2018年12月份经济数据点评：经济增速预期落地，政策托底平稳下行

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1、目录1.12月经济数据42.GDP增速符合预期，经济降速但非失速43.人口出生率大幅下滑，城镇化进程持续推进54.政策逐步发力，工业率先反弹65.制造业投资继续高位，基建增速小幅回升76.房地产投资再度回落，全面放松难以期待87.消费低位反弹，汽车家电刺激政策可期108.经济平稳下行，关注政策动向12图1：GDP增长降速但非失速5图2：第三产业增速较高5图3：第三产业占经济比重过半5图4：三大产业对GDP的贡献率5图5：总人口达到13.95亿6图6：人口出生率大幅下滑6图7：人口自然增长率创新低6图8：城镇化进程稳步推进6图9：工业增加值小幅反弹7图1

2、0：制造业小幅回落7图11：股份制企业增速提升7图12：汽车制造业明显下滑7图13：固定资产投资持平前值，民间投资增长显著8图14：制造业投资稳定高位8图15：基建投资增速小幅反弹8图16：房地产投资增速持续下行9图17：新开工面积增速远高于施工和竣工面积9图18：土地购臵较2017年降温9图19：商品房销售增速继续下降，待售面积仍旧负增长10图20：房地产开发资金来源同比10图21：各项资金来源增速10图22：社零增速低位反弹11图23：乡村消费增速较高11图24：油价大跌拉低石油及制品消费增速11图25：汽车销售额持续下降11表1：主要宏观经济数据

3、一览4表2：历次汽车及家电的政策刺激121.12月经济数据中国2018年GDP同比6.6%，预期6.6%，2017年6.8%。中国四季度GDP同比6.4%，预期6.4%，前值6.5%。中国四季度GDP环比1.5%，预期1.5%，前值1.6%。中国12月规模以上工业增加值同比5.7%，预期5.3%，前值5.4%。中国1至12月规模以上工业增加值同比6.2%，预期6.2%，前值6.3%。中国1至12月城镇固定资产投资同比5.9%，预期6%，前值5.9%。中国1-12月全国房地产开发投资同比增长9.5%，1-11月增长9.7%。中国12月社会消费品零售总额同

4、比8.2%，预期8.1%，前值8.1%。中国1至12月社会消费品零售总额同比9%，预期9%，前值9.1%。18年7月18年8月18年9月18年10月18年11月18年12月GDP（同比）6.5（Q3）6.4（Q4）CPI（同比）2.12.32.52.52.21.9PPI（同比）4.64.13.63.32.70.9规模以上工业增加值（当月同比，%）6.06.15.85.95.45.7投资固定资产投资（累计同比，%）5.55.35.45.75.95.9中国12月城镇调查失业率4.9%，前值4.8%。表1：主要宏观经济数据一览进口金额（美元，当月同比，%）2

5、7.020.714.320.32.9-7.6出口金额（美元，当月同比，%）11.69.613.914.33.9-4.4消费社消零售（当月同比，%）8.89.09.28.68.18.2M2（同比，%）8.58.28.38.08.08.1金融社会融资规模（当月，亿元）12253.6219391.2521691.027419.6615239.3415897.59新增人民币贷款（当月，亿元）12861.1513140.0014341.007141.2812302.339281.46贸易数据来源：，Wind2.GDP增速符合预期，经济降速但非失速1月21日，国家

6、统计局公布2018年GDP数据。初步核算，2018年全年国内生产总值900309亿元，按可比价格计算，比上年增长6.6%，符合市场预期；实现了6.5%左右的预期发展目标。分季度看，一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7%，三季度增长6.5%，四季度增长6.4%。趋势上看，经济处于下行通道，但并未断崖式下滑，未来也不存在失速风险。分产业看，第一、二、三产业增加值分别较上年增长3.5%、5.8%和7.6%。服务业在经济中占比已经超过一半。对全年GDP的贡献率中，第一产业的贡献率为4.0%，第二产业为35.8%，第三产业为60.1%。第三产业的贡献率较大，

7、逐渐成为拉动经济的主要原因。这也符合经济发展规律，发达国家基本都是以服务业为主导。图1：GDP增长降速但非失速图2：第三产业增速较高数据来源：，Wind数据来源：，Wind图3：第三产业占经济比重过半图4：三大产业对GDP的贡献率数据来源：，Wind数据来源：，Wind1.人口出生率大幅下滑，城镇化进程持续推进2018年末，中国人口总数达到13.95亿。全年出生人口1523万人，人口出生率为10.94‰，创历史新低；2017年和2016年人口出生率分别为12.43‰和12.95‰。人口自然增长率为3.81‰，较2017年的5.32‰和5.86‰有较大幅

8、度下降。2015年10月中共十八届五中全会决定全面放开二胎政策，市场预期人口出生率将在2017