资源描述：
《会计盈余披露的信息含量》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、1998年第7期3会计盈余披露的信息含量———来自上海股市的经验证据赵宇龙(上海财经大学会计学院博士生200083)一、简介(一)研究的背景和目的财务报告的目的是向信息使用者提供与决策相关的信息。上市公司对外披露的财务会计信息是否为投资者等信息使用者的投资决策所用,是否有助于投资者对未来现金流量的数量、时点和不确定度进行评估,是会计界人士最关心并且必须回答的基本问题。从经验研究的角度讲,如果某会计数据集(accountingdataset)的披露与证券的价格或交易量之间具有统计意义的显著相关,我们就说该会计数
2、据集向(证券)市场传递了新的有用信息,或者说具有信息含量(informationcontent)。本文采用事项研究(eventstudy)的方法,探讨我国上市公司年度会计盈余数据的披露与股票非正常报酬率的关系,揭示财务会计信息在我国证券市场中扮演的角色。由于我国会计学的发展与西方先进国家相比落后了很多年,当代会计学研究已经变成什么模样,不仅非会计专业的学者不知道,就是长期从事会计本专业研究的专家也不是十分清楚。事实上,从本世纪60年代后期开始,在科学哲学思潮的感召下,伴随把经济学和管理学变为科学的呼声,一批年
3、轻有为的会计学者在会计领域引入经济学尤其是金融经济学在60年代取得的最新成果,以证券市场会计问题的经验研究为突破口,吹响了“会计革命”的号角,拉开了会计学科学化的历史巨幕。经过30年风雨跋涉和茁壮成长,科学主义的会计学术研究已经蔚为大观,它在为“决策有用”这一会计目标寻求可验证命题的过程中,形成了信息观(infor2mationperspective)、计量观(measurementperspective)和契约观(contractperspective)三大理论架构,成为当代会计学术研究的主流的和基本的范式
4、。可以这样说,会计学在数千年的历史进程中,从手艺发展为技术,再从技术发展成艺术,30年前,踏上了科学化的不归路。笔者之所以选择会计盈余数据的信息含量作为研究题目,因为:(1)在过去30年的西方主流会计研究中,大部分是在信息观的架构下展开的,会计数据的信息含量是基本的设问方式。(2)会计盈余数据被认为是最重要的会计信息,也是使用者最关心的信息,会计盈余的信息含3本研究是在我的导师———中国证监会首席会计师张为国博士的指导和鼓励下完成的,同时美国Tulane大学教授李志文博士、香港科技大学副教授陈建文博士、黄德尊
5、博士,香港理工大学教授仇林明英博士、台湾政治大学教授吴安妮博士、上海财经大学教授陈信元博士等也对本研究提出了修改意见,在此表示感谢。文中存在的任何疏漏和可能的错误均由作者本人负责。41量是其他绝大多数会计学术研究的前提和基础。以前国内曾有人试图考察会计盈余公布的市场效应,但由于对问题的误解和方法论的缺陷而没能实现研究的目的。(3)我国证券市场在不到10年的时间里发展迅速,到1997年底沪深两个交易所已有上市公司745家,市值17529亿元。证券市场的规范和发展等问题受到各界人士的关注,公司财务会计信息在证券市
6、场中的作用已经成为会计学者和投资学家必须回答的基本问题之一。(二)文献回顾①11符号检验(signtest):鲍尔和布朗(BallandBrown,1968)的论文被公认为会计学科学化的开山之作。通过对纽约证券交易所(NYSE)上市的261家公司从1946～1965年年度会计盈余信息披露前12个月到后6个月的股价进行经验研究,他们发现盈余变动的符号与股票非正常报酬率的符号之间存在显著的统计相关性。这是自有资本市场以来,人们第一次发现会计盈余信息具有信息含量的系统性证据。21一阶矩检验(firstmomentt
7、est):如果会计盈余变动和股价变动之间真有一种内在联系的话,那么有理由相信,两者之间不应仅仅存在一种同符号的关系,还应该有一种比例关系②。比文尔、克拉克和怀特(Beaver,Clarke,andWright,1979)通过将276家上市公司从1965年到1974年的数据分成25个投资组合,考察各组合会计盈余变动与股价变动的数量关系,发现盈余的变动百分比和股价的变动百分比具有显著的正相关关系,各年度平均秩相关系数等于0174,并且在统计意义上显著异于零。31二阶矩检验(secondmomenttest):会计
8、盈余的信息含量在于它能够改变投资者对公司未来盈余和未来股利支付能力的估计的概率分布,从而导致股价的变动。在信息披露当天的非正常报酬率的方差将大于其他时间的方差。比文尔(Beaver,1968)发现,会计盈余公布当周的非正常报酬率的方差是前后各8周的相应方差的平均值的1167倍。这说明会计盈余的披露的确是向市场传递了有用的信息。41成交量检验(tradingvolumetest):如果会计盈余数据的披
