我国上市公司ipo募集资金投向变更原因分析

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1、我国上市公司IPO募集资金投向变更原因分析摘要：最近一些年来，我国上市公司IPO募集资金投向变更的问题越来越严重，其中的原因很多，但是对于上市公司IPO募集资金投向变更这一现象发生的具体原因并没有被很好的解释和说明，所以对于如何解决这一问题也不能被很好回答。本文采用规范分析的方法对于上市公司IPO募集资金投向变更的原因进行分析。关键词：上市公司；募集资金；投向变更IPO募集资金投向的变更即上市公司首发后没有按照招股说明书的承诺使用公开发行股票筹集资金的行为。上市公司招股说明书作为一种具有法律意义的招股契约，构成了上市公司对投资者的庄严承诺。上市公司理

2、应严格按照招股说明书承诺的投资项目使用募集资金，然而，有相当一部分上市公司无正当理由随意变更募集资金用途，甚至恶性变更募集资金投向导致投资者利益受损。募集资金的滥用是目前上市公司运作不规范的主要表现之一，也是投资者利益遭受侵害的最大隐患。这种群发行为有很明显的负面影响：第一，发行股票其实可以说是一种契约行为,上市公司首发后变更募集资金的投向或者闲置募集资金，这种行为本身就违背了证券市场的诚信原则，对于中小投资者利益的损害比较大。第二，募集资金的变更也不利于上市公司的长远发展，易导致投资实体的虚拟化。第三，这种变更募集资金的行为也破坏了基本的市场原则，

3、对于维护市场的规范性和有序性有影响。所以，对于上市公司募集资金的管理关于各方的利益，也关于政府的信誉和监管权威。对此国家和政府也制定了一系列的政策和法规，但似乎作用不大，上市公司变更募集资金的行为还是比较严重。到底什么原因才是上市公司首发后变更募集资金的原因那?本文在以往研究的基础上分别从外部和内部两方面对上市公司IPO募集资金投向变更的原因进行解释，而不倾向于把变更募集资金的行为从善意和恶意两方面进行解析。总结大全一上市公司IPO募集资金投向变更外部原因IPO募集资金投向变更违背了上市公司再《招股说明书》对投资者所作的承诺，但从企业的实际经营情况出

4、发，也会存在需要变更募集自己投向的情况，如公司的战略发生转移、纠正以前的投资决策错误以及行业因素等。证监会发布的相关信息披露文件规定：公开发行股份的公司要在年报、中期报告中披露募集资金的使用状况，若变更用途，需要说明变更理由和新德用途，这也说明证监会考虑到了公司业务的复杂性，允许其变更。1.1制度缺陷引起的我国新股发行制度经历了三个阶段：审批制、通道制和保荐制。每次的新股发行制度的改革都解决了很多问题也进一步完善了上一制度，符合证券市场的发展规律，也促进了证券市场的快速发展。但是，我们看到成就的同时也存在着一系列问题，这些可能是导致上市公司募集资金变

5、更的深层次原因。1、项目审批制的不够完善以项目投资额的大小来分级审批的项目审批制度，提高审批效率的同时也带来了一系列的问题。对于各个地方审批的项目，各个地方出于地方利益或者政绩的需要，对于政府政策支持的项目，在审批上可能相对比较容易，在审批上帮助或者打开绿灯，这样审批的有效性大大降低，这样就产生了有的企业对于上市的项目评估做的并不够严格可靠。有的中央级项目审批比较严格，但由于缺乏长效的跟踪和惩罚机制，也导致募集资金投向变更的情况时有发生。2、发行审批的时间过长我国是“项目型”的股票融资制度，可能当初对这个项目的现金流、可行性等各个方面都进行了全面的论

6、证。但是，由于我国的发行审批时间过长，这样等IPO后募集资金到位后，各种情况都发生变化，包括工艺、市场等等，这就使得原有项目的收益率不太具有竞争性。对此上市公司也只能对于募集来的资金改变其投向。3、监管制度欠完善我国证券市场发展这么多年来，出台了大大小小的许多法律法规，但是没有完善的监管制度，证券市场上到处存在着有法难依，即使相关问题被查出，但相关的处罚还是比较轻，这就导致对市场的威慑比较有限，也就是我国的证券市场的监管并不完善。完善的监管制度才是资本市场健康稳定发展的重要因素。我国证券市场上的监管不能对上市公司的违法违规行为进行有效的监督和惩罚，这

7、就使得变更募集资金投向的风险比较小，也就使得发生募集资金变更行为的可能性加大。1.2外部市场条件发生变化在现实经营活动中，市场变化应该说是一个正常的因素，这是任何一个市场经济主体都会面临的问题。我国目前正处于经济高速发展和产业结构加速升级换代的阶段，以高科技下的全球经济一体化、现代化金融手段对资源进行配置以及电子商务的运行为标志的新经济的出现，给传统产业带来了巨大冲击，与此同时，新兴产业不断出现，我国证券市场原先以传统产业为主体的行业构成也在这一过程中不断调整，许多传统产业上市公司将产业重心向中下游、高科技产业转移，计算机软硬件、网络及通讯技术、现代

8、生物技术、新材料、新能源等获利能力高、发展前景好的新兴产业成为众多上市公司追逐的热点。上市公司从提出股权融资