价值转型时不我待--保险行业动态预判

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1、价值转型时不我待！--保险行业动态预判一、预计保监会将控制高现价产品1．销售费用控制措施和点评近期有媒体报道保监会将对于高现金价值产品进行规范，我们预计规范措施主要有资本金控制和销售费用。同时规定保险公司对存量的高现金价值业务进行回顾，并在2014年3月30日完成整改。高现金价值产品是指第二保单年度末保单现金价值超过累计所缴保费，且预期60%以上的保单存续时间不满3年的产品，投资连结保险产品、变额年金产品除外。2．最重要的一条：销售费用控制保险公司向代理销售保险的个人或机构支付的佣金或手续费应以所售产品定价时的附加费用率或初始费用为上限。保险公司可基于保单实际存续时间，从第三保单

2、年末起给予代理销售保险的个人或机构持续服务奖励。此奖励不受定价时的附加费用率或初始费用限制。点评：高现价产品开门红之后退出目前高现价产品一般没有附加费用，有的也只有0.5%左右；另一方面银行渠道的趸交分红险的佣金率一般要3%以上，万能险也一般在1%以上（部分热卖产品费用也可以做到费用很低）。是否可以通过提高附加费用率来规避新政？我们认为很难：定价的其他参数很难大幅调整，很难达到附加费用提高2PT而继续保持高现价特征。是否可以通过降低现金价值为略低于已交保费，但通过其他方式返还来规避新政？我们认为较难：一般高现价产品的销售话术就是短期退保获得确定收益，当收益从保证性质的现金价值变为

3、预期性的分红预期时，则不符合原有消费者的理财需求了。 按照新规要求，预计高现价产品将在2014年一季度以后大幅减少。目前上市公司所卖的高现价产品如下（2013年数据为前11个月）：国寿的鑫丰和新鑫丰，鑫丰在2013年卖了320亿，新单占比约为29%；将在2014年转型为费改新产品后作为开门红产品。新华的惠福宝，2013年卖了100亿，新单占比约为28%；将在2014年继续销售。太保的红利赢、2014年的保得赢。红利盈2013年卖了70亿，新单占比约为20%。平安的鑫盛终身、鑫利两全、鸿鑫终身、以及几款少儿教育年金的附加险，预计2013年销量在30亿以内，新单占比小于8%。可以看到

4、：平安、太保的高现价产品销售较少，新规影响微弱。国寿或将在2014年一季度继续用高现价产品冲击开门红，之后转入价值型产品，将政策红利用到最大程度。而新华的高现价产品替代预计在开门红阶段已经开始实施。3．对于存量的控制：资本金约束新规将对于高现价保单存量过高的公司采取更严的资本约束。按照规定。以评估日所有高现金价值产品法定责任准备金之和占公司总的法定责任准备金的比例为分段标准，以超额累进法计提额外的最低资本：1、低于30%的，不计提额外的最低资本。2、30%-50%部分，按0.5%×该部分法定准备金计提额外的最低资本。3、50%以上部分，按1%×该部分法定准备金计提额外的最低资本。

5、点评：相对利好上市公司高现价产品的准备金占比：上市公司这一比重均很低，平安约为2%，太保约为4%，新华国寿预计也在5%左右。可见从存量上看，资本金新的规范对于上市公司没有直接影响，但是许多中小型保险公司在过去几年主要靠这种产品打市场，准备金占比超过50%的公司数量不少，其资本金要求会因新规而变严格，很可能影响其进一步扩张，因此对上市险企构成相对利好。 二、预计银监会将再度取消驻点意见1．渠道在停止驻点期间的变革2013年11月中旬，银监会曾经下发《关于进一步规范银行、邮政保险代理渠道销售行为的通知（征求意见稿）》，拟在2014年1月1日施行。在意见反馈后，最新的版本将施行日期延迟

6、到4月1日，除时间改变之外，关于保障类产品占比的要求没有变化，但银保驻点的条款有变化。对于保障型产品达到20%的要求未变。在征求意见稿规定：保险公司需加大力度发展风险保障型和长期储蓄型保险产品，其中意外伤害保险、健康保险、定期寿险、终身寿险、养老年金保险的保费收入之和不得低于银邮代理保费总收入的20%。”我们根据调研判断，最新版本中，这一条没有变化。目前上市险企全渠道的保障型产品收入都刚刚超过20%，预计单纯银保渠道现有构成能满足这一条的寥寥无几，想要一次性将全部保险公司的银保从理财转向保障十分困难，预计征求意见后这一条会有所缓和，现有结构中保障型占比最高的平安适应转型更加容易。

7、 征求意见稿规定：在代理合作期内，连续2个季度银行、邮政代理机构一级分支机构代理同一保险公司业务，期交保费达到或超过该省级机构代理该保险公司全部保费收入的30%的，该保险公司人员可以在该省级机构的相关网点进行辅助咨询。工作内容为：培训银行网点销售人员，帮助银行网点销售人员解答客户对产品和相关服务的疑问。而根据截至1月1日的草根调研，最新的版本已经将这一条删去：银保驻点明年依然被禁。金融改革，时不我待。2010年银监会主导的取消驻点，曾经削弱了银保增速和银行代销保险业务收入，但过去