率）解释变量变量具体含义和计量方法企业规模控制变量家族企业的上年末总资产股权社会化水平社会化家族企业中非家族股东持股比例管理社会化水平水平变量高、中层管理职位中非家族成员占比最大股东持股比例家族企业最大股东持股比例123456789指数股权结构股权集中度变量，定义为股东持股比例平方和:指数变量家族企业第一股东与第二大股东持