我国货币政策传导机制分析—基于利率因素的实证研究

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1、摘要货币政策传导机制是货薅政策的核心内容，直接关系到货币政策如何对实质经济产生作用。而利率手段是政府调控经济的重要工具，世界主要经济体都频繁使用利率手段。近些年，中国的经济以超过8％的速度持续高速增长，经济过热弓l发的通胀的压力也不断增加，治理通胀已经成为国家宏观调控的首要任务。中国人民银行1塞12006年开始实施加息政策，2007年一年内，就六次加息，十次上调存款准备金率。如此大规模使用利率工具，在全世界都十分罕见。但是，尽管不断加大调控力度，中国的通胀还是在2007年大范围显现，尤其是加入雪灾的翘尾因素，2008年前鼹个月CPI指数刨下历史薪高。利率政策效果甚微，引发了我们的反思以及质疑：

2、中国的货币政策传导机制是否通畅，利率工具对于我国宏观调控究竟是否有效。因此，研究我国货币政策的利率传导机制具有重要的现实意义，它有助于加深人们对中国宏观经济金融运行中的许多现实问题的认识，有助于弄清阻碍货币政策传导的体制性和制度性闭题，从丽为我国更有效进彳亍宏观调控提供理论依据。本文在借鉴和吸收前人研究成果的基础上，采用了规范性研究和实证研究相结合的方法，构建了关于货币政策利率传导机制有效牲研究的合理的分柝框架。文章首先介绍了籍方货币政策剩率传导机制理论，着重分析了这些理论发挥作用的途径和模式；其次，通过各种数据对于我国货币政策利率传导机制的现状进行检验；接着针对转型期我国利率传导机制表现出的

3、独特现象提出了加强我国货币政策利率传导效率的政策建议。本文的创薪点在于分别从宏、微观焦度对于转型期的中国利率传导机制进行检验及分析。关键词：货币政策利率传导机制转型期利率弹性China’SMonetaryPolicyTransmissionMechanismAnalysis—AnEmpiricalStudyBasedontheInterestRateFactorsAbstract喇∽transmissionmechanismlisthecoreofthestudyofmonetarypolicyandaffectstheeconomydirectly．nleinterestrateisakin

4、dofimportanttooltoregulatemacro—economyforthegovernment。Inrecentyears}China'seconomyhasalli曲·speedgrowth，whichismorethaneightpercent．Andtheoverheatingeconomycausedinflationarypressureincreasing，inflationcontrollinghasbecomeanationalpriority．People’SBankofChinausedthepolicyofincreasinginterestratesin

5、ce2006。During2007，thecentralbankhasincreasedtheinterestratesixtimes，andraisingthedepositreserveratiotentimes．It’sSOraretousingtheratetoolssuchalarge—scaleintheworld，However,despitetheongoingeffortsto，China’Sinflationhasshowninlarge—scalesince2007，especiallyjoiningthecontinuanceofsnowstorm，theCPIinde

6、xishi．西estinhistoryinthefirsttwomonthsof2008，whichtriggeredourreflectionandquestioned：whetherChina'smonetarypolicytransmissionmechanismissmooth，andwhethertheinterestrateonChina'smacro—controltoolwhethereffective．Therefore，thestudyoftherateofChina'smonetarypolicytransmissionmechanismisagreatrealistic

7、significance，whichisconducivetodeepeningthefinancialpeopleonChina'smacro—economicoperationintheunderstandingofmanyofthepracticalissues，helpsclarifyimpedeconductionofmonetarypolicyandinstitutionalsyste