18年4季度经济数据点评：经济寡淡收官，未来并不悲观！

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1、目录1.经济寡淡收官42.工业仍在低位53.投资低位平稳64.消费反弹仍低85.地产需求承压96.未来并不悲观！10图目录图1GDP同比增速、GDP平减指数同比增速（%）4图2三大需求对GDP同比的拉动（%）4图3三驾马车季度名义增速（%）4图4三大产业对GDP累计同比的拉动（%）5图5GDP增速和第二、第三产业增加值增速（%）5图6工业增加值同比增速、季调环比增速（%）5图7主要工业行业增加值同比增速（%）6图8工业增加值增速和发电量增速（%）6图9主要工业品产量同比增速（%）6图10全国固定资产投资同比增速（%）7图11固定资产投资累计同比增速、累计值

2、同比增速（%）7图12制造业投资累计同比增速（%）7图13工业利润增速、制造业投资增速（%）7图14基建投资、基础设施投资累计同比增速（%）8图15基建投资、基础设施投资当月同比增速（%）8图16扣除土地购臵费前、后房地产投资增速（%）8图17房地产投资名义和实际增速（%）8图18社会消费品零售名义、实际增速及限额以上零售增速（%）9图19必需品零售增速（%）9图20汽车类零售增速（%）9图21石油及制品类零售增速（%）9图22家电音像、家具、建材类零售增速（%）9图23全国商品房销售面积同比增速（%）10图2441城市商品房成交面积旬度同比增速（%）10

3、图25全国土地购臵面积同比增速（%）10图26全国房屋新开工面积同比增速（%）10图2719年可能发生的五大逆转112019年1月21日，统计局公布了2018年4季度经济数据，到底经济走势如何呢？1.经济寡淡收官18年4季度经济量价齐跌。一方面，4季度GDP同比增速6.4%，连续三个季度下滑，并创下09年2季度以来的新低，而18年全年GDP增速6.6%，更是创下91年以来的新低。另一方面，4季度GDP平减指数同比增速降至1.6%，GDP名义增速也较3季度大幅下滑至8.1%。社会融资增速回落的影响仍在持续显现。图1GDP同比增速、GDP平减指数同比增速（%）

4、1410GDP当季同比增速GDP平减指数当季同比（右）13812116104928706-208/1209/1210/1211/1212/1213/1214/1215/1216/1217/1218/12资料来源：Wind，消费中流砥柱，净出口仍拖累。需求端，4季度出口、消费增速均较3季度下滑，投资增速稳中略升。但由于进口增速同样下滑，净出口对经济增长的贡献率略回升至-8.6%，最终消费支出的贡献率小幅回落至76.2%，资本形成总额的贡献率略回升至32.4%。而与17年底相比，消费的贡献率显著上升，反映消费的基础性作用在继续增强。图2三大需求对GDP同比的拉

5、动（%）消费贡献资本形成贡献净出口贡献6543210-1-215y2q15y4q16y2q16y4q17y2q17y4q18y2q18y4q资料来源：Wind，图3三驾马车季度名义增速（%）社会消费品零售总额增速固定资产投资增速出口增速2520151050-5-1015/615/1216/616/1217/617/1218/618/12资料来源：Wind，工业缓中趋降，服务业“稳定器”。生产端，4季度第二产业增速回升至5.8%，第三产业增速回落至7.4%，因而二、三产业对经济增长的贡献率一升一降。但全年来看，第二产业增速震荡下滑、第三产业增速整体平稳且远

6、高于第二产业，因而与17年底相比，第三产业对经济增长的贡献率再上台阶至60.1%，随着产业结构持续升级，服务业发挥了“稳定器”的作用。图4三大产业对GDP累计同比的拉动（%）第一产业贡献第二产业贡献第三产业贡献54321015y2q15y4q16y2q16y4q17y2q17y4q18y2q18y4q资料来源：Wind，图5GDP增速和第二、第三产业增加值增速（%）GDP同比增速第二产业同比增速第三产业同比增速9.08.58.07.57.06.56.05.55.014/314/915/315/916/316/917/317/918/318/9资料来源：W

7、ind，1.工业仍在低位18年12月工业增速仍处低位。12月规模以上工业增加值同比增速5.7%，尽管较11月有所反弹，但考虑到11月工业增速为近3年新低、12月也仍是18年次低点，因而18年底工业生产仍较惨淡、难言改善。事实上，4季度工业增速均值仅为5.67%，也较3季度的5.97%明显下行。图6工业增加值同比增速、季调环比增速（%）8.00.8工业增加值同比增速工业增加值季调环比增速（右）7.50.77.00.66.50.56.00.45.50.35.00.215/1216/616/1217/617/1218/618/12资料来源：Wind，工业生产的低

8、迷，在中微观层面亦有体现。中观层面，12月，各行业增加值增速涨跌互