it行业并购风险与绩效研究

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1、IT行业并购风险与绩效研究2018-01-1006:39:04时代经贸2017年19期袁丹丹【摘要】互联网的快速发展，越来越多具有竞争力的科技公司试图通过并购来增强白身的竞争力。以并购的方式获取FI标公司的科技或人才，确实可以使得并购企业得到成长和创新。然而，行业并购的高失败率也揭示着TT行业并购正在面临着风险与挑战。本文通过案例分析的方法來研究并购双方可能面临的不同于传统并购的政治、经济、文化方面的风险。从科技企业以技术和人才为中心的特点出发，建立了包含财务指标和非财务指标的新的评价体系，更加客观地考察企业的并购绩效

2、。【关键词】IT并购；并购风险：并购绩效企业并购包括•了兼并和收购两个层面，实质上是一种以获得成长或者创造价值为目的的实体重组行为。虽然“兼并”和“收购”Z间的界线己经越來越模糊，但是两者还是有非常明显的区别。兼并在法律意义上来说，就是两个公司整合形成一个实体，而收购则总味着一家公司完全接管另一家公司，从而成为其新的所有者，而目标公司在并购公司的控制下，仍然作为一个独立的经济实体存•在。一、研究基础并购在充满不确定性的市场中，随时面临着各种各样的风险。从不同层面上来说，TT并购存在着法律政策风险、战略风险、市场风险、财

3、务风险以及文化风险等。在法律政策上来说，垠主要的就是政府的《反垄断法》的限制，可能让企业面临并购的法律代价；从战略上来说，并购的目标公司或许不能带來企业预期的绩效，或是不符合企业的战略需求，其至可能是为了回击竟争对手而盲戸并购;从市场风险来说，在不断变化的市场环境中，技术和产品的生命周期不断地缩短，更新换代的速度越来越快，这让并购所得资源的价值更加难以预测；从财务风险來说，由于IT行业并购大多使用现金支付，意味着企业将面临大量现金流出，可能使企业陷入现金流量紧张的局面，如果目标公司没有达到预期的盈利水平，只能减记资产价

4、值，承担损失；从文化方面来说，并购公司和目标公司之间可能存在看企业文化的差异，如果两者不能兼容，那么两家公司员工的互相抵触，会导致人才流失。二、案例分析（一）案例背景谷歌是全球最大的搜索引擎。NestLabs是智能家居公司，致力于重新发明重要的家居产品。2014年1月14H,谷歌宣布以32亿美元的高价收购智能家居公司NestLabs,Nest在2013年最新一轮融资的估值为8亿美元，也就是说谷歌给出的收购价码溢价近300%。（二）并购风险分析1、从谷歌角度而言（1）隐私政策的风险尽管Nest表明会继续实行之前的隐私政策

5、，并且保持独立性，但有文件表明谷歌正在考虑在恒温器屮置入广告，这也引发了人们对于隐私的担忧。Nest可以连接网络，随时在人们的家里收集信息，了解用户的生活习惯和偏好，以实现自我学习的功能。公众担心谷歌会利用这些数据，并且在人们的家里发布具有针对性的广告，毕竟这是谷歌最擅长的事情。(2)市场风险谷歌的并购战略和对新业务的拓展也许会不利于对其核心业务的维护。广告是给谷歌最大的利润来源，但是新的投资领域和产品研发分散了企业有限的资源，包括研发人员、管理时间和资金的转移。但是，在投入大量成本和经费之后，由于这些投资项目固有的风

6、险，不一定能实现企业的战略要求和预期收益，反而会对企业的核心业务的发展造成影响。智能家居在给人们带来便利的同时，也带来了巨大的信息安全隐患，这也许会给谷歌的“物联网”战略带來一些阻碍。不仅如此，其高昂的成本导致的高价也会降低顾客的市场接受程度。而且，目前智能家居的技术水平有限，产品的种类和功能都不完善，离真正一体化的智能家居时代还有很长一段距离。总之，这是一个还未成熟的市场，也充满着风险，谷歌在这个领域的战略布局有遭受失败的可能。(3)财务风险谷歌2013年末所持有的现金、现金等价物以及可变现有价证券价值约为587.1

7、7亿美元，完全有能力支付此次并购所需的32亿美元现金。而且，完成并购Z后，谷歌在2014年第一季度末仍然持有约为593.8亿美元的现金及可快速变现的资产。可见，这起高价的并购案没有给谷歌带来现金流量的风险，但是它仍面临看其它方而的挑战。谷歌在2014年笫一季度的财务報表中，业绩未达到预期。根据汤森路透调查统计的分析师平均预期，谷歌应该在第一季度达到155.4亿美元的营收和6.42美元的每股收益，但谷歌的实际营收只有154.2亿美元。对Nest的并购造成了32亿美元的大量现金流出，使得谷歌加大了由于对Nest相关的发展扩

8、张的投资，尤其是在人力成本方面。但是，不论是Nest,还是智能家居产业都还处于起步阶段，无法在短期内给谷歌带来投资期望的收益，而成本与费用却不断地上升。谷歌通过并购拓展新业务的模式使得其在2014年第一季度的总成本比上年同期增长大约22.8%,达到113.05亿美元，远远超过营业收入19%的涨幅。这样的需要大量现金和资本投入的并购