美国次级住房抵押贷款证券违约风险因素研究

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1、摘要近年来，美国次级抵押贷款市场的发展带动了美国经济繁荣，在经济稳定增长时期，较低的利率和房地产价格的增长使得次级住房抵押贷款证券日益受到投资者的青睐。但是随着美联储的持续加息以及住宅房地产价格的回落，该证券中所蕴含的违约风险开始逐渐显现出来，并迅速扩散，以致引发了殃及全球金融市场的次级抵押贷款危机。本文从违约风险的产生、传播和扩散的角度对次级住房抵押贷款证券的违约风险因素进行了分析，指出由于基础资产的质量、经济环境的变化、证券化结构以及相关金融机构的运作等条件的共同作用，使得证券中所蕴含的违约风险得以体现并不断放大，最后本文提出了我国在证券化进程中应注意的一些问题。关键词：次级住房抵

2、押贷款，证券化结构，违约风险AbstractInrecentyears,thedevelopmentofsub-primemortgagemarkethasdriventheeconomicboomintheUnitedStates.Withtheeconomysteadilygrowing,thesub-primemortgagesecuritieshavebecomeincreasinglypopularwithinvestorsduetothelowinterestrateandtherisingpriceoftherealestatemarket.However,asthefe

3、deralfundsraterisesandthepricesofresidentialrealestatedrop,thedefaultriskembeddedinthesub-primemortgagesecuritieshasemergedandpervadedrapidly,andevenresultedinthesub-primecrisisinthewholefinancialmarket.Thispaperanalyzedthefactorsthatcausedthedefaultriskinthesub-primemortgagesecuritiesfromtheasp

4、ectofhowthedefaultriskgenerated,spreadandpervaded.Itpointedoutthatthereareseveralfactorssuchasthequalityoftheunderlyingproperty,thechangesoftheeconomicenvironment,thestructureofthesecuritizationandtheoperationofsomefinancialinstitutionsthathavecontributedtotheemergenceandmagnificationofthedefaul

5、triskinthesecurities.AnditfinallyputforwardsomesuggestionsforthesecuritizationinChina.Keywords：Sub-primeMortgage，StructureofSecuritization，DefaultRisk学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由

6、本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日第1章引言1.1研究背景近几年来，由于低利率的刺激

7、，美国住房抵押贷款市场不断升温，并带动了美国房地产市场的繁荣。住房价格的提高，使得美国家庭的财富也随之增长，从而促进了居民消费，拉动了美国的经济增长。在低利率环境和经济稳定增长时期，房地产价值的增长使得次级住房抵押贷款日益受到借款人和贷款机构的青睐。次级抵押贷款市场的发展不但为美国创造了持续的经济繁荣，还使美国居民的住房1自有率从1995年的64%上升到2006年的69%，而以此类贷款为基础所发行的次级住房抵押贷款证券也变成了“低风险、高收益”