上市家族企业公司治理绩效研究——基于因子分析

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1、万方数据耖影缈彩彤学／学／按2008年10月J0u瑚d0fSIm)【iFiI咖锄dE∞咖

2、Ili璐urdv啪itvOct．，2008第30卷第10期V01．30No．10霞圈上市家族企业公司治理绩效研究——基于因子分析于健南1，一，石本仁1(1．暨南大学管理学院，广东广州510632；2．华南农业大学经济管理学院，广东广州510642)[摘要】为了克服变量选择过多导致的多重共线性问题，以2006年沪深两市115家上市家族企业为研究样本，运用因子回归分析法研究了上市家族企业公司治理与绩效间的关系。研究分为两步，第一步提取公共因子作为新的自变量和因变量，第二步利

3、用因子变量进行回归。结果表明，家族控制力、高管薪酬、总经理控制力与上市家族公司业绩之间存在显著的正相关关系，且不存在最优的家族持股比例。【关键词]上市家族企业；因子分析；公司治理[中图分类号】F279．2；F224．0[文献标识码]A[文章编号]1007二9556(2008)010—0082—06ResearchonCorporateGovernancePerformanceofListedFamilyCompanies．——BasedOHFactorAnalysisYUJian—nanl一．SillBen—leal(1．SchoolofManagement

4、，JinanUniversity，Q加n孕bl510632；2．SchoolofEconomicsandManagement，SouthChinaA西cI山mmUniversity，G城m咖510642，China)Abstract：Theauthorshaveselectedthesampleof115familycompaJli圈inChina．Thentheauthorsu舱factorregressiontoexaminewhetherthereisrelationbetwoeiIcorporategovernance白c啪ofli曲edfamily

5、compalli铭inChinaandtllIeirperformance．Tl脯aretwostepsinthisstudy．Thelustisfactoranalysisinordertopick—up删independentanddependentvariables．1t蛇secondisfactorvariablesregression．Theoutcomeindicatesthattherelation[七．tweenfamily’controlpowerandcoq30rateperfonnaw地presentsprominentpositive

6、rehtion．Salaryoflli曲一levelmanagex8andgeneralnlhlll增er’controlpowerpresent螂positiverelationwith珥耐hm锄m，butitseffectisweaker．KeyWords：listedfamilycompany；factoranalysis；corporategovernance一、引言上市家族企业的绩效决定于许多因素，公司治理结构无疑是其中的一个重要因素，这在前人的一些研究文献中已经得到证实。现有文献的研究方法主要有两种：一是进行治理结构各要素对业绩指标的单变量回归，

7、二是进行多个治理因素对业绩指标的全回归。然而，这两种研究方法都存在一定的缺陷。单变量回归无论是采用线性回归还是非线性曲线回归，都存在一个共同的问题，就是各治理要素在实际中不可能单独发挥作用，而是作为一个整体对企业的业绩产生影响。当我们没有考虑各治理要素之间的相互影响就下结论时，这种结论的说服力是有限的。全变量回归始终面临一个两难的选择，即变量选择过少有可能遗漏重要的解释变量，导致模[收稿日期]2008—09—02’[基金项目】国家自然科学基金“我国家族企业信息传递机制研究”(70572064)；广东省2007年度会计科研课题“家族企业治理结构与内部控制关系研

8、究”(07042)[作者简介】于健南(1974一)，男，内蒙古鸟海人，暨南大学管理学院博士研究生，华南农业大学经济管理学院教师，研究方向是公司治理与信息披露、家族企业治理与信息披露规范；石本仁(1964一)，男，湖北荆州人，暨南大学管理学院教授，博士生导师，研究方向是公司治理与信息披露、家族企业治理与信息披露规范、企业合并会计、衍生工具会计。·82·万方数据耖酉／砂经／大／学／彩敖20081牛10月J叫maldshanxiFiⅢ岫∞Ⅲ一dE∞n锄icsuIliv吼菌tjrOa．，2008第30卷第10期v01．30№．10型的解释力不强；变量选择过多又面临多

9、重共线性问题，使得偏回归系数的估计方差随解释变量相关