中国对外直接投资的发展趋势与政策展望

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1、《国际经济评论》2011年第2期中国对外直接投资的发展趋势与政策展望姚枝仲李众敏【内容提要】中国已是世界上对外直接投资最大的发展中国家，也是全球第五大对外直接投资大国。中国对外直接投资与发达国家和发展中国家过去的投资模式不同，而是遵循一种价值链延伸型的发展趋势。中国的对外投资政策，已经朝着符合中国对外直接投资发展趋势的方向改变，但是，不管是战略层面，还是核准与管理制度层面，以及促进政策方面，要有效地支持中国当前和未来相当长一段时期内的价值链延伸型为主的对外直接投资，还需做出一些调整。关键词：中国对外直接投资价值链延伸2009年中国对外直接投资额达565.3亿美元，一跃

2、成为世界第五大对外直接投资大国，中国从一个外国直接投资的接受大国变为了对外直接投资的大国，更是从吸引外国直接投资最多的发展中国家变为了对外直接投资额最大的发展中国家。与此同时，中国的外资政策也正在发生改变。中国正在从吸引外资的政策方向逐渐朝促进对外投资的方向转变。在这个过程中，对政策而言，需要着重思考的问题是：中国现有的对外直接投资政策是否真正切合中国对外投资的发展趋势？中国是否需要新的政策来有效保护和促进在国外的投资？本文试图通过分析中国对外直接投资发展的内在逻辑与趋势来回答上述问题，并对未来的政策进行一些初步展望。作者姚枝仲系中国社会科学院世界经济与政治研究所研究

3、员；李众敏系中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员。127国际经济评论一、中国对外直接投资的发展趋势中国的对外直接投资是从2003年以来开始快速增长的。2003年中国的对外直接投资额还只有29亿美元，此后急剧扩张，到2008年就一举达到559亿美元，成为对外直接投资额最大的发展中国家。在世界对外直接投资历史上，每年超过500亿美元的对外直接投资额是一个非常大的规模。美国作为世界上对外直接投资最多的国家，其对外直接投资额是从1993年以后才超过500亿美元的，当时其人均GDP有2.5万美元；日本作为另一个对外直接投资规模较大也比较成功的国家，其对外直接投资额在199

4、0年第一次超过500亿美元时，人均GDP也是2.5万美元，到2006年第二次超过500亿美元时，其人均GDP已达3.4万美元；而中国2008年的人均GDP仅为3400美元。发展阶段不同使得中国的对外直接投资具有完全不同的特点。全球对外直接投资是以发达经济体为主的。2008年发达经济体对外直接投资的流量和存量在全球中的比例分别为81%和84%。发达经济体的对外直接投资活动主要分为两大类：水平投资和垂直投资。水平投资的动机主要在于规避出口的高成本，并用较高的生产效率或某种垄断利益来获得更高的利润。垂直投资的动机主要在于利用各国的资源禀赋差异和要素价格差异，将同一产品的不同

5、生产阶段按其要素使用状况分散到相应的国家以降低生产成本并获得更大的利润。水平投资和垂直投资均不能完全反映出中国当前对外直接投资的主要特征。中国的对外直接投资主要集中在国外资源能源、市场服务和先进制造企业这三个领域，既不是规避出口高成本的水平投资，也不是分散生产的垂直投资，而是具有明显的通过对外直接投资和海外并购活动来延伸生产与价值链的特点。中国的对外投资也不是日本在发展过程中产业转移式的投资。日本的对外投资模式被总结为边际产业转移论，即随着一国比较优势的变化，逐渐将过去具有比较优势，而现在已经不具有比较优势的产业通过对外投资转移到国外。中国的比较优势也在变化，但是中国

6、主要不是将过去具有比较优势的产业转移到国外，而是直接投资到自己本身不具有比较优势的领域，试图通过这种投资活动来延伸其在价值链中的地位，因而是一种“价值链延伸型”的对外直接投资。中国企业从事“价值链延伸型”的对外直接投资活动是有其内在动力的。首先，改革开放三十年之后，中国的制造业已经有了很大进步，尤其是在制造业的终端生产环节获得了充分的发展，有向上游发展的内在动力。中国已经广泛地参与到跨国生产网络当中，中国不具有优势的上游生产活动往往在国外，为了寻求128中国对外直接投资的发展趋势与政策展望供应方的稳定，避免外部冲击对供应链和整个生产活动的影响，也为了在整个生产链中获得

7、更大的增加值，中国企业具有向国外零部件、能源、资源甚至研发等上游价值增值活动进行投资的战略需求。这类投资也是目前中国对外直接投资中的主要组成部分之一。在截至2009年年底的对外投资存量中，中国对能源和资源行业的对外投资占非金融业对外直接投资总额的20%。联想并购IBM、北汽并购萨博、吉利并购沃尔沃等大型并购案也充分反映了中国企业对先进制造技术和延伸价值链的需求。其次，中国的制造业和出口企业在很大程度上是依靠贴牌生产、依靠香港等地贸易中间商的订单而发展起来的，并没有自己掌握外部市场的销售渠道和营销服务网络。这种对外部市场高度依赖却又不能掌握对外销售的模