新股高速发行的几点思考

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1、新股高速发行的几点思考摘要：新股发行一直是资本市场的核心问题，2016年共有227家企业成功IPO，创近5年新高。而进入2017年，每天发行新股2-3只，如果按照此速度发行，2017年新股发行数量将比2016年增长六成以上，2017年IPO融资金额将达到3000亿，表现为高速发行的特征。在沪深股市引起投资者的争议，有投资者认为一个健全的资本市场应具备三大功能：即融资功能、投资功能和资产优化配置功能，这三者功能相辅相成，缺一不可，更不能相互替代，不能忽视了投资功能、资产优化配置功能。现在新股高速发行还存在很多问

2、题，应采取谨慎稳妥和科学有序的态度，不宜急躁冒进，有必要正视新股高速发行给市场带来的问题。也有投资者认为新股发行加速，对市场有益无害。IPO的提速就是要恢复市场的正常融资功能，充分发挥资本市场的融资功能，让股市更好地服务于实体经济、服务于创业创新，促进我国经济结构转型升级。新股发行的种种弊端，是当前中国证券市场上最受关注和讨论的焦点之一，是很值得我们探讨的一个话题，本文在分析新股高速发行的正面效应、负面效应的基础上，提出了一些新股发行的相关政策建议。关键词：新股发行制度；股票定价；财务指标；政策建议我国新股发

3、行制度进行了数次大的历史变革，无论是新股发行的监管模式、发行方式或者定价方式的改革，都起到了良好的作用，顺应了当时市场的需要。但是，我国证券市场新股发行体制，仍然存在许多问题，只有采取多元化的综合治理，才能不断提高我国股票市场的运行效率，从而更好地发挥股票市场的作用。新股的高速发行，在沪深股市，引起了投资者的争议，本人就如何搞好新股发行，谈谈自己的几点思考：1新股发行制度的变迁A股市场诞生27年来，我国的新股发行制度，进行了数次大的历史变革，从审批制到目前的辅之以保荐制和发审委审核制的核准制，近年来，随着保荐

4、人制度、股票发行定价实行询价制度，新股发行方式实行网上发行与网下配售相结合等措施的实施，我国股票发行制度正逐步从核准制向注册制过渡。2目前新股高速发行的正面效应2.1新股高速发行，可以引导资金脱虚向实，有利于间接引导民间资本流入股权投资领域和实体经济领域，促进我国经济结构转型升级。2.2新股高速发行，可以为股市注入新的活力。目前IPO的排队企业绝大多数都是新兴行业的优秀代表，是资本市场的源头活水，IPO的扩容可以为股市注入新的活力，有利于解决上市公司老化、缺乏投资亮点等问题，同时也为投资者提供大量新的、好的投

5、资品种。2.3新股高速发行，可以倒逼市场?D向价值投资。大量新股源源不断上市，对于抑制A股市场长期存在的爆炒壳股、题材概念股、新股等恶习，具有较大作用。有利于引导A股的投资逻辑趋向于价值投资，使优质上市公司更容易受到市场的青睐。2.4新股高速发行，可以压缩老股票的泡沫。目前中小板、创业板股票估值偏高，大量新股源源不断上市，将加速高估股票挤泡沫的进程，从估值上、市盈率上降低风险，增加股票的长期投资价值。2.5新股高速发行，对于遏制爆炒新股的现象，无疑具有积极意义。3目前新股高速发行的负面效应3.1新股高速发行进

6、一步加大对股市的抽血力度。2017年不论是新股发行数量还是融资金额都将大幅增加，将会进一步加剧股市的失血，让股市进一步陷入欲振乏力的境地。3.2新股高速发行给人的感觉是监管部门还是把融资功能摆在了第一位，忽视了投资功能、资产优化配置功能。对投资者的利益无动于衷，让投资者失望，最终也会影响到市场的融资功能。3.3新股高速发行将会给股市带来更多的限售股。目前的新股发行机制是存在问题的，新股发行越快，引发出来的问题就越多，每一家公司的上市都将会给股市带来不少于3倍于首发流通股规模的限售股，限售股的“堰塞湖”将会因此

7、越积越高。3.4新股高速发行进一步加大大小非套现的压力。新股加速发行，会给股市带来大量的限售股，而这些限售股在上市一年后或三年后都将上市流通，上市公司重要股东的减持，必然会引发股市重心的下移。3.5新股高速发行造成了新股的质量下降。那些勉强达标的公司看到现在新股发行速度加快，也来碰碰运气，积极加入申请IPO的排队序列，但这样上市后的公司质量却比较差。4新股高速发行应采取的策略及后续措施4.1推进制度改革促进市场平稳健康发展。新股发行的制度还不够完善，投资者还没有完全形成价值投资的理念，只有通过推进制度改革、完

8、善制度，才能让新股上市给市场带来真正的红利。4.2进一步完善退市制度改革，加速垃圾公司退市。当一个市场只进不出，它的估值体系就会不健康。只有能上能下，才能使资本市场保持新鲜血液充满活力，要严格规范重大重组、禁止重组上市，不能再简单地上演乌鸡变凤凰的游戏，对于有重大违法的上市公司，要严格执行强制退市制度，实现优胜劣汰。现行退市机制要真正发挥功效和作用，还需要采取切实可行的综合措施。4.3严格把关IPO