网络游戏行业并购绩效研究

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1、第一章绪论进行穆正：l，从方法论的角度进行研究，Fralll(s，Harris，S．1fi仰锄的研究具有重要意义，提出了并购绩效检验的八因素方法：2，根据可观察的特性对并购样本进行细分，分别考虑不同样本的绩效水平，以减少误差。A刚I，Je正Mandelke“1992)，B∞r'M．1yon(1997)，Kotll瓯Wl姗呱1997)，F锄a(1995)以及Brav，Aloll(2000)等不断对中长期的检验方法进行改进，从而大大提高了中长期检验的可靠性。国内化冰，陈宏民和翁轶丛(2003)对差异产品的企业

2、横向兼并的长期效应进行了研究，结果说明，为了获得与兼并企业竞争的市场势力，企业有跟随兼并的动机，但缺乏实证研究。利用股价反应(短期和长期)来检验并购创造价值的做法得到了广泛的应用，但是这种方法的缺陷也是不可忽视的，具体表现在：l，无论短期还是长期，资本市场的微观结构运行不是完全有效率的，因而股票市场不能充分反映并购所公布的所有相关信息。2，对于股票融资(包括股票互换)的并购，由于股票市场的反应不能区分股票发行与并购交易行为，因而低估了股票融资型并购的价值创造效应。3，在一个竞争性市场上，在衡量并购所创造的

3、价值时，不仅要衡量在投资者身上的价值，而且应该对各种利益相关者分析，如消费者剩余的增加。4，由于投资者预期的作用，并购宣告日的股价变化早已得到提前反映，此外，投资者的心理预期也会影响股价反映并购价值的正确性。二．经营业绩对比研究法经营业绩对比研究利用财务报表和会计数据的资料，以盈利能力、市场份额、销售额和现金流量水平等经营业绩指标评判标准，对比考察并购前后或与同行相比的经营业绩的变化。L弛舒ieg(1978)，Magenhiem，Muell呱1998)将同行业作为控制样本进行配对检验，发现公司重组后的业绩

4、没有显著的提高，甚至有所下降。Bralldly和Ja玎el(1998)采用不同的指标研究了MM的样本，却发现企业业绩没有下降。R．av即scra饼口Scherer(1989)检验了1950．1976年47l家目标企业的盈利水平，得出并购减少价值的结论，这与Healy，Palepu，Ruback(1992)对1979-1954年问美国五十家最大并购事件进行的实证检验结果显著不同。他们发现，公司资产的回报率和经营现金流较同行业的其他企业有明显的提高。Pillof【1996)，Akhavein，Be唱er'H硼

5、：lphrey(1997)等，通过对企业的并购行为和会计数据股票市场收益变化的关联性分析，研究度量会计数据的变化和超长收益之间的相互关系。发现拓展后的研究方法可以通过市场来准确预测并购后绩效的变化情况，并且在一定程度上回答了市场是否有能力区分并购活动对经营业绩的影响。冯根福等利用l995一l998年上市公司数据进行并购绩效财务会计指标分析，第二章包囊酉掘睡辖蹦瓶铴阡羹并购特霉瞪掣醛j喇勇嘞!雾躲鲤『也嵫霪；霎蕈}金：醛酣雾赫善萋蓁鹃鞭。笪羹翮羹霪薹囊薹蚕蓁

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12、!墓鬟耋囊耋季i主耋i矗翼雾雾萋冀丢掌囊薹薹耄霎；茎i主露雾曩茎霾l呈霎{薹善蒿耋垂；H第二章企业并购理论及网游行业并购特征倍增加。据统计，在世界范围内，电子游戏业已经成为与影视、音乐并驾齐驱的娱乐产业之一。同时，网络游戏作为未来游戏业的发展主流，其市场规模还在保持着每年两位数的速度增长。在美国、日本、韩国和台湾等国家和地区，网络游戏对经济的贡献率急剧上升。2003年，世界网络游戏市场规模为24亿美元，经过5年的时间，2007