基于实物期权的矿产资源投资价值评估

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1、同济大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。签名：如’夕年多月-≯日第1章绪论1．1矿产资源项目投资1．1．1矿产资源在国民经济中的地位矿产资源作为矿业生产要素和劳动对象，是人类赖以生存、社会经济发展的重要物质基础。矿产资源提供了新型的能源、原料和材料，为工业化和社会的

2、发展提供了物质的保障。当今世界经济发展所需要的90％的能源，80％以上的工、农业原材料、生产资料仍将来自矿产资源⋯，这表明矿产资源作为经济、社会赖以发展的生产要素和材料来源，具有举足轻重的基础地位。矿产资源是指一切非生物、非再生产的自然资源，包括矿物燃料、金属和非金属矿物。矿产资源具有以下显著的特点：自然属性的不可改变性；不可再生性和耗竭性；不确定性与风险性；价值的差异性和相关因素的复杂性；国家所有性。矿产资源项目投资是指以一定的资金或者实物直接或者间接地从事矿产资源开发并获得收益的行为№1。据国家经贸委的中国矿业企业发展问题研究报告显示∽。：2001

3、年，我国矿产品年产量达到45．65亿吨，其中原煤产量11．06亿吨、原油产量1．65亿吨，10种主要有色金属矿石开采量1．22亿吨，铁矿石开采量2．17亿吨，化工原料矿石开采量5000万吨，其他非金属矿和各类建材工业用岩、土、砂石开采量25亿吨。国民经济与社会发展需要更多的矿物原料，受我国矿产资源条件的制约和下游加工业自身效益提高的要求，近年来我国矿产品的供需格局已经发生变化，已由“国内生产为主，进口为辅”向“立足国内，多方式多渠道利用国外资源”的方式转变。这样的供需方式弥补了我国石油、铜精矿、钾盐等紧缺资源的需求缺口，同时也为利用铁、锰等进口矿产品来

4、提高和改善加工企业的经济效益，为我国经济发展起到保障作用。2001年全国矿业产值4601．13亿元，占全国GDP的4．9％，占国内工业总产值的9．3％，其中煤炭产值1164．27亿元，陆上石油产值2359．91亿元，黑色金属矿产品产值180．58亿元，有色金属矿产品产值184．88亿元，建材及非金属第1章绪论矿产品产值609．86亿元：矿产采选业和其后续加工业产值约占全国GDP的30％。2001年全国矿山企业实现利润360．31亿元，已显示矿业在国民经济中的基础地位和作用‘驯。在一些矿业较为发达的省(区)，其矿产品产值占工业产值比重达15％左右，成为支

5、柱产业，为促进当地经济发展，提供就业和社会稳定做出了重大贡献。1．1．3矿产资源投资特点l、矿业的特点矿业的特殊性决定了涉及矿业税收、金融、财政和其他政策时，需要有一些特殊的考虑。(1)矿业的高风险性。矿业是一个高风险的行业，但是高风险就意味着高回报，这是各国扶持矿业发展的出发点。(2)矿业的阶段性。矿山随矿床发现而兴，随着资源耗尽而衰尽。对矿产周期的不同阶段采取不同的政策。(3)矿业的地带性。只有在发现资源、并有开发价值的地方才能开发矿业；矿产资源也不可能转移到其他地方去开采。矿产资源开采的地域性决定矿业政策要与土地准入、土地使用政策衔接。(4)矿业

6、的危害性。矿业活动对生态环境具有众多危害性影响，如矿业生产过程中产生的“三废"对大气、水体和地表环境产生的破坏；矿业活动诱发的各类地质灾害等，都会对环境产生不利的影响。2矿产资源投资项目特点矿业的特点及矿业的投资环境一定程度上决定了矿产资源投资项目具有不同于其他类型投资项目的特点：(1)矿产资源投资项目是一项复杂而巨大的工程，具有很大的不确定性。在项目勘探开发直至开采的整个过程中始终伴随很多不确定因素，如果我们对有关全部变量都能完全了解和确定，那么做出一个比较满意的评价也就不难了。但我们不可能完全了解这些变量，所以在评价一个矿产资源投资项目时，要估计这

7、些变量和尽最大努力来假设或者模拟它们之间的相互关系。(2)矿产资源投资项目投资期限长矿产资源投资项目的开发建设周期长，这主要是由于一个矿产资源投资项2第1章绪论目一般要经历矿产勘察、可行性研究、设计施工、直至投产出矿，一般要10年以上或更长时间。这意味着从矿产勘察开始投资，10年以内投入资金得不到回收。在我国，完成一个大型金属矿床的勘察，一般需要8—10年，建成一个大型露天矿山，约需3-5年，建成一个大型地下矿床约需4-7年，从矿产勘察到建矿投产约需12一17年。根据．Bw．麦肯齐对加拿大1951—1974年86个金属矿山的研究资料，矿床的平均勘察时间

8、是8年，矿山建设的平均时间是2年，即勘察建设周期平均为10年¨。。(3)矿产资源投资项目具有不