汽车行业2019年度投资策略：行业持续低迷，关注新能源汽车产链

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1、目录1.市场持续低迷，估值整体下行71.1行情整体欠佳，汽车行业跑输大盘71.2估值回落，处于历史低点82.短期市场持续低迷，长期增长空间仍存92.1短期：市场悲观情况难以改善92.2长期：增长空间仍存133.乘用车：SUV趋缓，豪华车有望维持高速增长153.1SUV增势趋弱，预计未来增量趋于稳定153.2消费升级，豪华车市场有望维持高速增长163.3美系车份额下降，自主品牌受到冲击174.商用车：环保需求稳固换车和需求，政策导向产品升级194.1下层需求稳固，有望平滑重型货车下行周期204.2轻型货车、微型货车表现亮眼，产销量有望继续维持高位214.3零部件产品结构升级，布局高端产能的零部

2、件龙头值得关注225.新能源汽车领跑行业，后续增长可期235.1趋势研判：行业快速扩张，新能源乘用车将成为主要增长点235.2政策端：战略性新兴产业，引导行业稳步前行275.3供给端：整车厂路线偏移，行业竞争加剧295.4支持端：技术为先，看好细分行业龙头316.行业评级及投资策略396.1行业评级396.2投资策略396.3标的推荐406.3.1上汽集团（600104.SH）：大市值整车龙头，业绩稳定增长401.1.1华域汽车（600741.SH）：盈利稳定性高，未来估值修复机会大401.1.2星宇股份（601799.SH）：国内车灯龙头，份额有望进一步加大411.1.3当升科技（3000

3、73.SZ）：技术优势明显，产能即将释放411.1.4先导智能（300450.SZ）：联手国际巨头，分享新能源产量增长红利421.1.5比亚迪（002594.SZ）：全产业链优势明显，掌握多项核心技术422.风险提示43图表目录图1：2018年年度行业年涨跌幅（%）7图2：2018年汽车行业与沪深300走势对比7图3：2018年汽车子行业年涨跌幅（%）7图4：近五年汽车行业PE变化情况（2014-2018年）8图5：中信一级各行业PE对比8图6：2010年以来全球汽车销量情况9图7：2001年以来我国汽车销量情况9图8：汽车库存预警指数达2015年以来最大值（%）10图9：2018年以来国内

4、汽车产销情况10图10：2015年以来GDP表现情况10图11：2018年以来PMI指数情况10图12：2018年以来二三线城市房价上涨11图13：二手车交易情况11图14：2017年我国省级行政区汽车千人保有量情况（辆）14图15：乘用车销量增速中枢下移15图16：2018年乘用车月产销情况15图17：乘用车分车型增量拆分（万辆）16图18：2018年以来乘用车分车型月销量增速对比（%）16图19：乘用车分车系增量拆分（万辆）18图20：自主品牌龙头与自主品牌销量增速对比（%）18图21：商用车产销情况20图22：房地产业固定资产投资额同比增速20图23：累计房屋新开工面积及同比增速20图

5、24：2018年皮卡月销量情况21图25：物流业景气指数21图26：2011年以来新能源汽车销量持续高速增长23图27：新能源汽车销量同比增速远超行业（%）23图28：我国新能源汽车分类渗透率情况（%）24图29：2018年1-11月新能源客市场销售结构24图30：2018年以来新能源乘用车销售情况25图31：新能源乘用车和乘用车销售同比增速对比（%）25图32：2011年以来新能源汽车销售结构（%）26图33：新能源乘用车所有权分布情况26图34：90后最看好的汽车发展趋势占比（%）26图35：智能汽车为汽车增加了诸多附加功能26图36：双积分政策的实施办法29图37：电动汽车成本结构占比

6、（2018年）31图38：2018年以来动力电池装机量情况33图39：2018-2020年国内动力电池隔膜需求量预测（亿平方米）36图40：2018年9月电控装机量国内TOP10供应商38图41：电机控制器成本构成38表1：汽车行业及其子行业估值情况8表2：2018年汽车行业重点政策梳理12表3：乘用车分车型销售情况16表4：2018年1-11月零售同比增速对比（%）17表5：不同车系乘用车销售情况18表6：货车分车型销量情况19表7：试点解禁地区皮卡销售情况22表8：新能源客车补贴标准24表9：补贴新政影响测算（乘用车、商用车）25表10：国家战略层面与新能源汽车相关的政策整理27表11：

7、新能源乘用车补贴参数情况（万元）28表12：新能源积分不同车型积分标准28表13：国内主要车企新能源汽车规划30表14：国外主要车企新能源汽车规划30表15：纯电动汽车电池性能参数变化情况32表16：2018年11月TOP2供应商动力电池配套情况33表17：新能源汽车推广目录装配电池类型变化情况34表18：国外主要电动车车型部电机配套情况37表19：2018年上半年电机装机量TOP10的供应商装机情况38表2