【7A文】外汇风险的种类.ppt

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1、5657外匯風險的種類換算風險(translationexposure)衡量因匯率變動，使得在變動前所編製的合併報表資料發生異動程度。交易風險(translationexposure)衡量在匯率變動前達成的交易，其權利或義務須在匯率變動後清算，所產生的變異程度。經濟風險(economicexposure)衡量預期的現金流量，因匯率發生非預期變動而產生變異的程度。58經濟風險(economicexposure)「外匯的經濟風險」係指不可預期的匯率變動，使得公司原來預估的現金流量淨現值，發生潛在的改變。而匯率變動前後，未來現金流量現值的差異，即為經濟性損益。59經濟暴露概述

2、經濟暴露的重要性經濟風險影響企業長期體質，所以比換算風險或交易風險等暫時性且有限度的損益更具重要性。經濟暴露的管理經濟風險並不是在會計處理程序中產生的，而是在經濟分析時發生的，經濟風險的規劃是整個管理階層的責任，是各項策略的綜合結果。經濟暴露的範圍並不包括可預期的匯率變動造成的結果，因為經營者已將該變動，列入預估營運結果及市場價值的評估因素之中。企業預估財務報表，反映了匯率可預期的變動所產生的影響。對於未到期債務的現金流量，在預估應償還本金及利息時，一般是採用預期匯率，不會以目前的即期匯率計算。60匯率預測「經濟暴露」是指未預期到的匯率變動所造成的變異，也就是說只有實質

3、匯率改變時，才會有經濟風險產生，名目匯率的改變若不影響實質匯率，則不會有風險產生。實質匯率=名目匯率×(外國物價水準/本國物價水準)由PPP觀點，可以從相對物價水準的變動，正確計算出未來的名目匯率作為預期匯率。當預期匯率與未來實際匯率不同時，亦即PPP不成立時，就會產生經濟風險。實際上匯率預測時，除PPP之外，另須考慮國內、外總體經濟情勢與預期心理因素等，才能正確預估匯率。61影響經濟暴露的因素收益面的競爭地位：該公司銷售市場的結構成本面的競爭地位：該公司購買要素市場的結構市場結構決定於：(1)價格彈性(priceelasticity)(2)所得彈性(incomeela

4、sticity)624-1-2評估經濟暴露強勢加拿大幣使得美國銷貨金額以及加拿大銷貨金額所產生的美元營收增加增加由加拿大採購的原物料成本增加支付加拿大銀行貸款利息美元金額在強勢加拿大幣情境中，增加的費用＞增加的營收。所以，稅前盈餘與加拿大幣的強勢存在負相關。增加加拿大銷貨金額或減少加拿大原物料採購，皆可提供較多的平衡。63644-1-3重構如何減少經濟暴露費用之匯率敏感度＞營收之匯率敏感度增加營收匯率敏感性，減少費用匯率敏感性費用之匯率敏感度＜營收之匯率敏感度減少營收匯率敏感性，增加費用匯率敏感性65範例：麥迪遜公司增加加拿大銷貨金額減少對加拿大供應商的依賴而增加對美國

5、供應商的依賴向美國銀行貸款償還加拿大銀行的貸款6667684-1-4重構決策的相關議題經濟暴露管理是一個長期解決的方案，而交易暴露管理則單獨處理每一件即將到來的外匯交易。利用重構解決經濟暴露問題時，應注意事項：是否在新的或現有的外國市場中增加或減少銷貨金額是否應該增加或減少對外國供應商的依賴性是否應該在外國市場中設置或取消生產設施(生產地點改變)是否應該增加或減少以外匯報價的負債比重69707172經濟暴露管理原則經濟風險管理的主旨:去預期與影響「實質匯率改變所造成廠商未來現金流量變異的效果」分散營運(diversifyingoperations)分散財務基礎73分散營

6、運(diversifyingoperations)將材料資源、零件或製成品做邊際移動將各國子工廠間的生產量重新分配國際化的分散生產、資源與銷售74為何沒有外幣現金流量也會遭受外匯經濟風險純粹的國內廠商也一樣會受到外匯經濟風險的影響(匯率變動，影響消費者購買進口品的意願，使得國內替代品的銷售呈現相對的優劣勢)國內廠商相對於多國籍企業的避險劣勢75分散財務基礎積極移動資本廠商分散融資來源，將可獲得依國際費雪效應分散風險的好處(利率差距不等於預期匯率應有的變動時，就會有降低資金成本的機會)。以配合為基礎分散財務來源配合「預期營運收入可得的貨幣組合」與「借入資金須付出的貨幣組

7、合」，使得經濟風險中立化。76避免經濟風險的對策行銷方面包括：目標市場變更、降低價格、增加行銷通路、提高出口促銷預算、推出新產品(新式樣)、擴大產品線等。生產方面包括：降低生產成本、分散生產地點、減少向強勢貨幣國購買原料與零件。財務方面包括：借入弱勢貨幣為原則、分散長期外幣借款的外幣種類。774.2管理換算暴露現金流量不受影響對申報的合併盈餘有潛在影響有些跨國公司企圖利用搭配外國負債與外國資產來避免換算暴露換算損失也可視為「風險帳戶」價值的改變。所謂風險，表示因功能貨幣貶值，造成報表貨幣帳戶價值的減少；或是隨著功能貨幣的升值而增加報表貨幣