场外交易市场信息披露法律制度地研究

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1、谨以此论文献给我的老师、家人及朋友-----------------李春玲万方数据万方数据独创声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含未获得或其他教育机构的学位或证书使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日-------------------------------------

2、--------------------------------学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，并同意以下事项：1、学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。2、学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同时授权清华大学“中国学术期刊(光盘版)电子杂志社”用于出版和编入CNKI《中国知识资源总库》，授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国

3、学位论文全文数据库》。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：导师签字：签字日期：年月日签字日期：年月日万方数据场外交易市场信息披露法律制度研究摘要一个成熟的资本市场应该是由不同上市标准、不同交易制度以及不同的监管机制构成的多层次的资本市场体系，这也是各国资本市场发展的主导方向，而场外交易市场则是多层次资本市场体系不可或缺的重要组成部分。当前随着全国中小企业股份转让系统有限公司的注册成立，中国资本市场发展进入一个新阶段，全国性场外交易市场初步形成，这也将场外交易市场的监管问题推到了法

4、律前沿。公开作为证券立法的指导思想是证券法的核心内容和灵魂所在，通过公开的手段促成披露信息的真实、准确、及时和完整从而确保证券市场的有效性，是信息披露制度的重要目的，也是证券市场监管的主题之一，信息披露法律制度在场外交易市场制度的完善中同样处于重要的核心地位。目前我国场外交易市场主要包括全国中小企业股份转让系统、产权交易市场以及股权交易市场三大板块。我国场外交易市场的特殊性主要体现在市场建设主要由政府主导、融资主体具有多样化、投资主体以机构投资者为主、风险程度较高以及信息披露成本较高五个方面。上述内

5、容是场外交易市场信息披露法律制度研究的逻辑起点和现实基础。有效市场假说的确立，为各国信息披露制度与监管框架的构建提供了行之有效的理论基础，其在场外交易市场监管中也同样发挥着重要作用，然而该理论毕竟是一个“假说”，具有一定的局限性，同时证券市场本身存在着无法规避的不足。因此，证券市场政府监管理论的适用以及强制性信息披露制度的构建成为必然。审视我国场外交易市场中的全国中小企业股份转让系统、产权交易市场以及股权交易市场三大板块现行的信息披露法律制度的现状，其在取得了一定成绩的同时也存在着制约其发展的问题，

6、主要表现为：立法规范的层级较低、缺乏体系性；信息披露标准的设置缺乏合理性；缺乏自愿信息披露指引；电子化信息披露系统建设缺位；违规信息披露法律责任体系不健全。当前场外交易市场推进建设的过程中，首先应当明确场外交易市场是我国多层次资本市场体系的根基，对其发展定位是信息披露制度完善的现实基础。针对万方数据场外交易市场的三大平台，全国中小企业股份转让系统作为全国性场外交易市场的定位已经明确；产权交易市场可以培育为我国区域性场外交易市场的重要主体；天交所现阶段可以作为主要依托，继续深化进行做市商等具体制度的试

7、点，为全国性场外交易市场相关制度的改革提供借鉴。场外交易信息披露法律制度的完善应当在最佳成本原则、强制性与自愿性相结合原则以及从严监管原则的指导下，针对当前我国场外交易市场信息披露制度的缺陷，进行制度完善：第一，健全涵盖法律、法规、自律规则等多层次的场外交易市场信息披露的规范体系；第二，切合多层次资本市场体系的构建需求，制定多层次信息披露标准；第三，信息披露制度中，将政府监管与自律监管相结合，引导公司自愿信息披露；第四，建立实时汇报的计算机化的信息披露系统，提高市场效率，增加市场透明度；第五，建立场

8、外交易市场信息披露的责任机制，加强对场外交易市场违规信息披露行为的监管和处罚力度。关键词：场外交易市场；信息披露法律制度；多层次资本市场体系万方数据ResearchontheInformationDisclosureSystemofOTCMarketAbstractAmaturecapitalmarketshouldbeincludedmulti-levelcapitalmarketsystem、differenttradingsystemsandregulatory