货币供给机制,经济结构问题与金融总量调控

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1、只年第期金融研究,抖总期仪价司如盯犯旧货币供给机制、经济结构问题与金融总量调控王晓青李云山中国人民银行济南分行,济南摘要卯年信贷规模控制取消,、以公开以后中国逐步形成了以人民银行总行为主体市场业务为主要政策工具的调控体系,有效解决了长期存在的信贷倒逼问题,总量调控效果显著。但同时由于我国各地、,区对外开放程度的不平衡性信贷供给市场的寡头垄断性单一总量调控模式客观上加剧了货币信贷供给的,。区域差异不利于经济协调发展本文在分析我国经济发展的一个基本事实和货币政策实施所面临的三个不均衡条件的基础上,提出了适合我国。国情的市场化货币供给

2、机制和金融调控模式关键词总量调控结构问题货币供给一科一一中图分类号咫文献标识码文章编号的随着通货紧缩成为叨年以来宏观经济的主要特征,人民银行的货币供给机制和货币政策工具也发生了明显的变化。主要是年取消了信贷规模控制,并相应压缩了再贷款、再贴现,增加了公开市场操作,外汇储备迅速增加,宏观金融调控向市场代未间接性调控体系转变。这种货币政策调控体系的转向,既是通货紧缩条件下经济发展的必然要求勉体现了宏观调控的效率需要,极大地推动了金融市。“场的完善和经济的持续发展但同时货币经济的主要宏观特征也从总量上的通货膨胀和微观上的投”“”、“”

3、资饥渴症等转而表现为结构上的东中西大中小①等结构性问题和微观上的货币政策传导机制不。,畅等问题本文从货币供给机制和宏观金融调控体系的角度出发分析了我国基础货币供给和宏观金融调控的结构性效应及其问题,并据此对我国的货币政策工具体系提出了政策建议。、一货币供给机制的转变及其表现一,“、、、相互融通”的信贷资,年人民银行实行统一计划划分资金实存实贷金管理办法宏、、。观金融调控体现为对信贷规模和相对应的再贷款数量的直接的计划性行政性的调控在这种调控体制下,信贷规模成为货币政策的中介目标,其对应的是以再贷款为主的货币政策工具体系。从决定信

4、贷规模的决策程序来看,采取的是自下而上汇总信贷计划匡算数,由人民银行总行汇总确定总盘子后分收稿日期兀阵一一,,,,。作者简介一山东人王晓青盯男经济学博士供职于中国人民银行济南分行李云一,,山东人,经济学硕士,。山男供职于中国人民银行济南分行①“大中小”问题主要表现为中小企业贷款难和县域信贷萎缩问题“东中西”问题主要是指东部、中部、西部差距拉大问题。。,解下达正式计划的过程由于信贷规模确定的决策过程受到了地方政府干预从而将国有企业的投资饥渴症传递到了信贷规模的制订决策过程,造成了信贷倒逼。这种信贷倒逼,在经济总量上表现为持续的通货

5、膨胀压力,在货币上表现为信贷投放的过多。卯年起,人民银行取消了信贷规模控制,并转而实行了以货币供应量为中介目标,以公开市场业务为。主要政策工具的间接性的货币政策调控体系当前货币供给与宏观调控的单一总量集中模式的主要特征是调控主体为中国人。目前不存在分行参与总行货币规划的制度和机制,民银行总行随着再贴现的萎缩和可调控性再贷款的减少,分行。已经失去了进行区域调控的实际影响力。操作工具主要为总量操作工具日常货币政策操作工具以公开市场包括银行间债券市场和外汇市场为主。中介目标为总量数量目标。主要是全国货币供应量蝎、、峡等层次、贷款等数量

6、指标,不考。虑地区和行业货币和贷款分布等结构性指标具体的货币政策调控体系演变如下表所示时期政策工具中介目标最终目标调控模式、、、、一主要手段信贷现金指令性计信贷现金财政信贷直接调控供给的模划。辅助工具信贷利率政策、其计划物资、外汇式他行政手段平衡一主要手段信贷规模、现金计划、贷款规模、稳定物价、直接调控为主、间再贷款辅助手段利率、信贷政货币供应量经济增长接调控为辅策、再贴现、公开市场、特种存款、准备金、、、一主要手段公开市场间接调控为主的模再贷款利稳定物价、性贷款计准划备、金辅助手段指导经济增长式率政策其他手段贯巾供皿量,“一一

7、人”,这种转换结束了地方政府人民银行分支机构民银行总行这样一种货币扩张的倒逼机制在总量上抑制了通货膨胀,促进了金融市场的发展。人民银行基础货币的主要投放渠道已经发生了根。具体可见下表本的变化人民银行资产负债表负债储备货币债券其他负债合计货币发行对金融机构负债非金融合计准备金准备金其中存款机构存款货币银行准备金匹一一从团肠肠卯印印一一一一卯负债储备货币债券其他负债合计货币发行对金融机构负债非金融合计准备金准备金其中存款机构存款货币银行准备金塑尧〕玉巧一一一以卯卯卯一以】,一公拓仆坦《又双粥巧月巧资产国外资产净对政府对金融对非金融其

8、他资产’合计外‘份‘’债权机构债权机构债权汇黄金其他国外资产燮沉少抖一卯肠又男一一粼刃一卯价臾一一以一叨一一印犯一肠抖一一加数。据来源历年中国金融年鉴及中国人民银行网站从上表可以看出,型拓年一年,中央银行基础货币的主要形成渠道是外汇占款和对金融机构再贷款,特别是